铁矿石期货的周报：钢厂持续减产，需求端承压运行，关注非主流矿发运边际变化

铁矿石期货的周报 钢厂持续减产，需求端承压运行，关注非主流矿发运边际变化 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 观点汇总 品种 主要观点 本周操作建议 上周操作建议 铁矿石（I） 需求：统计局口径1-7月粗钢产量6.137亿吨，同比下降2.2%（-1279万吨）；生铁产量5.097亿吨，同比-3.7%（1924万吨）。高频数据Mysteel口径下，日均铁水产量折算1-7月生铁产量4.89亿吨，同比下降3.1%（-1575万吨），降幅稍低于统计局口径；8月累计生铁产量同比下降3.3%，降幅较上月有所增加。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规 模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出降低超长期国债资金申报门槛，计划统筹3000亿元左右超长期特别国债资 金支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，具体影响后续有待持续跟踪。 供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-6月铁矿石进口量6.116亿吨，同比+6%（+3615万吨）。分结构来看，澳巴同比+3%（+1369万吨）至4.898亿吨，增量主要由四大矿山贡献；非主流进口量同比+23%（2246万吨）至1.218亿吨，增量主要由印度、秘鲁、伊朗等国家贡献。 库存：本周铁矿石港口库存环比上升。截至8月15日45港库存1.504亿吨，环比周一+100.2万吨，环比上周四-8.9万吨。考虑到需求进入淡季，供应偏强运行，预计铁矿石库存持稳走势，难以持续去库。 行情展望：钢厂持续减产，需求端承压运行，关注非主流矿发运边际变化。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供需双降，库存持平。当前钢厂亏损持续，钢材减产下，铁水仍处在下降周期，需求端承压运行，市场交易负反馈逻辑。目前铁矿石主力合约一度下破700，当前黑色系的主要矛盾在于卷的库存高。热卷持续减产，库存依然累库。钢厂继续减产预期下，原料估值下移的负反馈逻辑持续。后期重点关注钢厂减产后的去库情况，以及铁矿石跌价后非主流矿发运情况操作上，考虑盘面已经跌至印度矿发运成本，空单可部分止盈，观察非主流发运是否减少。 空单部分止盈 偏空操作，技术上关注700一线支撑 2 一、价格和价差 矿粉（元/吨） 本周 上周 周环比 高品 卡粉 852 908 -56 巴混 729 793 -64 中品 PB粉 715 758 -43 纽曼粉 726 770 -44 麦克粉 693 736 -43 金布巴粉 631 676 -45 低品 SP10 647 684 -37 扬迪粉 631 667 -36 FMG混合粉 632 671 -39 超特粉 597 616 -19 普指Fe62%数氏（美元/吨） 92.75 100.60 -7.85 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 日照港现货价格：卡粉（元/吨） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 日照港现货价格：PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 20202021202220232024 普氏Fe62%指数（美元/吨） 日照港现货价格：超特粉（元/吨） 日照港现货价格：罗伊山粉（元/吨） 210 190 170 150 130 110 90 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 900 800 700 600 500 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1150 1050 950 850 750 650 550 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 20212022202320242020 2021202220232024 2020 2021202220232024 01合约基差：卡粉（元/吨）01合约基差：PB粉（元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 708 608 508 408 308 208 108 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 01合约基差：罗伊山粉（元/吨） 608 508 408 308 208 108 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 卡粉-PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 PB粉-(卡粉+超特)/2（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 PB粉-超特粉（元/吨） 168 148 128 108 88 68 48 28 PB粉-金布巴粉（元/吨） 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 9-1价差（元/吨） 160 140 本周 上期 周环比 9-1价差 15 25 -10 1-5价差 8.5 10.5 -2 5-9价差 -23.5 -35.5 12 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1-5价差（元/吨）5-9价差（元/吨） /1 2/ 13/ 14/ 15/ 16/ 17/ 18/ 19/ 110/ 111/ 112/ 1 110 90 70 50 30 10 -101 -30 -50 200 /12/ 13/ 14/ 15/ 16/ 17/ 18/ 19/ 110/ 111/ 112/ 1 150 100 50 0 1 -50 -100 -150 -200 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 铁矿石合约价格走势（元/吨） 780.00 770.00 760.00 750.00 740.00 730.00 720.00 710.00 700.00 690.00 680.00 2024-08-092024-08-102024-08-112024-08-122024-08-132024-08-142024-08-152024-08-16 09合约10合约11合约12合约01合约05合约 二、库存维持高位 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 库存：45港口+247家钢厂（万吨） 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 库存：247家钢厂（万吨） 19000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港库存（万吨）47港库存（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 10000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 11000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 20202021202220232024 45港日均疏港量（万吨）247家钢厂进口矿日耗（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 247家钢厂库消比（天） 2020 2021202220232024 45 43 当前值 上期值 环比 45港日均疏港量（万吨） 321.82 308.02 13.8 247家钢厂进口矿日耗（万吨） 280.49 283.79 -3.3 247家钢厂库存消费比（天） 32.34 31.88 0.46 41 39 37 35 33 31 29 27 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 三、供应 到港情况 本周上期 环比累计周均值同比累计周 45港到港量 47港到港 23552611- 3100 45港到港量（万吨） 3300 47港到港量（万吨） 2800 2600 2100 1600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2300 1800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港到港量：MA4（万吨）47港到港量：MA4（万吨） 2800 2600 2400 2200 3100 2900 2700 2500 2300 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港压港天数（天）45港在港船只数量（条） 128220 108 88 200 180 160 68140 120 48 100 28 80 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 发运情况 本周 上期 环比 累计周均值 周同比 累计周均值同比 累计同比 全球发运量 2965 3069 -104 3010 8 110 3524 澳巴发运量 2443 2536 -93 2473 -13 36 1161 其中：四大矿山 2144 2125 19 2038 6 40 1293 其中：澳巴非四大矿山 299 411 -