氧化铝周报：短时供需紧平衡延续 氧化铝价格保持震荡

2024年7月1日 短时供需紧平衡延续 氧化铝价格保持震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 上周国产矿延续小幅复产，大规模复产仍难，国产矿价格继续小碎步上行，进口矿几内亚进入雨季，后续发运受阻，进口或有下降。氧化铝产能增减皆有，减产相对较少，7月份复产和新增出量预期较高。需求端，云南复产提供消费增量，不过复产接近尾声，后续或难挺高持续增量。仓单库存流出，现货市场货源相对宽松。交易所仓单库存周内减少3896吨至22.5万吨，厂库13500吨。 整体，氧化铝供需呈强现实弱预期特点，当下供需紧平衡，支撑氧化铝延续震荡走势，未来供应端预期有增，上方压力逐步增大，不过矿端仍然偏紧，供应增量兑现程度还有待观察，暂时空头预期也未能在盘面形成明显压制。氧化铝我们仍然看好短时震荡，长期上方压力逐步增加观点。 预计本周氧化铝主力运行区间3700-3900元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储加息，国产矿大面积复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/6/21 2024/6/28 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3828 3808 -20 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3910 3909 -1 元/吨 现货升水 82 109 27 元/吨 澳洲氧化铝FOB 510 505 -5 美元/吨 进口盈亏 -604.37 -575.20 29.2 元/吨 交易所仓库 225182 221286 -3896 吨 交易所厂库 13500 13500 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 560 560 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 580 580 0 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 410 410 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 480 480 0 元/吨 几内亚CIF 73 73 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周跌0.65%，收3828元/吨。现货市场全国加权平均周五报3910元/吨， 涨1元/吨。 铝土矿方面，国产矿的复产仍然在推进，山西一大型矿近期复产，该矿山此前正常产出时能够达到30-50万吨/月，但目前还难以达到，只是小规模复产，供给中铝内部使用。河南矿山复产也在推进，只是还并没有出现明显的成果，整体复产节奏较慢，从价格上来看，市场仍然缺乏流动性，有限的市场流动价格表现上行。进口端，几内亚雨季临近进口矿雨季逐步减少。 供应端，前期内蒙古投料复产的产能预计下周将吃放产能，山西地区检修的氧化铝企业预计7月10日检修完成，预计下周氧化铝供应少量增加。截至6月27日，中国氧化铝建成 产能为10280万吨，开工产能为8470万吨，开工率为82.39%。 消费端，本周电解铝企业继续释放复产产能，到上周末国内开工产能4330万吨，开工率为09.72%。 库存方面，上周五氧化铝期货库存3896吨至22.5万吨，厂库13500吨。 三、行情展望 上周国产矿延续小幅复产，大规模复产仍难，国产矿价格继续小碎步上行，进口矿几内亚进入雨季，后续发运受阻，进口或有下降。氧化铝产能增减皆有，减产相对较少，7月份复产和新增出量预期较高。需求端，云南复产提供消费增量，不过复产接近尾声，后续或难挺高持续增量。仓单库存流出，现货市场货源相对宽松。交易所仓单库存周内减少3896吨 至22.5万吨，厂库13500吨。整体，氧化铝供需呈强现实弱预期特点，当下供需紧平衡，支撑氧化铝延续震荡走势，未来供应端预期有增，上方压力逐步增大，不过矿端仍然偏紧，供应增量兑现程度还有待观察，暂时空头预期也未能在盘面形成明显压制。氧化铝我们仍然看好短时震荡，长期上方压力逐步增加观点。 四、行业要闻 1.6月20日，上期所表示，同意山东鲁北海生生物有限公司生产的“鲁”牌氧化铝在上期所注册，注册产能100万吨，执行标准价。自公告之日起，上述产品可用于上期所氧化铝期货合约的履约交割。 2.山西省进一步加强矿山安全生产工作措施矿山安全生产事关人民群众生命财产安全，事关经济发展和社会稳定大局，是我省安全生产的重中之重。为深入贯彻党的二十大精神，认真落实《中共中央办公厅、国务院办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》要求，切实加强我省矿山安全生产工作。 400.00 30元0./0吨0 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 2023-08-21 2023-09-11 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-10-02 2023-10-23 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 2024-04-08 2024-04-29 2024-05-20 2024-06-10 元/吨 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2023-07-12 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-08-12 期货收盘价(活跃):氧化铝 图表3氧化铝现货升水 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 全国 2023-12-12 氧化铝周报 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 2024-06-12 元/吨 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2020-01-01 元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-09-01 2020-11-01 图表2氧化铝现货价格 2021-01-01 国产氧化铝均价 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 澳洲氧化铝FOB均价 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 当月-连一 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-05-01 2024-07-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年2月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-06-10 2015-01-10 2015-08-10 2016-03-10 2016-10-10 2017-05-10 2017-12-10 2018-07-10 2019-02-10 2019-09-10 2020-04-10 2020-11-10 2021-06-10 2022-01-10 2022-08-10 2023-03-10 2023-10-10 图表12氧化铝交易所库存 2024-05-10 2020-04-09 元/吨 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2020-07-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2020-10-09 山西（55-60%） 广西（60-65%） 2021-01-09 图表7国产铝土矿价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-04-09 图表9烧碱价格 2021-07-09 2021-10-09 2022-01-09 2022-04-09 氧化铝周报 2022-07-09 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2022-10-09 2023-01-09 2023-04-09 2023-07-09 2023-10-09 2024-01-09 2024-04-09 图表11氧化铝成本利润 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2023-09-15 2023-10-06 2023-10-27 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货库存:氧化铝:厂库:总计 2023-11-17 2023-12-08 2023-12-29 2024-01-19 2024-02-09 2024-03-01 2024-03-22 2024-04-12 2024-05-03 2024-05-24 2024-06-14 2023-02-15 元/吨 770.00 750.00 730.00 710.00 690.00 670.00 650.00 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 加权平均成本 2020-04-28 美元/吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020-06-28 2020-08-28 2020-10-28 2020-12-28 2021-02-28 2021-04-30 图表8进口铝土矿CIF 图表10动力煤价格 2021-06-30 几内亚CIF 2021-08-31 煤炭价格:动力煤 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 澳大利亚CIF 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28