PTA期货期权周报：短期供需紧平衡 PTA延续宽幅震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA期货期权周报 PTA Weekly Report on Future & Option 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年6月20日星期日 短期供需紧平衡 PTA延续宽幅震荡 本周，PTA跟随原油先扬后抑，TA2109合约收于4730，周涨幅0.98%。现货市场商谈氛围一般，基差走弱，目前6月底货源商谈参考09贴水55-65。 从成本端来看，短期国际油价受宏观货币政策收紧预期影响而高位回落，但供需面仍向好，中期重心上移趋势不变。PX-NAP略有回升，PX库存偏高，整体涨幅不及原油。冰醋酸现货偏紧，价格横盘整理。整体来看，PTA成本近期略有调整，但考虑到油价重心仍趋上移，其成本重心有望跟随上涨。 从供应端来看，目前PTA开工率为82.7%。随着仪征65万吨/年的PTA装置检修一周跟进，预计近期PTA开工率将下降至82%附近。近期关注逸盛新材料350万吨/年的PTA装置投产出品进度，以及该装置投产后，国内大产能PTA装置是否会跟进检修，从而对冲供应端压力。 从需求端来看，目前聚酯开工率为93.4%。目前终端正值淡季，织造端库存压力大，江浙织机开工率缓慢走低。聚酯工厂延续阶段性促销策略，库存压力有所缓和，且今年聚酯生产效益好于去年，聚酯开工率表现略超市场预期，PTA刚需较佳。 从库存端来看，截至6月18日，PTA社会库存为319.73万吨（+2.46万吨）。下周随着供应端压力略降，在高聚酯开工率下，预计PTA供需紧平衡甚至会窄幅去库。 综上，下周PTA供需有望维持紧平衡状态，但当前PTA加工费回升至500元/吨偏上，整体估值略高。估值回落至400元/吨时，若有油价上涨配合，可考虑单边多单参与，运行区间参考4550-4950。期权操作上，继续推荐宽跨式卖权策略，如卖出TA109C5000，同时卖出TA109P4400。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、行情综述 ........................................................................................................................................................... 3 二、现货市场 ........................................................................................................................................................... 4 三、上游原材料 ....................................................................................................................................................... 5 四、装置运行动态 ................................................................................................................................................... 6 五、下游聚酯 ........................................................................................................................................................... 7 六、库存 ................................................................................................................................................................... 9 七、期货市场 ........................................................................................................................................................... 9 八、后市走势预测 ................................................................................................................................................. 11 九、PTA期权市场 ................................................................................................................................................. 11 十、相关股票 ......................................................................................................................................................... 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、行情综述 01000200030004000500060007000800090002018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-05PTA主力合约结算价（元/吨） 图1-1 PTA期货主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000002019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/06PTA期货持仓量手 010000002000000300000040000005000000600000070000008000000900000010000000PTA期货成交量手 图1-3 PTA期货持仓量 图1-4 PTA期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1 PTA期货周度数据 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化TA01485848384904481.0088.33217481941.26-0.59TA05492049064938320.660.78193821.240.19TA09475247304800460.98715.8417262944164.35-0.03 数据来源：Wind，方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、现货市场 01002003004005006007008009002019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/05PTA外盘美元/吨 0100020003000400050006000700080002019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/05PTA内盘元/吨 图2-1 PTA外盘价格 图2-2 PTA内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 本周PTA现货价格上涨后回落，周均4751.25元/吨，较上周上涨3%。上涨的主要因素仍是成本端的助推，随着天气回暖以及疫苗接种的推进，各地出行活动明显增加，燃油需求的反弹油价延续上涨，WTI最高上涨至72.99美元/桶。但周中随着美联储加息时间早于预期，美元指数大涨，原油回落。PX方面，浙石化二期已投产，供应增加预期，涨幅受限，但由于石脑油裂解价差的压缩，让利PX，周中反而PXN小幅扩大。从PTA供需来看，逸盛220和亚东75装置先后重启，但考虑聚酯负荷稳中上升，供需压力不大，不过由于本周到港集中，且随着装置重启，局部货紧状况也有所缓解，随着价格的上涨，部分供应商亦有出货操作，此外，新装置投产在即，市场买气一般，现货基差松动，主流在09贴水55-60成交，个别有高低。从成交量来看，日均成交量较为一般，日均3万上下。最终，本周华东现货价格在4,715.00（+110.00）元/吨附近，PTA外盘价格在720.00（+20.00）美元/吨附近。 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、上游原材料 -50-30-101030507090布伦特原油WTI原油美元/桶 010203040506070800100200300400500600700石脑油CFR日本石脑油FOB新加坡美元/桶美元/吨 图3-1 国际原油价格 图3-2 石脑油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 01002003004005006007008009001000PX FOB韩国PX CFR中国美元/吨 1001502002503003504002012022032042052062072082092010202019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/05PX-石脑油石脑油CFR日本PX CFR中国美元/吨美元/吨 图3-3 PX价格 图3-4 PX-石脑油价差 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表3-1 上游市场周度