煤炭行业周报供需紧平衡延续，煤价将震荡上行

供需紧平衡延续，煤价将震荡上行 证券研究报告/行业周报 煤炭 2024年6月1日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 11.03 1.19 1.21 1.31 1.39 9.3 9.1 8.4 7.9 1.61 买入 潞安环能 22.68 2.65 2.54 2.75 2.93 8.6 8.9 8.2 7.7 1.36 买入 平煤股份 12.98 1.71 1.90 2.04 2.19 7.6 6.8 6.4 5.9 1.40 买入 兖矿能源 25.19 2.71 2.92 3.39 3.81 9.3 8.6 7.4 6.6 3.15 买入 中国神华 42.33 3.00 3.20 3.28 3.37 14.1 13.2 12.9 12.6 1.97 买入 陕西煤业 26.03 2.19 2.29 2.53 2.61 11.9 11.4 10.3 10.0 2.66 买入 中煤能源 13.28 1.47 1.65 1.77 1.93 9.0 8.0 7.5 6.9 1.18 买入 山煤国际 15.83 2.15 2.68 2.86 3.02 7.4 5.9 5.5 5.2 2.09 买入 淮北矿业 19.72 2.31 2.48 2.60 2.71 8.5 8.0 7.6 7.3 1.27 买入 盘江股份 6.53 0.34 0.35 0.41 0.43 19.2 18.7 15.9 15.2 1.22 买入 兰花科创 9.91 1.41 1.45 1.68 1.87 7.0 6.8 5.9 5.3 0.94 买入 备注：股价为2024年5月31日收盘价 投资要点 投资建议：供需紧平衡延续，煤价将震荡上行。6月中旬至月上旬为传统的黄梅雨季节，期间降水增加，汛期来临，燃料采购需求有所减弱，本周煤价也受降水增加影响承压下行。展望6月，安全生产月来袭，预期煤矿生产保持受限状态，叠加下游建筑工地资金逐步到位，基建开工拉动下，宏观预期继续向好，我们预期煤价或将维持震荡上行趋势。1）6月为安全生产月，安检收紧下供给难增。6月安检生产月来临，当前安检形势问题依然较为严峻，煤炭供应预期仍将维持偏紧形势，支撑坑口煤价挺价上行。截至5月3 1日，523家样本矿山炼焦烟煤日均产量198.6万吨，同比下降9.4%。动力煤（462家样本矿山）周平均日产量545.3万吨，同比增加7.6%。2）下游资金逐步到位，需求边际改善趋势延续。根据我的钢铁网数据，去年我国增发的1万亿元国债项目，已经落地1.5万个项目中，1.1万个已经开工，开工率达到72%，剩余项目将力争在6月底前全部开工。伴随下游资金逐步到位，我们预计宏观预期将继续维持向好趋势，带动下游需求维持恢复性增长。2024年截至5月28日，样本资金建筑工地到位率达到63.32%，周环比提高0.26pct。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐三大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】，经营稳健，确定性强，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】【上海能源】，资源属性更强，拥抱全球资源品的共振。第三、逐步配置动力煤弹性标的：拥有海外业务敞口且高分红承诺的【兖矿能源】【广汇能源】、销售结构改善且有资产注入预期的【晋控煤业】、煤电一体化稀缺成长标的【新集能源】。【山煤国际】【兰花科创】【中煤能源】【华阳股份】【甘肃能化】【电投能源】【冀中能源】【淮河能源】有望受益。 动力煤方面，坑口煤价松动，降水压制需求。供应方面，本周受安全环保检查影响，叠加月末煤矿完成任务，产地煤矿生产能力有所下滑。但受贸易商拉运减少影响，坑口煤价有所松动。需求方面，近期南方降水增加，下游日耗提升开始放缓，燃料采购积极性下滑，需求承压运行。截至5月30日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价879.0元 /吨，相比于上周下跌10.0元/吨，周环比下降1.1%，相比于去年同期上涨105.0元/吨，年同比增加13.6%。 中国神华：2024年4月实现商品煤产量2750万吨（同比+5.4%），销量3700万吨（同 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊电话： Email：luhao@zts.com.cn 基本状况 上市公司数37 行业总市值(百万元)1,874,455 行业流通市值(百万元)501,304 行业-市场走势对比 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 煤炭沪深300 相关报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 比+1.1%）；总发电量161.3亿千瓦时（同比+8.5%），总售电量151.7亿千瓦时（同 比+9.0%）。2024年1-4月实现商品煤产量1.09亿吨（同比+2.4%），销量1.54亿吨 （同比+6.9%）；总发电量714.8亿千瓦时（同比+7.4%），总售电量673.3亿千瓦时 （同比+7.4%）。中国神华公布外购煤采购价格（5月28日起），外购4500/5000/5500/5800大卡分别为498/590/686/772元/吨，较上期-9/-14/-13/0元/吨；外购神优1/2/3分别为748/733/734元/吨，较上期-24/-13/-13元/吨。陕西煤业：2024年4月实现煤炭产量1450万吨（同比+1.89%），自产煤销量1444万吨（同比+1.68%）。2024年 1-4月公司实现煤炭产量5596万吨（同比+1.59%），自产煤销量5535万吨（同比+1. 30%）。中煤能源：2024年4月实现煤炭产量1048万吨（同比-5.8%），销量2240万吨（同比-11.9%），其中自产煤销量1110万吨（同比+6.2%）。2024年1-4月公司实现煤炭产量4321万吨（同比-2.7%），销量8627万吨（同比-13.9%），其中自产煤销 量4341万吨（同比+0.9%）。兖矿能源：2024年Q1公司实现商品煤产量3463万吨 （同比+15.42%），商品煤销量3562万吨（同比+11.59%），其中自产煤销量3166万吨（同比+14.60%）。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。 焦煤及焦炭方面，焦钢博弈加剧，价格预计震荡上行。供应方面，前期停产煤矿恢复进度较为缓慢，短期内产量释放有限，产地供给受限情况下，坑口炼焦煤价格较为坚挺。需求方面，钢厂高炉开工维持高稳，对焦炭需求维持高位，但受制于钢价震荡弱势运行，钢厂利润下滑，焦炭提涨难以落地，焦钢博弈加剧。截至5月30日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2210.0元/吨，相比于上周上涨150.0元/吨，周环比增加7.3%，相比于去年同期上涨430.0元/吨，年同比增加24.2%。 潞安环能：2024年4月实现原煤产量475万吨（同比-7.77%），实现商品煤销售量383万吨（同比-21.19%）。2024年1-4月实现原煤产量1799万吨（同比-9.38%），实现商品煤销量1564万吨（同比-10.98%）。平煤股份：2023年实现原煤产量3071万吨（同比+1.34%），商品煤销量为3103万吨（同比+0.34%），其中自有商品煤销量为2744万吨（同比+3.50%）。淮北矿业：2024Q1实现商品煤产量534万吨（同比-7.73%），商品煤销量403万吨（同比-21.08%）；焦炭产量88万吨（同比+0.15%），销售量86万吨（同比-0.25%）。盘江股份：2024Q1实现商品煤产量204万吨（同比-35.72%），商品煤销量190万吨（同比-45.67%）。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1核心观点及投资建议.-6- 2煤炭价格跟踪...................................................................................................-7- 2.1煤炭价格指数........................................................................................-7- 2.2动力煤价格...........................................................................................-8- 2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-8- 2.2.2国际动力煤价格..................................................................................-9- 2.2.3国内外动力煤价差跟踪.....................................................................-11- 2.3炼焦煤价格.........................................................................................-12- 2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-12- 2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-13- 2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-13- 2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-14- 3煤炭库存跟踪.................................................................................................-15- 3.1动力煤生产水平及库存.......................................................................-16- 3.2炼焦煤生产水平及库存.......................................................................-17- 3.3港口煤炭调度及海运费情况................................................................-20- 3.4环渤海四大港口货船比情况................................................................-21- 4煤炭行业下游表现.................