铝日报：供需维持紧平衡 氧化铝震荡运行

核心观点

• 铝市场：国内电解铝供应端持稳，仅贵州、四川等地零星复产增量预期；下游消费或随传统旺季及经济刺激政策向好发展，但实际需求改善迹象不明显，短期铝价或震荡整理，建议暂时观望。
• 氧化铝市场：期货价格受宏观与资金驱动，国内开工持稳，下游电解铝产能增量有限，关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。

市场分析

• 铝现货：SMM A00铝价下跌，现货升贴水上涨；华东现货市场报价坚挺，成交较好；中原现货市场下游补库积极，成交活跃；国内电解铝运行产能整体稳定，关注四川高温天气影响；下游刚需备库为主，汽车材及3C领域订单略有好转。
• 铝库存：国内电解铝锭社会库存持平，LME铝库存减少。
• 氧化铝现货：SMM氧化铝指数价格上涨，澳洲氧化铝FOB价格持平。
• 氧化铝期货：主力合约价格持平，成交及持仓量增加。
• 氧化铝基本面：供需维持紧平衡，现货价格高位震荡；河北某大型氧化铝企业检修将影响产能100万吨以上；矿端供应偏紧，短期难以大幅增产，预计新投及复产进度放缓，下游补库需求存在，库存水平低位，短期供应偏紧格局持续。

策略

• 单边：铝、氧化铝中性。

风险

1. 供应端变动超预期。
2. 流动性变动超预期。
3. 矿石供应大增。