煤焦早报：焦煤供给回升，焦炭供需缺口仍存，煤焦震荡运行

--------------------商品研究 煤焦早报 走势评级：焦炭——震荡偏强 焦煤——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 焦煤供给回升，焦炭供需缺口仍存，煤焦震荡运行 报告日期：2024年7月1日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.中国6月官方制造业PMI为49.5，持平上月，价格指数有所回落。 ⯁焦煤： 现货暂稳，期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1810元/吨(-5)，京唐港山西 产主焦煤报2020(-0)。活跃合约报1573.5元/吨(+17)。基差236.5元/吨 (-22)，9-1月差-131元/吨（+4.5）。 供给回升，供需趋宽松。110家洗煤厂开工率报68.98%(+2.41)，洗煤厂供给回升。230家独立焦企生产率报73.41%(+0.08)，基本持平。上游累库，下游去库。523家矿上精煤库存报287.18万吨(+0.62)，洗煤厂精煤库存179.7万吨(+5.12）。247家钢厂库存748.94万吨（-5.37)，230家焦企库存733.56(-11.17)。港口库存246.5万吨(+12)。 ⯁焦炭： 现货暂稳，期货震荡。天津港准一级焦报2040元/吨(+0)，现货暂稳。活跃合约报2250元/吨(+17.5)，盘面震荡。基差-47.61元/吨(-17.5)，9-1月差-80元/吨(+0)。 供需环比持平，缺口仍存。230家独立焦企生产率报73.41%(+0.08)，247家钢厂产能利用率报89.76%(+0.23)，铁水日均产量239.44万吨 （-0.5）。 全产业链累库，但幅度不大。230家焦企库存36.85万吨（+1.1），247家钢厂库存557.39万吨（+1.28），港口库存205.32万吨（+1.97）。 ⯁策略建议： 重大会议之前，政策预期强化。近期产业政策上也有一定动作，继相关部门对钢铁产业降碳提出要求后，福建省要求本地钢企按批复产能减产15%，市场对于行政限产的预期再次被点燃，黑色板块利润有望恢复。 产业层面，进口煤通关创新高，国产煤供给在下行一段时间后再次回升，供给整体趋宽松。焦炭方面，供给整体在低位徘徊，铁水产量后续大概率季节性下滑，供需缺口仍处于高位。焦煤供需双弱，国产煤供给恢复，进口创新高，焦炭供需缺口仍存，但随着铁水季节性下滑，后续或有所收窄。整体而言，焦炭供需格局优于焦煤，炼焦利润仍有继续回升驱动。 近期市场波动放大，市场情绪偏谨慎，行情延续性较差，不过随着价格的回落，风险也在逐步释放，进一步杀跌的可能性大幅下降，情绪有望企稳。大宗商品涨跌互现，黑色板块偏弱运行。目前板块估值处于绝对低位，随着悲观情绪的消化，后续或再次交易利多因素，如重大会议、限产政策等。供需方面，焦煤供给短期收紧长期仍宽松，焦炭供需缺口仍存。当下焦炭估值偏低，宏观环境后续仍有恢复空间，建议J09多单继续持有，多09炼焦利润（J:JM=1:2）继续持有。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、粗钢行政减产（上行风险） 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 2019 2020 2021 2022 2023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/ % 100 110家洗煤厂开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 1/7 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 202220232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 2018 20192020202120222023 200 100 0 1/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 13002016201720182019 20212022202320 1200 1100 1000 900 800 700 1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图9.焦煤基差图10.焦煤09合约基差季节性图 元/吨 焦煤09合约基差季节性图 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 JM2109 JM2409 JM1809 JM1909JM2009JM2209JM2309 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2409-JM2501月差 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901 JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 JM2409-JM2501 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 %230家独立焦企焦炉产能利用率 952018201920202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 2024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 6002018 500 北方港口焦炭库存 201920202021 202220232024 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 202120222023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 元/吨 天津港:准一冶金焦平仓价2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图19.焦炭基差 元/吨 天津港准一级焦价格 4800 2018 2019 2020 2021 2022 2023 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 1/ 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭09合约基差季节性图图21.J2509-J2401月差 焦炭09合约基差 1000 J1809 J2209 J1909 J2309 J2009 J2409 J2109 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨 800 600 J1909-J2001 J2109-J2201 J2309-J2401 J09-J01