新股周报：IPO审核继续收紧，次新股投资情绪回暖

证 券 研2023年10月29日 究 报IPO审核继续收紧，次新股投资情绪回暖 告—新股周报 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 已发行未上市：截至10月27日，创业板、科创板、北交所 及沪深主板共有7家公司处于已发行未上市阶段,分别为百通能源、惠柏新材、麦加芯彩、上海汽配、立方控股、并行科 最近一年大盘走势 (%)沪深300 25 20 15 10 5 0 -5 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《IPO审核或阶段性收紧，指数下行部分次新股开始活跃》2023-10-22 2、《十月次周三支新股均首日破发，转融券业务优化或提振板块投资情绪》2023-10-15 3、《新股IPO节奏平稳，部分优质个股超跌反弹》2023-10-09 4、《次新股整体表现继续分化，新股上市节奏略有回暖》2023-09-235、《次新股表现整体呈现回落态势，新股上市节奏阶段性收紧》2023-09-17 策略研究 技、前进科技。发行中：截至10月27日，创业板、科创 板、沪深主板及北证共有4家公司处于发行中阶段，其中联域股份、美心翼申已公布发行价待申购；夏厦精密、中邮科技待询价。已注册：10月23日-10月27日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有0家公司注册成功，自9月20日卓兆点胶注册成功以来，目前尚无新公司注册成功，IPO审核阶段性收紧。 ▌新股概览 百通能源：集中供热服务提供商，具备跨区域经营业务布局优势，客户覆盖广泛；麦加芯彩：高性能多品类涂料产商，细分领域市占率突出，下游行业头部客户资源优势；上海汽配：汽车零部件制造商，注重研发技术的专业创新，客户资源优质；前进科技：铝合金冷凝式热交换器制造商，先发优势明显，具备技术、质量及客户资源优质；立方控股：智慧物联服务提供商，行业地位与市场口碑优势显著，客户基础深厚，具备多场景服务能力。 ▌次新股概览 截至10月27日，本周（10月23日至10月27日）上市新股整体首日开盘以来涨跌幅算术平均为168.06%，其中阿为特为首日开盘以来涨幅最高标的，涨幅为1116.35%。 9月19日-10月20日的区间内上市的次新股中，陕西华达为 首日涨幅最高标的，涨幅为176.14%；开特股份为上市后5日/10日/30日涨幅最高标的，涨幅分别为6.51%/3.93%/15.33%；三态股份为区间收盘最大涨幅/本周涨幅最高标的，涨幅分别为24.77%/14.53%。陕西介绍详见之前周报。本周新股天元智能、思泉新材、阿为特表现亮眼，新股板块赚钱效应惊人，板块投资情绪显著回暖。 ▌风险提示 公司IPO发行进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、十月第四周共7家公司待上市，暂无新股注册成功3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.2、百通能源：集中供热服务提供商3 1.3、麦加芯彩：高性能多品类涂料产商4 1.4、上海汽配：汽车零部件制造商5 1.5、前进科技：铝合金冷凝式热交换器制造商6 1.6、立方控股：智慧物联服务提供商7 2、十月第四周共有4家公司处于上市发行中阶段，有0家公司完成注册8 2.1、发行中阶段新股概览8 2.2、本周完成注册新股概览9 3、天元智能、阿为特表现亮眼，次新股投资情绪回暖9 3.1、新股首周表现概览9 3.2、近端次新股表现概览9 3.3、天元智能：蒸压加气混凝土装备制造头部企业10 3.4、思泉新材：多元功能性材料提供商11 3.5、阿为特：精密机械零部件制造商13 4、风险提示14 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至10月27日）3 图表2：百通能源财务表现3 图表3：主要产品工艺流程4 图表4：麦加芯彩财务表现4 图表5：风电涂料5 图表6：上海汽配财务表现5 图表7：汽车空调管路示意图6 图表8：前进科技财务表现6 图表9：家用铝合金冷凝式热交换器DHE-G系列7 图表10：立方控股财务表现7 图表11：停车场库智慧停车系统8 图表12：发行中新股（截至10月27日）8 图表13：新股首周表现概览9 图表14：近端次新股表现概览9 图表15：股价走势图（其中天元智能取首发日开盘价为基准计算首日收益率）10 图表16：天元智能财务表现10 图表17：股价走势图（其中思泉新材取首发日开盘价为基准计算首日收益率）12 图表18：思泉新材财务表现12 图表19：股价走势图（其中阿为特取首发日开盘价为基准计算首日收益率）13 图表20：阿为特财务表现13 1、十月第四周共7家公司待上市，暂无新股注册成功 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至10月27日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有7家公司处于已发行未上市阶段,分别为百通能源、惠柏新材、麦加芯彩、上海汽配、立方控股、并行科技、前进科技，其中惠柏新材、并行科技上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《IPO审核或阶段性收紧，指数下行部分次新股开始活跃》。 图表1：已发行未上市新股（截至10月27日） 代码 简称上市日发行价 发行PE 发行流通市值 所属行业 营业总收入（2022，亿元） 归母净利润（2022，亿元） 001376.SZ 百通能源 4.56 20.99 2.08 电力、热力生产和供应业 10.82 1.10 301555.SZ 惠柏新材 22.88 33.63 5.01 化学原料和化学制品制造 业 17.75 0.64 化学原料和化学制品制造 603062.SH 麦加芯彩 58.08 26.28 14.74 业 13.87 2.60 603107.SH 上海汽配 14.23 38.75 11.76 汽车制造业 16.36 1.29 833030.BJ 立方控股 7.69 17.15 1.06 软件和信息技术服务业 4.65 0.41 839493.BJ 并行科技 29.00 2.76 软件和信息技术服务业 3.13 -1.14 873679.BJ 前进科技 13.99 15.63 1.79 通用设备制造业 2.19 0.52 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、百通能源：集中供热服务提供商 公司自设立以来专注于为工业园区、产业聚集区企业提供集中供热服务。公司通过建设热电联产装置和供热锅炉，以煤炭为主要燃料，为供热范围内的工业企业提供蒸汽供应，蒸汽联产品电力直接出售给国家电网。公司营收利润表现如下： 图表2：百通能源财务表现 百通能源 2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元) 4.79 7.90 10.82 2.93 5.62 同比增长率(%) 17.16 65.04 37.00 13.13 3.36 归母净利润(亿元) 0.71 0.65 1.10 0.27 0.67 同比增长率(%) 12.73 -8.03 68.61 34.01 10.48 资料来源：Wind，华鑫证券研究 具备跨区域经营业务布局优势，客户覆盖广泛。受供热半径的限制，单一热源往往仅能覆盖热源周边的工业园区。由于集中供热项目大量的前期资金需求，业内企业大多选择在单一工业园区内经营，虽然具有明显的区域性排他优势，但业务规模也受供热规划和供热半径的限制。发行人采用了跨区域经营的业务布局，集中供热、热力销售业务已覆盖江苏、山东、江西、贵州、湖北等多个省，客户涉及食品、酿酒、化工、纺织、造纸、医药等诸多行业。发行人深耕工业园区集中供热行业多年，通过优质的供热服务与积极的业务扩张，已建立起了用热需求稳定的多元化客户群体。截至2023年上半年末，发行人共服务 客户197家，客户所处行业主要为化工、冶金、造纸、印染、食品、医药等。发行人各项目公司所处园区均根据当地的资源特点重点发展其特色产业。在公司整体层面，对单一产 业没有明显的依赖性，可以有效规避单一产业不景气对公司的整体业绩影响。 图表3：主要产品工艺流程 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 集中供热面积增长迅速，行业相对发达国家仍有较大的增长空间。根据住房和城乡建设部统计，我国城市集中供热面积已经从2010年的43.57亿平方米增长至2021年的 106.03亿平方米，年均复合增长率达到8.42%；县城集中供热面积从2010年的1.45亿平方米增长至2021年的19.45亿平方米，年均复合增长率达到11.13%。据中国电力企业联合会统计，我国6,000kW及以上电厂供热设备容量从2010年底的16,655万kW增加到2019年底的51,990万kW，年均复合增长率为13.65%；占同容量火电装机比重从2010年底的23.66%上升至2019年底的43.70%。同期，我国热电联产在城市及县城集中供热中所占比重也从2010年的37.98%上升到了2019年的60.59%，但距离全球78%的占比仍有相当的距离。总体而言，我国的集中供热行业相对世界其他发达国家和地区仍有较大的增长空间。未来在我国的发展将主要受益于产能替换、产业转移及宏观经济增长。 估值对比：公司发行价为4.56元，发行市值为21.01亿元，发行流通市值为2.08亿元，发行PE为20.99X，截至公司发行公告日，所属行业PE为21.55X。根据招股书我们选取公司业务相近的新中港、世茂能源、恒盛能源进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取10月27日收盘价）为22.41X。 1.3、麦加芯彩：高性能多品类涂料产商 麦加芯彩是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业，经过二十年来不断的积累和探索，公司已成为国内风电叶片、集装箱领域领先的涂料供应商。同时，公司的涂料产品也广泛应用于桥梁、钢结构等领域。公司营收利润表现如下： 图表4：麦加芯彩财务表现 麦加芯彩2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元)9.41 19.90 13.87 2.30 5.43 同比增长率(%)34.31 111.52 -30.31 -42.47 归母净利润(亿元)1.76 3.26 2.60 0.56 1.13 同比增长率(%)502.68 85.38 -20.15 -28.46 资料来源：Wind，华鑫证券研究 细分领域市占率突出，下游行业头部客户资源优势。风电涂料方面，2020年及2021年，根据测算，发行人风电叶片涂料占据该领域近三分之一的市场份额，处于市场头部地位，并获得了涂界2022年中国涂料工业单项冠军企业榜单中风电防护涂料及风电叶片涂料的单项冠军称号。集装箱涂料方面，根据测算，2022年发行人已占据集装箱涂料行业五 分之一的市场规模，是中国四大集装箱涂料供应商之一。公司与中材科技、中复连众、双瑞风电、明阳智能、时代新材、艾郎科技、重通成飞等风电设备制造商以及中集集团、胜狮货柜、新华昌集团、中远海运、富华机械、广东现代集装箱等船运集装箱制造商等主要客户建立了长期稳定的合作关系。公司在风电、集装箱领域已获得了主流终端客户群体的认可，亦构建了公司在竞争中脱颖而出的客户资源优势。 图表5：风电涂料 资料来源：公司官网，华鑫证券研究 风电装机容量预计继续扩张，全球经贸恢复推动集装箱涂料行业稳定增长。风电涂料方面，风电涂料的市场规模主要取决于下游风电整机设备新增装机量及风电设备修补存量。根据GWEC《全球风能报告2023》预测数据，在2023年到2030年，中国风电年装机容量将达到70-80GW，将继续保持全球最大的风电市场地位。中国风电涂料行业的国产化替代效应逐步增强，从最初由外资品牌占据主导地位，目前已经形成中国与国际品牌同步竞争的市场格局。集装箱涂料方面，由于中国集装箱产量占据全球90%以上份额，因此与全球出口贸易总额