聚烯烃产业链周报：宏观气氛推涨价格，建议理性对待

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 宏观气氛推涨价格，建议理性对待 中泰期货聚烯烃产业链周报 2024年5月20日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃市场情况 3 上下游利润及开工 4 聚烯烃下游消费情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面整体偏强震荡，周五受地产政策刺激影响，盘面大幅度走强。现货小幅跟涨，但下游接受能力一般，现货跟涨幅度不大，基差周五出现较大幅度的走弱。 •我们建议谨慎对待这一轮上涨，盘面主要是地产政策带来的预期改善，基本面变动不大，对供需的影响还没有落到实 处。盘面拉涨后，部分地区出现期现套利机会，建议酌情参与。 •现货策略：建议酌情对现货库存进行套保 •对冲策略：LL-PP价差偏多，但驱动减弱，建议减持；PP-3MA价差建议偏空配置，但驱动减弱，建议减持。 •风险因素：大宗商品价格整体反弹 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：地产刺激 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 油化工综合利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格偏弱震荡，主要驱动是需求不好以及中东地缘政治冲突常态化，没有继续扩大以致影响原油供应。 本周聚烯烃盘面大幅走强，主要是密集出台的房地产政策改善了市场预期。 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：隆众资讯，中泰期货整理 PP现货市场价格走强，现货市场成交情况偏差，周五转好但贸易商惜售。盘中基差报价震荡走弱至09-70附近。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 盘中基差报价（华东） 800 600 400 200 0 -200 01合约基差 •PP基差报价震荡走弱，周五09-70元/吨附近。 •现货价格跟随反弹，成交不是很好，周五成交转好，但卖方惜售。 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 2501240123012201 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） 1000 PP05合约基差 1000.00 PP09合约基差 800 800.00 600 600.00 400 400.00 200 200.00 0 0.00 -200 -200.00 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -400.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 24052305220521052409230922092109 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 600 900 700 400 200 0 -200 500 300 100 -100 9-1价差震荡，暂时无明确驱动。 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 -300 9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2401-24052301-23052201-2205 2001-20051901-1905 2405-2409 2305-23092205-2209 2105-21092005-2009 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2409-25012309-24012209-2301 2109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） •PP品种间价差机会近期可能不 1600 1400 1200 1000 PP共聚-拉丝价差 500 400 300 太明显。 800 PP注塑-拉丝价差 200 600 400 100 2000 0 -200 -100 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202420232022202120202024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 20232024 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 20232024 •PP近期排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 均聚注塑排产 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 共聚排产比例 6% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 2024 20202021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 +BOPP •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% PP开工率 50% 45% 40% 35% 30% 25% 拉丝排产比例 太明显。 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 20232024 20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 20232024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% PP停车比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周PP装置检修损失量较上周有所增加。 本周新增检修：独山子石化、扬子石化三线、中景石化一线、东明石化、燕山石化一线。本周重启：浙江石化四线、宁波金发二线、蒲城清洁能源。 PP新装置投产情况 装置 产能 品种 时间 工艺 安徽天大 15 PP 2024年1月 外采丙烯 惠州立拓新材 料 30 PP 2024年初 外采丙烯 国桥石化 45 PP 2024年初 PDH 广东石化一期二线 20 PP 2024年3月 油制 金能二期 45 PP 2024年6月 PDH 中景福建二期二线 60 PP 2024年4月 PDH 中石化天津南港 35 PP 2024年四季度 油制 利华益维远化 学 40 PP 2024年下半年 PDH 新时代（金诚） 30 PP 2024年下半年 油制 裕龙石化 190 PP 2024年下半年 油制 合计 510 装置 产能 品种 时间 工艺 广东揭阳石化 50 PP 2023年2月 油制 海南炼化 50 PP 2023年2月 油制 京博石化 40 PP 2023年3月 油+混烷 中化弘润 45 PP 2023年2月 油制 巨正源 60 PP 2023年5月 PDH 京博石化 20 PP 2023年7月 油 安庆石化（中石化） 30 PP 2023年7月 油 广西鸿谊 15 PP 2023年8月 PDH 东华能源茂名 40 PP 2023年9月 PDH 宁夏宝丰 50 PP 2023年9月 煤炭 宁波金发一线 40 PP 2023年9月 PDH 宁波金发二线 40 PP 2023年11月 PDH 合计 480 图表：PP2023年装置投产情况图表：PP2024年新装置投产计划 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •PE现货市场价格震荡走强，盘中基差报价震荡走弱，周五华北基差报价09-160左右，下 游刚需拿货，但是贸易商惜售。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 700 400 500 200 400300 100 200 0 100 300 PE盘中基差报价（华北） 600 01合约基差 •PE基差报价震荡走弱。周五华北基差在09- 160附近。 -100 -200 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2501240123012201 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 800 600 1000 PE05合约基差 800 PE09合约基差 600 400 400 200 200 00 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 240523052205210524092309220921092009 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 600 500 400 300 PE1-5合约价差 400 300 200 PE5-9合约价差 200 100 100 •9-1价差震荡，当前机会不明显。