非金属建材行业周报（24年第28周）：6月宏观数据略有回暖，淡季水泥价格继续推涨

6月社融总量略好于预期，固定资产投资、商品房销售当月略有回暖。7月12日，央行公布6月金融数据，6月末，广义货币(M2)余额305.02万亿元，同比+6.2%，社会融资规模存量395.11万亿元，同比+8.1%，整体看来6月政府融资持续贡献支撑社融环比改善。7月15日，统计局发布投资数据，1-6月固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比+3.9%，其中，狭义基础设施投资增长5.4%，制造业投资增长9.5%，房地产开发投资下降10.1%，单月投资回暖。6月水泥产量16397万吨，同比减少10.7%，1-6月累计水泥产量85047万吨，同比减少10%。 重点板块数据跟踪：水泥价格环比上涨，浮法玻璃价格持续下调，粗纱价格略下跌 1）水泥：本周全国P.O42.5高标水泥平均价为393.0元/吨，环比+0.94%，同比+5.03%，库容比为67.8%，环比+10.1pct，同比-8.4pct。七月上旬，受强降雨天气影响，大部分地区下游需求较弱，全国重点地区水泥平均出货率环比下滑1个百分点。价格方面，东北和华东地区价格大幅上涨带动全国水泥价格上行；价格回落区域主要是由于短期需求下滑明显，库存高位不下，企业信心不足，导致价格涨后有所回调，预计后期价格仍以震荡调整为主。 2）玻璃：浮法玻璃市场价格继续下调，供需矛盾加剧，本周玻璃现货主流市场均价1578.6元/吨，环比-2.03%，重点省份库存为5647万重量箱，环比+2.25%；光伏玻璃整体成交一般，库存缓增，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格15-15.5元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格24-24.5元/平方米，环比持平，库存天数约31.09天，环比+3.08%； 3）玻纤：无碱粗纱市场下游提货仍谨慎，短期供需弱势下，价格承压。本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3600-3800（上周3600-3900）元/吨，全国均价3697.0（上周3707.33）元/吨，环比-0.28%；电子纱价格涨后暂稳，新价近期陆续落地，短期供应仍显紧俏，本周电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，电子布3.9-4.1元/米，环比持平。 投资建议：目前地产影响压力仍存，建材板块整体仍处于底部缓慢修复阶段，但随着风险进一步释放，底部持续夯实，同时优质企业持续领先，整体展现出较强经营韧性，经营质量亦进一步提升，凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望持续凸显，供给出清也将带来格局进一步优化，中长期受益集中度持续提升。近期地产政策持续落地，市场情绪略有好转，当前基本面与估值处相对底部。本轮地产政策态度坚决，后续支持政策仍有望加码，持续关注政策落地效果和预期修复下优质建材龙头及部分超跌个股投资机会，推荐坚朗五金、三棵树、北新建材、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王、钢结构制造商龙头鸿路钢构。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.07.08-2024.07.12，本周沪深300指数上涨1.2%，建筑材料指数（申万）下跌0.33%，建材板块跑输沪深300指数1.54pct，位居所有行业中第21位。近三个月以来，沪深300指数下跌0.1%，建筑材料指数（申万）下跌7.2%，建材板块跑输沪深300指数7.1pct。近半年以来，沪深300指数上涨5.7%，建筑材料指数（申万）下跌13.7%，建材板块跑输沪深300指数19.4pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥（+2.2%）、水泥管（+1.8%）、玻璃（+1.7%），涨跌幅居后3位的板块为：涂料（-6.7%）、陶瓷瓷砖（-3.9%）、玻纤（-3.7%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：ST三圣（+14.3%）、亚士创能（+8.8%）、冀东水泥（+4.8%）、耀皮玻璃（+4.8%）、凯盛科技（+4.3%），居后5位的个股为：中材科技（-9.3%）、金刚光伏（-9.1%）、ST深天（-8.6%）、三棵树（-8.4%）、宏和科技（-6.0%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨0.94%，库容比环比上升0.1pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为393.0元/吨，环比上涨0.94%，同比上涨5.03%。本周全国水泥库容比为67.8%，环比上升0.1pct，同比下降8.4pct。 本周全国水泥市场价格环比上涨0.9%。价格上调区域主要是黑龙江、吉林、江苏、上海和浙江，幅度30-60元/吨；价格回落区域为河北、湖南、海南、四川、云南和陕西，幅度10-50元/吨。七月上旬，受强降雨天气影响，大部分地区下游需求较弱，全国重点地区水泥平均出货率环比下滑1个百分点。价格方面，东北和华东地区价格大幅上涨带动全国水泥价格上行；价格回落区域主要是由于短期需求下滑明显，库存高位不下，企业信心不足，导致价格涨后有所回调，预计后期价格仍以震荡调整为主。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格涨跌互现。京津唐地区水泥价格保持稳定，市场需求不佳，且气温较高，下游工程项目开工不足，企业出货在3-5成不等，价格上涨难度较大。 河北石家庄、沧州地区水泥价格陆续下调30-50元/吨，受强降雨天气影响，下游需求表现清淡，企业出货维持在5成左右，库存升至高位，为提振销量，价格陆续回落。 东北地区水泥价格大幅上涨。黑龙江哈尔滨、吉林长春、白山等地区水泥企业公布全品种价格上调50元/吨，企业正在执行7月份错峰生产，市场供需关系保持良好，且辽宁地区价格陆续上涨到位，为提升盈利，企业积极跟进上调；目前市场需求表现欠佳，企业发货维持在3-4成，价格稳定性待跟踪。辽宁辽中地区水泥价格上调60元/吨落实到位，企业错峰生产执行较好，为提升盈利，各企业积极执行上调。黑吉辽地区水泥企业为稳定涨价成果，计划8月份继续增加错峰生产15天，减产50%。 华东地区水泥价格再次上调。江苏南京、苏锡常、南通地区水泥企业公布高标号价格上涨50元/吨，7-8月份，企业增加错峰生产20天，市场供需关系将得到改善，加之此前价格一直处于底部，为提升盈利，企业再次推涨价格；近期雨水天气仍在持续，且市场资金情况改善不明显，水泥需求表现清淡，企业发货在5-6成，据市场反馈，区域内涨价落实在30-50元/吨不等。淮安、盐城、扬州、泰州地区水泥价格上调35-50元/吨，为改善经营状况，企业依靠行业自律推涨价格，在建重点工程项目较少，市场需求表现欠佳，企业发货在4-5成，价格稳定性待跟踪。 中南地区水泥价格震荡下行。广东珠三角和粤北地区水泥价格趋弱运行，雨水天气减少后，下游需求陆续恢复，但西江水位下降，广西水泥进入量增加，外加前期价格上调过程中，部分小企业价格未跟涨到位，导致其他企业出货量受损，日出货多在6-7成，考虑到盈利情况，主导企业稳价意愿较强。湛江地区水泥价格暂稳，新开工程项目较少，搅拌站方量下滑，水泥需求小幅减弱，企业日出货仅在4成左右，销售压力较大。粤东地区水泥价格稳定，虽然天气好转，但搅拌站方量同比大幅减少，市场需求表现低迷，灾后重建项目需要时间规划，尚未开始，企业日出货在4-5成。 西南地区水泥价格出现回落。四川成都德绵地区水泥价格下调20元/吨，房地产市场不景气，工程项目因资金紧张和降雨天气影响，施工进度放缓，水泥需求有所减弱，企业日出货在4-5成，部分企业心态不稳，为增加出货量，降价促销，其他企业陆续跟降。宜宾、泸州地区水泥价格下调40元/吨，市场资金无好转迹象，以及阴雨天气断断续续，搅拌站方量较差，水泥需求表现清淡，企业发货在4-6成不等，销售压力增加，企业为求发货，价格陆续回落。 西北地区水泥价格小幅下调。陕西关中地区水泥价格下调20-30元/吨，降雨天气持续，下游无法正常施工，水泥需求较前期下滑30%左右，目前出货仅3-4成水平，另外前期价格上调过程中，部分企业并未完全执行，为缩小价差，高价企业陆续回落价格。7月初，汉中、安康地区水泥企业公布价格上调30-50元/吨，价格上涨仍在推进中，短期受雨水天气影响，市场需求表现清淡，价格落实难度较大。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比下跌2.03%，生产线库存环比增加2.25% 本周玻璃现货价格环比下跌2.03%。截至7月11日当周，玻璃现货国内主流市场均价1578.6元/吨，环比下跌2.03%；截至7月12日，玻璃期货活跃合约报收于1454元/吨，环比下跌3.84%。 玻璃生产线库存环比增加2.25%。根据卓创资讯数据，截至7月11日，国内浮法玻璃重点省份库存为5647万重量箱，环比增加125万重量箱（+2.25%）。 从区域看，华北区域部分价格重心下移，成交表现疲软。沙河区域周内价格重心仍有下移，成交氛围偏于疲软，中下游进货谨慎，浮法厂产销偏弱。京津唐区域周内部分厂下调1-4元/重量箱不等，厂家灵活价格出货为主，成交表现一般，多数厂库存仍有小幅增加。华东区域价格弱势下行，整体出货平平，周初受降雨影响，山东、江苏、浙江市场出货阶段性受限，安徽局部大雨影响出货，随后伴随降雨结束，出货稍有恢复，但华北、华中市场价格进一步下探，利空本区域中下游提货积极性，市场观望情绪加重。供应端来看，短期在产产线无变动，但月中个别冷修产线计划复产，局部供应量或有增加；需求端短期表现仍显疲态。后期预计华东市场价格仍承压，关注各厂成交情况及价格变动情况。华中区域价格下跌，交投一般。周内原片厂降价后产销有所好转，但需求端未见好转，中下游仍维持按需采购节奏，备货意向仍偏淡。后期市场看，季节性气候对市场的影响将逐渐减弱，同时考虑到在成本价格支撑力度的作用下，预计下周以稳价出货为主。 华南区域价格降幅较大，企业库存增加。目前华南玻璃原片主流价格为80-83元/重量箱，已经逼近五年内价格低点。截至目前，华南区域以天然气为燃料的玻璃原片生产企业成本已经倒挂，对价格尚有一定支撑。受区域内价格多次下调影响，中下游提货速度放缓，累加玻璃加工企业开工率较低，多刚需采货为主，本周企业库存增幅较大，华南区域供需矛盾逐增。预计短期价格或仍有偏弱调整趋势，需进一步观望贸易商及加工厂补库情况。西南区域订单一般，价格下调。周内多数企业白玻产销平衡或略去库存，但整体需求低于预期，企业去库效果不理想。 受成本支撑，预计短期市场继续下滑空间有限。东北区域市场交投放缓，部分价格松动。厂家整体出货放缓，库存有所增加。京津冀价格下滑影响下，当地企业外发情况一般，成交趋灵活。西北区域价格松动，交投氛围不温不火。场内观望情绪较浓，中下游按需采购为主，整体交投氛围不温不火。受外围市场价格持续下跌影响，不排除个别厂会跟随调价。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱