聚烯烃周报：下游消费热度降温，短期建议逢高偏空思路对待

下游消费热度降温，短期建议逢高偏空思路对待 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年7月22日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价上行，聚烯烃盘面强支撑仍存 热点聚焦：油价或存在下行空间，煤制成本支撑相对稳定 ◼油制成本支撑预期松动，国际油价虽底部支撑稳定，但下周面临美联储加息会议的决定或引发经济担忧情绪加重。夏季煤炭发电需求增加带动价格走高，煤制成本支撑相对偏强。PDH及丙烷成本支撑相对稳定，顺应油价回落预期，丙烷或有承压但其下游支撑偏强带动，短期持稳震荡为主。 主要矛盾：供应压力缩减后，需求端的支撑作用仍未明显提升 ◼PE供给端利好，但需求端跟进有限 ◼PP需求反弹有限，难以跟进供应增速的步伐 •本周期供应端产量方面较上周小幅减少，检修影响量增加，但本周随着下游及贸易商经过一周的备货，且经过两周的上涨后，供需面发生一定的变化，虽然价格仍小幅上涨，但成交明显转弱。聚乙烯需求来看，阶段性行情上涨，但需求面开工率稍稍转弱，较上周开工率跌0.41%，包装行业近期产能利用率提升，然低压薄膜供应并未偏紧，袋子方面需求对现货提振有限。按按照供应量来说，华北、华东表现尚可。综上所述，预计下周聚乙烯现货价格窄幅调整为主，华北主流7042价格8020-8150元/吨左右 LL09-01策略：建议波段策略，短期区间[0,200] L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩过程，中长期维持做阔 L-P价差高位微调，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差冲高回落 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 PP上半年聚丙烯累积新增产能265万吨/年 ◼本周国内聚丙烯产量58.93万吨，相较上周的61.41万吨减少2.48万吨，跌幅4.04%。相较去年同期的55.45万吨增加3.48万吨，涨幅6.28%。 拉丝现货跨区套利：华东华北价差及华东西南价差均冲高回落 PP地区价差变动：华北基差冲高回落，华南基差冲高 拉丝与非标价格差异：共聚-拉丝价差回升 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况：企业检修增加驱动产量下跌 PP开工情况：受夏季高温影响，故障检修增多，开工下降 PP开工情况：产能利用率环比下降3.47%至74.02% PE开工情况：LLDPE检修损失量小幅升高 ◼国内企业聚乙烯检修损失量产量在10.74万吨，较上周期10.67万吨，幅度在+0.07万吨；其中HDPE检修损失量为7.41万吨，较上周期6.5万吨，幅度在+0.91万吨；LDPE检修损失量为1.34万吨，较上周期1.93万吨，幅度在-0.59万吨；LLDPE检修损失量为2万吨，较上周期2.24万吨，幅度在-0.24万吨。下周检修量预估在8.16万吨。 LL与非标生产情况：LL产量小幅下降，HDPE产量回升 PP进出口：海外市场供应充足，需求无亮点，出口成交受阻 LL进出口：进口资源有陆续到港预期，因此资源方面相对充足 进出口：PP海外出口疲软，港口库存转口内陆 进出口：PE进口资源有陆续到港预期，因此资源方面相对充足 PP库存情况：当前整体库存压力不大 PP库存情况：拉丝库存持续回升 PE库存情况：库存顺利向下传递，社会库存小幅下降 PE库存情况：整体呈现去化，显性可流通库存压力不大 供应端小结 ◼从PP供应端来看，聚丙烯供应较上周减量，新增检修企业密集、生产端降负荷及新增扩能空档期导致供应端减量。未来新增扩能集中于华南及华东地区。新增扩能，东华茂名40万吨/年PP装置投产推迟到8月。 ◼LL供应端，PE总产量在50.7万吨，较上周期51.15万吨，幅度在-0.45万吨；其中HDPE产量为22.44万吨，较上周期23.52万吨，幅度在-1.08万吨；LDPE产量为5.25万吨，较上周期4.77万吨，幅度在+0.48万吨；LLDPE产量为23.01万吨，较上周期22.86万吨，幅度在+0.15万吨。下周生产企业产量预估在51.94万吨。 PP成本路径：成本支撑增强对冲新产能释放影响 PP成本路径：国际油价或存在下跌空间，油制成本可能松动 LL成本路径：短期成本支撑仍偏强，预计价格重心下行不会太明显 PP利润：油制装置利润小幅回升 PP生产装置毛利率：MTO及煤制毛利均回落 LL利润：煤油比进一步扩大，装置利润表现分化 成本端小结 ◼PP端，油制成本支撑预期松动，国际油价虽底部支撑稳定，但下周面临美联储加息会议的决定或引发经济担忧情绪加重。夏季煤炭发电需求增加带动价格走高，煤制成本支撑相对偏强。PDH及丙烷成本支撑相对稳定，顺应油价回落预期，丙烷或有承压但其下游支撑偏强带动，短期持稳震荡为主。 ◼LL端，下周原油存下跌的预期，煤炭方面表现预计上涨，聚乙烯现货价格或受此影响调整，煤制聚乙烯价格有一定支撑。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，7月需求并未显示明显变化，下游订单整体弱势延续。塑编、管材需求偏弱，因夏季外卖及餐饮增多，BOPP及薄壁注塑需求略好，部分智能家电需求带动部分高抗冲共聚需求，塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-0.04%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+4.83%。 ◼LL下游来看，国内宏观消息面支撑，市场对后市预期向好，市场看涨心态有所增加，部分下游存备货的情况，订单将有所提升，而目前高温天气持续，下游产能利用率预计下幅下跌。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS