聚烯烃周报：下游消费热度降温，短期建议逢高偏空思路对待

2023年7月22日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报下游消费热度降温，短期建议逢高偏空思路对待广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗 扬联系方式：020-88818033张晓珍 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 2品种观点品种主要观点本周策略聚烯烃整体看，聚烯烃短期走强后回落，其根本逻辑在于供需面没有强力驱动，而阶段性国际油价上涨带动成本支撑走强推升盘面。供应端预计装置检修可持续到月底，随后开工率将有所回升形成新的压力。需求端在显性库存影响不打情况下，阶段性补货也为上行提供动力。仅供参考。单边建议不建议过多追高PP和LL盘面，单边建议逢高空PP为主，PP上方压力位[7300,7400]，LL[8100,8150]；套利方面，建议关注L-P价差收缩后扩大机会以及L09-01正套，仅供参考。 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端预计下周国际油价或存下跌空间，美联储新的加息决定或引发经济担忧情绪增强。预计 WTI 或在 73-76 美元/桶的区间运行，布伦特或在 77-80 美元/桶的区间运行。煤炭方面，大部分煤矿正常生产销售，个别煤矿因搬家倒面或月度检修停产，整体供应水平基本稳定。总体来看，下周油制成本存下跌空间，煤制成本预计上涨。油制成本支撑预期松动，国际油价虽底部支撑稳定，但下周面临美联储加息会议的决定或引发经济担忧情绪加重。夏季煤炭发电需求增加带动价格走高，煤制成本支撑相对偏强。PDH及丙烷成本支撑相对稳定，顺应油价回落预期，丙烷或有承压但其下游支撑偏强带动，短期持稳震荡为主。生产端总产量在 50.37 万吨，较上周期 50.7 万吨，幅度在-0.33 万吨；其中 LLDPE 产量为 22.19 万吨，较上周期 23.01 万吨，幅度在-0.82 万吨。目前新增检修及意外停车装置增多，新一轮检修高峰期来袭，叠加新增扩能目前空窗期，市场供应端利好显现，未来市场供应压力在8月显现相对明显。新增扩能，宁波金发80万吨/年聚丙烯装置计划8月投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。进出口2023年6月份我国 聚乙烯进口量在107.71万吨，环比+4.07%。2023年6月份出口量在7.37万吨，环比-13.23%。2023年1-6月累计进口量在201.40万吨，同比-2.71%。2023年1-6月累计出口量在67.13万吨，同比-22.74%。库存端本库存量预计达到42 万吨左右，库存维持跌势。主因下游工厂需求开始好转， 特别是农膜行业产能利用率开始提升，需求有继续好转预期；但是计划开车装置较多，供应有增加预期，所以下 周生产企业库存预计小幅下跌。本周中国聚丙烯商业库存环比+2.70%，其中生产企总库存环比+3.70%；样本贸易商库存环比+1.64%；样本港口仓库库存环比-2.49%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+4.36%；纤维级库存环比+14.86%。需求端PE下游产能利用率较上周-0.41%。农地膜需求淡季，企业停机为主，棚膜订单跟进不足，部分中大型企业维持一定生产。本周管材样本企业整体开工波动不大，多数企业新增订单表现一般，刚需采购为主。下游需求延续淡季模式，塑编及管材订单表现偏弱，BOPP部分订单增加，外卖及各种电商促销政策带动其需求。夏季餐饮高峰带动薄壁注塑需求稳定，新能源汽车出口数据良好，带动部分抗冲共聚及改性塑料需求。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周+1.89%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+13.90%。基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价上行，聚烯烃盘面强支撑仍存数据来源：Wind，文华财经 7热点聚焦：油价或存在下行空间，煤制成本支撑相对稳定PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比725072437236730080697516763271768411610852595,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00081308027796280937566685870608593682257415,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理◼油制成本支撑预期松动， 国际油价虽底部支撑稳定，但下周面临美联储加息会议的决定或引发经济担忧情绪加重。夏季煤炭发电需求增加带动价格走高，煤制成本支撑相对偏强。PDH及丙烷成本支撑相对稳定，顺应油价回落预期，丙烷或有承压但其下游支撑偏强带动，短期持稳震荡为主。 8主要矛盾：供应压力缩减后，需求端的支撑作用仍未明显提升◼PE供给端利好，但需求端跟进有限◼PP需求反弹有限，难以跟进供应增速的步伐•本周期供应端产量方面较上周小幅减少，检修影响量增加，但本周随着下游及贸易商经过一周的备货，且经过两周的上涨后，供需面发生一定的变化，虽然价格仍小幅上涨，但成交明显转弱。聚乙烯需求来看，阶段性行情上涨，但需求面开工率稍稍转弱，较上周开工率跌 0.41%，包装行业近期产能利用率提升，然低压薄膜供应并未偏紧，袋子方面需求对现货提振有限。按按照供应量来说，华北、华东表现尚可。综上所述，预计下周聚乙烯现货价格窄幅调整为主，华北主流 7042价格 8020-8150元/吨左右PE下游开工情况PP下游平均开工率拉丝和LL库存比0.000.200.400.600.801.001.201.402535455565751月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月20日3月31日4月9日4月19日4月29日5月8日5月19日5月28日6月7日6月17日6月26日7月7日7月16日7月26日8月7日8月20日9月2日9月13日9月25日10月8日10月21日11月1日11月13日11月26日12月9日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年020406080农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周）PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 9LL09-01策略：建议波段策略，短期区间[0,200]◼L09整体库存压力不大，且供应端压力缓解后矛盾不突出，01相对更加偏弱。 10L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩过程，中长期维持做阔 价格和比价 12L-P价差高位微调，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差冲高回落LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差近期平稳期现价格差异缩小-300-200-1000100200300400500600PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-3000-2000-100001000200030001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-50005001,000LL-PP价差LL-PP现货价差 13PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-500050010001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年日期期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯2023/7/217,2727,2207,2057,2722023/7/207,2897,2387,2177,2892023/7/197,3347,2747,2627,3342023/7/187,2967,2387,2337,2962023/7/177,2287,1727,1737,2282023/7/147,3837,3147,3177,3832023/7/137,3007,2447,2447,300 14LL跨月价差变动情况：01-05价差呈现扩张趋势,09-01价差呈现收缩趋势01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-600-400-20002004006008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-500-400-300-200-10001002003004005001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1000-800-600-400-20002004001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年指标名称期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯2023/7/218,0798,0217,9558,0792023/7/208,0918,0337,9618,0912023/7/198,1088,0457,9698,1082023/7/188,0988,0267,9598,0982023/7/178,0187,9557,8958,0182023/7/148,1628,0868,0218,