我们近期外发了尚太科技投资价值分析报告行业发展新阶段石墨化深度降本显真章

公司人造石墨负极材料业务具备深度降本能力，我们测算公司石墨化加工环节较行业达0.3万元/吨成本优势。 公司与宁德时代稳定合作，注重产品创新，已在4C快充、硅碳负极材料分别我们近期外发了【尚太科技】投资价值分析报告—行业发展新阶段，石墨化深度降本显真章核心观点尚太科技起家于石墨化加工 ，后转型锂电负极材料，当前锂电负极材料行业进入新的发展阶段，成本控制能力与差异化成为提升竞争力的主旋律。 公司人造石墨负极材料业务具备深度降本能力，我们测算公司石墨化加工环节较行业达0.3万元/吨成本优势。 公司与宁德时代稳定合作，注重产品创新，已在4C快充、硅碳负极材料分别实现放量与规划。我们预测公司2024/25/26年归母净利润7.02/9.10/10.71亿元，当前市值对 应PE为17x/13x/11x，给予公司2025年20xPE，目标市值182亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 行业：负极行业进入新阶段，深度降本成为竞争关键我们从价格趋势、供应关系、石墨化环节的演变三个维度对负极材料进行了复盘，我们判断随着产品价格逐步趋同，叠加负极厂商客户重叠度提升，材料降本与差异化迭代将成为提升竞争力的主旋律，此外，负极项目一体化率持续提升，我们测算行业一体化水平从2019年的35.9%提升至2023年的53.1%，预计自供率将继续提高，负极材料 厂商需要从单纯提升一体化率之外，通过深度降本以博取生存空间。 公司优势：石墨化降本能力行业领先，客户与产品持续优化1）降本层面，公司通过高一体化率与低成本的叠加，获得了领先的成本优势，公司2019-2023年期间单吨成本分别为1.97/1.60/1.76/2.23/1.93万元/吨，系负极材料行业主流公司的最低水平，成本控制能力领 先。 公司的成本控制核心来源是其深厚的石墨化加工底蕴，凭借合理的产能布局、创新的焙烧工艺、高效的生产工艺，在电费、折旧、耗材等方面的成本全方面领先行业，我们测算其石墨化成本较行业具有约3000元/吨的优势；2）客户层面，公司深度绑定宁德时代，2019-2023年，宁德时代贡献 公司收入的50%以上，同时公司积极开拓其他客户以丰富客户结构，如宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、雄韬股份、万向一二三、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧、中兴派能等知名锂离子电池厂商；3）产品层面，公司积极布局快充产品，2024Q1以来实现大规模出货，据公司公告，公司预计2024年4C及以上产品将在销售中占据优势地位，硅碳负极作为新型负极材料，是公司2024年的重点 研发方向，产品创新有望进一步提升公司竞争力，开拓新的成长动能。 我们认为尚太科技是锂电材料行业中具有高业绩兑现度的稀缺公司，重点推荐