酒店餐饮行业深度报告：酒店行业深度二：从规模化到品质化，中国酒店行业或进入发展新阶段

酒店行业与酒店集团运营数据分析报告

行业背景与趋势分析

• 2024年酒店行业：酒店集团RevPAR表现显著分化，从规模化向品质化过渡。
• 供需逻辑转变：酒店行业从供给逻辑转向“结构性升级”逻辑，强调品质化提升。

运营数据复盘与行业特点

2023年酒店龙头集团运营数据

• 价格驱动：RevPAR超疫情前水平，品牌议价权及结构优化带动。
• 入住率：全年恢复至2019年同期的89%至96%。
• 平均房价（ADR）：超越疫情前水平，反映产能出清后的整体议价能力提升。

2024年Q1酒店行业RevPAR情况

• 春节后：RevPAR同比降幅逐步收窄，奢华型酒店率先转正。
• 一季度：行业RevPAR同比增长3%至5%，ADR为主要驱动因素。

需求与供给关系分析

供给扩张特征

• 疫情前：供给增速与新房面积增速基本匹配。
• 疫情期间：供给变化脱离新房面积增速，行业供给结构升级。

需求观测

• 商旅需求：与宏观经济相关性强，复苏较弱。
• 旅游需求：2023年显著修复，支撑酒店快速恢复。

2024年RevPAR表现预测

供需关系

• 预计2024年供给与需求增速基本匹配，全年RevPAR波动在0%附近。

RevPAR同比增速

• 预测区间为-5%至2%，季度表现两边高中间低。

投资建议

关注要点

1. 结构化升级机会：聚焦中高端品牌或品质化升级的酒店龙头。
2. 短期低估机会：宏观经济企稳、市场对消费情绪的担忧。
3. 长期成长机会：关注中高端酒店龙头的成长潜力。

推荐酒店集团

• 君亭酒店：中高端精选酒店龙头。
• 亚朵：加速扩张的高端连锁酒店集团。
• 华住集团、锦江酒店、首旅酒店：国内酒店龙头。

风险提示

• 居民出行消费需求：宏观经济波动影响。
• 行业竞争加剧：连锁化经营空间带来的竞争压力。
• 门店增长不及预期：扩张进程受限的风险。