股票股指期权：上行降波，可考虑买看涨期权布局短期反弹。

金融衍生品研究 金融 衍2024年6月26日 生 研 品股票股指期权：上行降波，可考虑买看涨期权 究布局短期反弹。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【观点及建议】 泰 君上行降波，可考虑买看涨期权布局短期反弹。 安 期【正文】 货 研表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2398.26 4.04 29.86 -5.06 2368.73 29.52 2366.07 32.19 沪深300指数 3480.26 22.36 105.90 -12.55 3449.93 30.33 3444.20 36.06 中证1000指数 4986.38 138.77 138.03 25.43 4955.27 31.12 4913.40 72.98 上证50ETF 2.441 0.004 8.63 -1.70 2.448 -0.007 2.459 -0.018 华泰柏瑞300ETF 3.499 0.021 10.45 -6.93 3.506 -0.007 3.517 -0.018 南方500ETF 5.072 0.069 3.80 -1.61 5.065 0.007 5.045 0.027 华夏科创50ETF 0.764 0.013 28.78 -9.89 0.764 0.000 0.761 0.003 易方达科创50ETF 0.748 0.013 8.29 -1.60 0.745 0.003 0.743 0.005 嘉实300ETF 3.636 0.024 2.96 -1.99 3.637 -0.001 3.651 -0.015 嘉实500ETF 5.261 0.074 0.87 -0.15 5.253 0.008 5.231 0.030 创业板ETF 1.699 0.033 7.67 -1.22 1.699 0.000 1.702 -0.003 深证100ETF 2.400 0.027 0.58 0.07 2.403 -0.003 2.402 -0.002 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 18350 -2465 60542 3155 67.20% 52.86% 2400 2400 沪深300股指期权 66746 -9880 155203 3726 63.70% 61.99% 3500 3500 中证1000股指期权 167544 9464 170339 4791 97.61% 56.23% 5300 4600 上证50ETF期权 1325311 -100127 1934994 -12361 90.50% 61.20% 2.45 2.45 华泰柏瑞300ETF期权 1201703 -154496 1455629 -36663 83.93% 63.54% 3.6 3.5 南方500ETF期权 1773072 -110414 1251330 13644 109.74% 65.99% 5.25 5 华夏科创50ETF 607857 -148804 1304676 14990 79.10% 41.74% 0.8 0.75 易方达科创50ETF 319265 -136571 679126 6878 112.50% 55.18% 0.8 0.75 嘉实300ETF期权 249020 26766 313986 35108 104.04% 77.73% 3.8 3.6 嘉实500ETF期权 313967 -21327 337925 29005 102.30% 65.31% 5.5 5.25 创业板ETF期权 1059560 -169651 1313990 103094 83.29% 58.46% 1.75 1.7 深证100ETF期权 87949 -10186 154205 14756 86.26% 76.85% 2.45 2.4 究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 12.86% -0.69% 7.49% 0.03% 5.59% 0.63% 14.99 -0.434 沪深300股指期权 13.08% -0.29% 7.68% 0.69% 4.53% 0.64% 14.82 -0.445 中证1000股指期权 22.99% -2.02% 22.65% 3.74% -4.19% 4.33% 24.79 -1.567 上证50ETF期权 12.33% -0.57% 6.75% 0.10% 1.14% 0.15% 13.74 -0.709 华泰柏瑞300ETF期权 13.00% -0.55% 6.70% 0.41% -1.64% -3.41% 14.93 -0.557 南方500ETF期权 18.08% 0.26% 13.68% 1.23% -2.06% -0.79% 19.79 -0.752 华夏科创50ETF 24.01% -0.67% 19.89% 1.05% 6.93% 1.79% 28.09 -1.231 易方达科创50ETF 22.95% -2.08% 19.40% 1.11% -0.20% 2.39% 27.23 -2.161 嘉实300ETF期权 13.19% -0.68% 7.31% 0.47% -0.50% -0.30% 14.87 -0.728 嘉实500ETF期权 18.05% -0.61% 13.73% 1.30% -1.68% -1.59% 20.43 0.832 创业板ETF期权 21.02% -1.18% 16.64% 1.63% 0.81% 1.82% 22.98 -1.261 深证100ETF期权 17.28% -1.17% 10.45% 0.13% -2.05% -0.15% 18.87 -0.917 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 13.38% -0.33% 9.62% -0.02% 4.82% 4.03% 沪深300股指期权 13.42% -0.65% 9.91% 0.13% -1.72% -2.96% 中证1000股指期权 22.67% -1.31% 19.96% 1.69% 0.22% 5.08% 上证50ETF期权 13.61% -0.42% 10.01% 0.01% 0.93% 0.52% 华泰柏瑞300ETF期权 14.26% -0.32% 11.30% 0.07% -1.31% -0.75% 南方500ETF期权 17.79% 0.09% 18.19% 0.23% -3.74% 1.53% 华夏科创50ETF 22.65% -0.71% 21.47% 0.28% 5.53% -0.34% 易方达科创50ETF 22.30% -1.09% 21.69% 0.26% 0.66% -0.81% 嘉实300ETF期权 14.20% -0.40% 11.71% 0.08% -2.72% -2.12% 嘉实500ETF期权 17.70% 0.19% 18.22% 0.24% -4.17% -1.02% 创业板ETF期权 20.51% -0.70% 22.00% 0.39% -2.32% 0.23% 深证100ETF期权 17.05% -0.14% 16.30% 0.18% 3.64% 4.05% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR 图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 1.6 30.00% 2800 1.4 25.00% 2700 1.2 2600 1 20.00% 2500 0.8 15.00% 2400 0.6 2300 10.00% 2200 0.4 2100 0.2 5.00% 2000 0 0.00%-5.00% 000016成交量 PCR持仓量PCR -10.00% 2024/1/12024/3/12024/5/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 16.0% 15.5% 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 13.0% 12.5% 12.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 000300成交量PCR持仓量PCR 1.6 1.4 1.2 1 0.8 25% 20% 15% 10% 3800 0.6 3600 0.4 34003200 0.2 3000 0 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2024/1/12024/3/12024/5/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 13.0% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 12.5% 12.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 85% 7500 75% 7000 65% 6500 55% 6000 45% 5500 35% 5000 25% 4500 15% 4000 5% 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 1.6 15% 7500 1.4 10% 7000 1.2 5% 6500 1 0% 6000 0.8 -5% 5500 0.6 -10% 000852成交量PCR持仓量PCR -15% 5000 0.4 4500 0.2 40