股票股指期权：隐波低位震荡，可考虑买权布局短期机会。

金融衍生品研究 金融 衍2024年6月27日 生 研 品股票股指期权：隐波低位震荡，可考虑买权布 究局短期机会。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【观点及建议】 泰 君隐波低位震荡，可考虑买权布局短期机会。 安 期【正文】 货 研表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2388.56 -9.69 36.99 7.13 2360.33 28.23 2358.40 30.16 沪深300指数 3454.12 -26.15 114.92 9.02 3429.27 24.85 3423.53 30.58 中证1000指数 4864.09 -122.30 121.64 -16.38 4841.00 23.09 4797.60 66.49 上证50ETF 2.434 -0.007 9.31 0.68 2.438 -0.004 2.444 -0.010 华泰柏瑞300ETF 3.480 -0.019 14.34 3.88 3.484 -0.004 3.489 -0.009 南方500ETF 4.988 -0.084 6.43 2.63 4.984 0.004 4.975 0.013 华夏科创50ETF 0.750 -0.014 22.50 -6.29 0.750 0.000 0.748 0.002 易方达科创50ETF 0.733 -0.015 4.81 -3.47 0.733 0.000 0.731 0.002 嘉实300ETF 3.617 -0.019 4.91 1.95 3.617 0.000 3.621 -0.003 嘉实500ETF 5.173 -0.088 0.80 -0.08 5.166 0.007 5.158 0.015 创业板ETF 1.670 -0.029 7.21 -0.45 1.669 0.001 1.668 0.002 深证100ETF 2.377 -0.023 0.41 -0.17 2.378 -0.001 2.377 0.000 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 21921 3571 62507 1965 54.44% 51.28% 2400 2400 沪深300股指期权 50202 -16544 158818 3615 68.67% 61.73% 3500 3500 中证1000股指期权 131784 -35760 177986 7647 93.33% 54.22% 5300 4600 上证50ETF期权 1007745 194465 1296450 133610 85.63% 84.68% 2.45 2.45 华泰柏瑞300ETF期权 860659 83190 1060947 97915 93.58% 77.97% 3.6 3.5 南方500ETF期权 1352627 207128 918080 114499 113.49% 80.20% 5.25 5 华夏科创50ETF 392637 -27650 870720 80151 66.88% 48.27% 0.8 0.75 易方达科创50ETF 259708 5830 406052 28614 92.88% 61.45% 0.75 0.7 嘉实300ETF期权 126534 -6370 205512 36561 86.02% 85.38% 3.8 3.6 嘉实500ETF期权 225375 25700 243051 48960 107.90% 80.61% 5.25 5.25 创业板ETF期权 854034 137207 939130 192078 96.72% 73.13% 1.7 1.7 深证100ETF期权 71912 24529 107163 24838 101.18% 97.93% 2.45 2.4 究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 12.94% 0.08% 6.86% -0.66% 1.78% -3.80% 14.72 -0.264 沪深300股指期权 13.34% 0.26% 6.96% -0.78% 3.04% -1.50% 14.84 0.016 中证1000股指期权 24.20% 1.21% 24.15% 1.06% -4.95% -0.76% 25.25 0.463 上证50ETF期权 12.27% -0.06% 6.64% -0.24% -1.15% -2.29% 13.51 -0.225 华泰柏瑞300ETF期权 13.09% 0.09% 6.94% 0.09% -1.06% 0.57% 14.61 -0.314 南方500ETF期权 18.68% 0.60% 14.81% 0.86% -2.70% -0.64% 20.44 0.644 华夏科创50ETF 22.71% -1.30% 20.99% 0.56% 5.16% -1.77% 27.27 -0.823 易方达科创50ETF 22.80% -0.15% 20.80% 0.87% 0.66% 0.86% 26.84 -0.391 嘉实300ETF期权 13.40% 0.21% 7.52% 0.07% -0.78% -0.29% 14.75 -0.123 嘉实500ETF期权 19.09% 1.04% 14.84% 0.86% -2.97% -1.29% 19.50 -0.931 创业板ETF期权 21.02% 0.00% 17.73% 0.70% 0.12% -0.70% 22.58 -0.402 深证100ETF期权 16.28% -1.00% 11.04% 0.36% -0.04% 2.01% 17.36 -1.510 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 13.57% 0.19% 9.07% 0.00% -3.61% -8.42% 沪深300股指期权 13.40% -0.03% 9.26% 0.13% -3.04% -1.32% 中证1000股指期权 23.47% 0.80% 20.04% 0.71% -4.63% -4.84% 上证50ETF期权 12.70% 12.70% 9.36% 0.02% -1.49% -1.49% 华泰柏瑞300ETF期权 13.42% 13.42% 10.00% 0.07% -2.22% -2.22% 南方500ETF期权 18.27% 18.27% 16.31% 0.33% -5.70% -5.70% 华夏科创50ETF 22.76% 22.76% 21.00% 0.45% -2.53% -2.53% 易方达科创50ETF 22.42% 22.42% 21.00% 0.55% -1.30% -1.30% 嘉实300ETF期权 13.51% 13.51% 10.46% 0.06% -1.23% -1.23% 嘉实500ETF期权 18.10% 18.10% 16.57% 0.34% -6.61% -6.61% 创业板ETF期权 20.62% 20.62% 20.59% 0.40% -0.98% -0.98% 深证100ETF期权 16.50% 16.50% 14.37% 0.17% -1.19% -1.19% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR 图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 1.6 30.00% 2800 1.4 25.00% 2700 1.2 2600 1 20.00% 2500 0.8 15.00% 2400 0.6 2300 10.00% 2200 0.4 2100 0.2 5.00% 2000 0 0.00%-5.00% 000016成交量 PCR持仓量PCR -10.00% 2024/1/12024/3/12024/5/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 35% 15.0% 30% 25% 20% 15% 10% 14.5% 14.0% 13.5% 13.0% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 12.5% 12.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 000300成交量PCR持仓量PCR 1.6 1.4 1.2 1 0.8 25% 20% 15% 10% 3800 0.6 3600 0.4 34003200 0.2 3000 0 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2024/1/12024/3/12024/5/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 13.0% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 12.5% 12.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 85% 7500 75% 7000 65% 6500 55% 6000 45% 5500 35% 5000 25% 4500 15% 4000 5% 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 1.6 15% 7500 1.4 10% 7000 1.2 5% 6500 1 0% 6000 0.8 -5% 5500 0.6 -10% 000852成交量PCR持仓量PCR -15% 5000 0.4 4500 0.2 4000 0 -20% -25%