股票股指期权：ETF期权临近到期，注意末日隐波上升风险。

金融衍生品研究 金融 衍2024年6月25日 生 研 品股票股指期权：ETF期权临近到期，注意末日 究隐波上升风险。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【观点及建议】 泰 君ETF期权临近到期，注意末日隐波上升风险。 安 期【正文】 货 研表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2394.22 -9.87 34.92 0.25 2362.13 32.08 2361.73 32.48 沪深300指数 3457.90 -18.91 118.45 0.46 3428.33 29.57 3421.80 36.10 中证1000指数 4847.61 -40.17 112.59 -16.32 4808.40 39.21 4764.67 82.94 上证50ETF 2.437 -0.009 10.33 -2.45 2.435 0.002 2.442 -0.005 华泰柏瑞300ETF 3.478 -0.021 17.38 -3.49 3.473 0.005 3.482 -0.004 南方500ETF 5.003 -0.044 5.41 -2.91 5.001 0.002 4.999 0.004 华夏科创50ETF 0.751 -0.023 38.68 0.60 0.751 0.000 0.750 0.001 易方达科创50ETF 0.735 -0.022 9.89 1.97 0.735 0.000 0.732 0.003 嘉实300ETF 3.612 -0.022 4.96 -2.16 3.610 0.002 3.617 -0.005 嘉实500ETF 5.187 -0.046 1.03 0.24 5.178 0.009 5.181 0.006 创业板ETF 1.666 -0.030 8.89 1.53 1.665 0.001 1.665 0.001 深证100ETF 2.373 -0.018 0.51 0.01 2.372 0.001 2.375 -0.001 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 20815 -6192 57387 3326 75.00% 54.57% 2400 2400 沪深300股指期权 76626 2104 151477 10226 79.62% 63.30% 3500 3500 中证1000股指期权 158080 -11799 165548 11609 120.07% 52.92% 5300 5000 上证50ETF期权 1425438 -134197 1947355 26908 103.42% 62.59% 2.55 2.4 华泰柏瑞300ETF期权 1356199 22443 1492292 28094 92.29% 62.75% 3.7 3.4 南方500ETF期权 1883486 49967 1237686 94756 145.41% 63.32% 5.5 5 华夏科创50ETF 756661 53695 1289686 50194 88.49% 42.04% 0.85 0.75 易方达科创50ETF 455836 109492 672248 17362 105.55% 57.14% 0.8 0.7 嘉实300ETF期权 222254 40127 306824 36095 114.46% 78.75% 3.7 3.6 嘉实500ETF期权 335294 -35435 343161 48172 111.04% 66.04% 5.5 5.25 创业板ETF期权 1229211 220417 1320065 186557 94.79% 56.10% 1.85 1.65 深证100ETF期权 98135 16522 155476 25839 74.92% 74.77% 2.5 2.35 究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 13.55% 1.38% 7.55% -0.07% 4.95% -3.38% 15.42 1.102 沪深300股指期权 13.37% 0.64% 6.87% -0.02% 3.89% 1.61% 15.26 0.738 中证1000股指期权 25.01% 1.34% 18.37% -0.10% -8.52% -10.20% 26.35 1.787 上证50ETF期权 13.93% 1.91% - - -8.59% -10.41% 14.45 0.834 华泰柏瑞300ETF期权 11.24% -0.64% - - 3.71% 8.23% 15.48 0.726 南方500ETF期权 18.16% -0.45% - - -11.41% -11.51% 20.55 1.349 华夏科创50ETF 25.27% 0.99% - - 5.76% -2.09% 29.33 1.637 易方达科创50ETF 30.21% 10.01% - - -12.66% -25.24% 29.39 3.374 嘉实300ETF期权 11.80% -0.18% - - 8.68% 1.04% 15.60 0.708 嘉实500ETF期权 22.14% 3.30% - - -10.28% 1.03% 19.60 1.492 创业板ETF期权 23.03% 3.54% - - -0.40% 0.98% 24.24 2.321 深证100ETF期权 16.49% 0.93% - - 4.15% 4.41% 19.79 1.534 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 13.71% 0.20% 9.62% -0.51% 0.79% -3.49% 沪深300股指期权 14.08% 0.99% 10.13% -0.72% 1.24% -1.39% 中证1000股指期权 23.97% 0.77% 19.29% -0.73% -4.87% -0.22% 上证50ETF期权 12.90% 0.71% 7.49% -0.73% 0.99% -0.44% 华泰柏瑞300ETF期权 13.55% 0.69% 7.09% -0.60% 1.78% 2.03% 南方500ETF期权 17.82% 0.45% 12.96% -0.06% -1.27% 2.00% 华夏科创50ETF 24.68% 1.61% 19.13% 1.56% 5.14% 3.36% 易方达科创50ETF 25.04% 3.35% 18.51% 1.60% -2.60% -10.95% 嘉实300ETF期权 13.88% 0.85% 7.51% -0.54% -0.20% -1.40% 嘉实500ETF期权 18.66% 1.20% 13.21% -0.12% -0.09% -0.73% 创业板ETF期权 22.21% 2.21% 15.00% 0.13% -1.01% -0.29% 深证100ETF期权 18.45% 1.92% 10.58% -0.36% -1.89% -2.55% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR 图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 1.6 30.00% 2800 1.4 25.00% 2700 1.2 2600 1 20.00% 2500 0.8 15.00% 2400 0.6 2300 10.00% 2200 0.4 2100 0.2 5.00% 2000 0 0.00%-5.00% 000016成交量 PCR持仓量PCR -10.00% 2024/1/12024/3/12024/5/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 16.0% 15.5% 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 13.0% 12.5% 12.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 000300成交量PCR持仓量PCR 1.6 1.4 1.2 1 0.8 25% 20% 15% 10% 3800 0.6 3600 0.4 34003200 0.2 3000 0 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2024/1/12024/3/12024/5/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 15.5% 15.0% 14.5% 14.0% 13.5% 13.0% 12.5% 12.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 85% 7500 75% 7000 65% 6500 55% 6000 45% 5500 35% 5000 25% 4500 15% 4000 5% 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 1.6 15% 7500 1.4 10% 7000 1.2 5% 6500 1 0% 6000 0.8 -5% 5500 0.6 -10% 000852成交量PCR持仓量PCR -15% 5000 0.4 4500 0.2 4000 0 -20% -25% -30% 2024/1/12024/3/12024/5/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、