瑞士: 2024 第四条磋商新闻稿 ； 工作人员报告 ； 信息附件 ； 和瑞士执行主任的声明

货币基金组织国家报告第24/179号 瑞士 2024年6 月 2024第IV条咨询-新闻稿；工作人员报告；信息附件；以及瑞士执行董事的声明 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在2024年与瑞士进行第四条磋商的背景下，以下文件已经发布，并包含在该一揽子计划中： A新闻稿总结执行局在2024年6月10日审议工作人员报告期间表达的意见，该报告结束了与瑞士的第四条磋商。 The工作人员报告在2024年3月28日与瑞士官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2024年6月10日准备，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2024年5月22日完成。 An信息附件由IMF工作人员编写。 A执行主任的发言对于瑞士。 下面列出的文件已经或将单独发布。选定的问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.orgPrice: $18.00perprintedcopy 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2024国际货币基金组织 PR24/216 IMF执行董事会结束2024年第四条与瑞士的磋商 立即释放 Washington,DC–2024年6月10日：国际货币基金组织（货币基金组织）执行董事会结束了第四条磋商1与瑞士。 外部需求疲软和金融状况趋紧，使2023年的增长率降至0.8％。尽管失业率从历史低点缓慢上升，但劳动力市场仍保持弹性。2023年外部经常账户(CA)盈余下降，商品贸易减少，服务贸易余额减少。财政政策放松，同时保持盈余。货币政策，以及全球反通货膨胀，已经成功地将通货膨胀率恢复到0-2％的价 格稳定范围内。瑞银在2023年由国家推动收购瑞士信贷稳定了金融市场，对金融部门和经济的溢出效应有限。 预计2024年增长将逐步恢复至1.3％（体育赛事调整后为1％），2025年将恢复至1.4％（体育赛事调整后为1.7％），但不确定性仍然存在。预计通货膨胀率将保持在价格稳定范围内，到2024年平均为1.5％。经常账户预计将基本保持不变，反映出升值货币抵消的外部需求逐步复苏。中期增长率徘徊在1.5%左右，但面临与不利的人口结构趋势、技能差距和贸易伙伴增长放缓相关的不利因素。 在高度不确定性的情况下，风险大致平衡。从短期来看，区域冲突加剧和全球经济突然放缓会带来下行风险，这可能导致增长放缓并引发避险资金流动。CS和UBS的持续整合以及合并后的银行规模庞大，也可能产生下行风险，这需要进行强有力的金融部门改革。从中期来看，潜在的下行风险包括加速的地缘经济分裂和加强欧盟关系的可能挫折。对自由贸易和全球合作的承诺以及扩大贸易关系的努力可以使供应链多样化，同时限制贸易中断。 1根据《国际货币基金组织协定》第四条，基金组织通常每年与成员进行双边讨论。一个工作人员小组访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，该报告构成了执行董事会讨论的基础。 2 执行局评估2 执行董事同意工作人员评估的主旨。他们欢迎瑞士经济强劲的基本面，韧性和预期的逐步复苏。他们认为风险是平衡的，但不确定性主要与地缘经济分裂和区域冲突加剧有关。在这方面，他们强调了继续审慎的宏观经济和金融部门政策的重要性。在应对与人口和气候变化有关的挑战方面取得进一步进展对于稳健的中期前景也至关重要。 董事们强调，债务制动规则很好地锚定了财政政策，允许大幅减少公共债务，同时纳入足够的灵活性来应对冲击。他们认为当前的财政立场大致上是适当的，但强调了在2026-27年结束结构性赤字并制定全面中期计划以应对与老龄化，气候变化和国防相关的不断增加的压力的重要性。他们欢迎最近的财政可持续性报告作为制定政策建议的基础。 董事们赞扬瑞士国家银行（SNB）遏制通货膨胀的果断行动，并同意3月份的降息是适当的 。他们同意，鉴于通货膨胀前景的不确定性，货币政策应保持数据依赖。董事们鼓励瑞士央行逐步减少资产负债表，同时从留存收益中建立缓冲。 董事们对金融部门的韧性表示欢迎，但指出了一些脆弱性，特别是与房地产部门有关的脆弱性，需要继续保持警惕。他们强调，需要从瑞士信贷危机中汲取教训，进行强有力的金融部门改革，并欢迎当局对 太大而不能倒的政权。加强宏观审慎工具包以解决房地产风险和缩小数据差距将是重要的。主任们欢迎为加强反洗钱/CFT制度和反腐败框架所作的努力。他们鼓励当局实施2019年金融部门评估计划（FSAP）的其余建议，并指出2025年FSAP将提供最新建议。 董事们强调，持续的技能差距和人口挑战需要继续努力，以激励妇女，老年工人和移民的更高参与，并进行养老金改革。他们欢迎气候政策方面的最新进展，并敦促在这一领域做出更多努力 。他们积极地注意到与欧盟恢复参与单一市场的谈判。 2讨论结束时，作为董事会主席的董事总经理总结了执行董事的观点，并将此摘要发送给该国当局。总结中使用的任何限定符的解释可以在此处找到： http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm。 3 预计下一次与瑞士的第四条磋商将在标准的12个月周期内举行。 瑞士：选定的经济指标,2021-25 人口（2023年）：881.5万 配额（2024年2月；百万特别提款权/总额的%）：5,771.1/1.21%2023年主要出口市场：欧元区（46%），美国（18%） 20212022202320242025 Proj.Proj. 输出 实际国内生产总值增长率（%）5.42.70.81.31.4 失业 失业率(%)3.02.22.02.32.4 Prices 通货膨胀率（期间平均值，%）0.62.82.11.51.2 一般政府财政 收入（%GDP） 34.2 33.1 32.5 32.5 32.4 支出(%GDP) 34.5 31.9 32.0 32.0 32.1 财政平衡(%GDP) -0.3 1.2 0.5 0.5 0.2 公共债务(%GDP) 41.0 37.7 38.3 36.7 35.6 货币与信贷 广义货币(%变动) 1.4 0.1 -2.0 2.9 2.6 私营部门信贷(%变化) 3.8 2.6 1.8 2.9 2.6 3个月期国库券利率(%) -0.8 0.9 1.7 … … 国际收支 经常账户(%GDP) 6.9 9.4 7.6 8.2 7.6 净外国直接投资(%GDP) 2.4 -1.6 10.8 … … 准备金（期末，十亿美元） 1014 852 724 … … 外债(%GDP) 293.3 274.7 241.1 … … 汇率 基于CPI的REER(%变化) -2.5 0.3 3.1 … … 资料来源：国际货币基金组织的信息通知系统；瑞士商业周期研究所；瑞士国家银行；国际货币基金组织世界经济展望数据库；以及国际货币基金组织工作人员的估计和预测。 2024年5月22 日 瑞士 2024年第四条磋商会工作人员报告 关键问题 上下文。增长在2023年放缓（0.8％）之后逐渐恢复（预计2024年为1.3％）。紧缩的货币立场和国外的通货紧缩使通货膨胀率处于瑞士央行0-2％的价格稳定范围内，瑞士央行在2024年3月降 低了政策利率，领先于其他主要央行。外部经常账户保持盈余，但有所下降，而2023年一般政府盈余有所下降。财政基本面强劲，债务水平较低，但支出压力不断增加，养老金系统未来仍存在融资缺口，包括最近对13的投票。th需要解决每月养老金支付问题。瑞银在国家推动下收购瑞士信贷(CS)稳定了市场，当局根据对交易和TBTF框架的审查发布了改革建议。与欧盟的谈判重新开始。气候政策取得进展 。中期挑战包括劳动力短缺和技能差距。 财政。由于国防，基础设施和人口结构带来的支出压力，预计2024年财政盈余将占GDP的0.5％，但自去年以来持续的预算“清理措施”抵消了（i。Procedres.，削减低优先级支出)。财政立场是适当的，特别是考虑到当局的财政框架。需要一个全面的财政计划来应对长期的财政压力。 货币。为了应对通胀向非常低的利率转移和稳定的风险，在其他央行之前降息是适当的。展望未来，货币政策应保持对传入数据的响应，同时考虑国际货币政策的发展。如果通胀压力增加，瑞士央行可能会保持目前的立场，因为其他央行会降低利率。如果通胀继续下行，瑞士央行应继续降息。 金融部门。银行有强大的缓冲能力，但与房地产相关的脆弱性依然存在。应保持足够的资本缓冲，扩大宏观审慎工具包，推进遏制住宅市场压力的供给侧行动，缩小数据缺口。CS的经验要求进行强有力的金融部门改革，为监管机构提供更多资源，早期干预权力，并扩大复苏和解决方案计划，以符合 2019年FSAP的建议。联邦委员会提出了一系列加强金融部门的措施。 瑞士 并打算在2025年上半年提出两个一揽子计划供实施和议会讨论。这些拟议的措施涵盖重要领域，改革的力度将取决于措施的校准。新的FSAP将于2024年启动，将提供一个评估整个金融部门的机会，同时考虑到最近的事态发展和拟议的措施，并提供最新建议。 结构。当局应继续促进劳动力市场和养老金改革，以激励妇女，老年工人和移民的劳动力参与，并解决劳动力短缺，技能差距和潜在的财政失衡问题。修订后的CO2法案阐明了2025-30年的政策框架，但没有最初提议的那么 雄心勃勃，可能需要从国际上获得更多的减排信用额。推进与欧盟的谈判并加强与其他主要伙伴的合作将减轻不确定性并增强抵御地缘经济分裂风险的能力。 2国际货币基金 瑞士 讨论于2024年3月14日至28日在苏黎世和伯尔尼举行。员工团队由S.佩林·伯克曼，郑天晓，塞尔瓦托·戴尔·埃尔巴，赵张。GloriaLi，GeoffroyDolphi，MarizielleEvio，FdaJiag（均为EUR），IvaaRossi和YaoDeg（LEG）从总部提供了帮助。马塞尔·彼得和科尼利厄斯·库斯（OED）参加了任务。该小组会见了联邦议员KariKeller-Stter，瑞士国家银行（SNB）主席ThomasJorda，金融市场监管局（FINMA）临时首席执行官BirgitRtishaser，联邦政府的其他官员，SNB，FINMA，工会和商业协会的代表，私营部门和智囊团。 批准人: 马克·霍顿（EUR）和达里亚·扎哈罗娃（SPR ） CONTENTS 上下文5 最近的经济发展5 前景和风险9 政策讨论10 A.财政政策10 B.货币政策13 C.金融部门15 D.结构性政策19 员工考核23 箱 1.瑞士信贷危机8 2.债务制动规则12 3.住宅房地产市场17 4.TBTF报告的主要建议18 Figures 1.高频和领先的经济指标27 2.2000-23年主要宏观经济指标28 3.货币政策，2007-2023年29 4.2010-2023年部分通货膨胀和货币指标305.2000-23年部分财务指标316.2000-22年外部账户327.住房市场，1996-2333 国际货币基金3 瑞士 TABLES 1.选定的经济指标，2018-2934 2.2018-29年国际收支平衡表35 3.SNB资产负债表，2018-2336 4.一般政府财政，2018-2937 5.一般政府运作，2013-2338 6.2012-2022年银行稳健性指标39 附件 I.外部部门评估40 II.风险评估矩阵42 III.暴露于地缘经济分裂45 IV.预算清理计划46 V.债务可持续性分析48 VI.先前第四条建议的现状55 VII.实