通信行业点评报告：重视宝信软件、光模块、海缆板块投资机会
国家重视高科技自立自强，宝信软件入选国资委“科改企业”，有望重塑公司估值 习总书记强调要加快实现高水平科技自立自强，体现了我国对于高科技自主创新的高度重视。根据国资小新微信公众号消息，国务院国资委网站公布最新“科改企业”名单，宝信软件入选“科改企业”。根据中国宝武官方微信公众号消息，中国宝武全面发展新质生产力，大力推动子公司宝信软件攻克关键核心技术，目前宝信软件在全栈国产化大型PLC（可编程逻辑控制器）产品、机器人、SCADA（数据采集与监视控制系统）软件、实时数据库等都实现了国产化突破甚至超越。我们认为宝信软件作为国内稀缺的国产高科技自立自强领军央企，将核心受益于高科技国产替代和新质生产力的发展，估值亟待重塑，重点推荐：宝信软件。 全球AI产业链景气度高涨，2025年800G光模块需求指引同比显著增长，重视光模块投资机遇 全球AI算力产业链持续催化，光模块赛道迎来重要变化：（1）2025年800G光模块需求量指引同比实现较显著提升：根据中际旭创公开调研信息，近期行业客户下达了2025年800G需求指引，汇总来看，相比2024年有较为显著的增长； （2）2025年800G单模光模块需求提升：2025年新增的800G需求指引，主要用于构建以太网数据中心，基本都以800G单模为主；（3）光模块速率加速迭代，从800G逐步向1.6T时代迈进；（4）芯片端：2024年6月12日，博通FY2024Q2实现总营收125亿美元，同比增长43%，上调网络营收指引；（5）网络侧：IB、以太网等网络架构持续升级，前端+后端网络组网规模升级有望拉动对光模块和交换机需求持续增长，其中以太网在大型AI集群中渗透率持续提升，开放、低成本、灵活等特性有望加速AI集群发展。重点推荐：中际旭创，受益标的：新易盛、天孚通信等。 海风板块有望迎复苏，重视海缆投资机会 2024年6月20日，江苏省招标投标公共服务平台发布《江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目220kV海缆（含220kV陆缆）及相关附件设备供货及施工招标公告》，该项目共包含4个海上风电场：大丰H1#（200MW）、H2#（300MW）、H10#（150MW）、H16#（200MW），总装机容量为850MW，风电场所发电能汇集至海上升压站（新建2座海上升压站）35kV母线，经主变升压至220kV后通过4回220kV海缆登陆并转220kV陆缆+架空线路接至风电场220kV陆上开关站，其中H10#海上风电场220kV海缆于2024年9月30日前具备装船条件。我们认为本次海缆招标进一步验证江苏海风制约因素的解除，海风板块有望迎来复苏，2024年海缆市场招标量与装机量有望实现双线并涨，海内外多项目招标有望落地持续催化，市场格局向好。海缆价格毛利有望逐步企稳，高电压等级建设或迎来新一轮机遇，海缆龙头厂商有望充分受益产业发展，受益标的：中天科技、亨通光电。 风险提示：光通信不及预期、AI发展不及预期、海风发展不及预期等。
