铁合金周报：淡季需求偏弱，合金震荡依旧

投资咨询业务资格 淡季需求偏弱，合金震荡依旧 ——铁合金周报20240624 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.4万吨（环比+1.5%，同比+27.4%），5月硅铁产量44.82万吨（环比+16.6%，同比+8%）。需求：硅铁周消费量2.1万吨（环比-0.1%，同比-9.3%）。五大材周产量891.5万吨（环比-0.64%，同比-4.5%）。 硅铁 库存：企业库存4.86万吨（环比-1.8%，同比-37.7%）；钢厂6月库存天数14.55万吨（环比-0.16天，同比-2.2天）；硅铁仓单数量：116451张（环比+5889张，同比+107170张）。成本：上周硅铁主辅料价格持稳。计算内蒙即期成本6131元/吨，宁夏6623元/吨，青海6008元/吨，厂家利润继续收窄。基差：09基差64元/吨，环比-22元/吨。 单边：加权指数6800-7400区间震荡；套利：观望。 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响 总结：上周硅铁周度产销呈现供增需弱，消息面，周三市场传内蒙某硅铁大厂因环保问题硅铁停炉，但后据市场证实影响有限。6月钢厂硅铁可用天数环比回落，需求平稳但难抵供应增长，6月缺口将持续收窄直至过剩。成本短期以稳为主，降碳文件未有更多政策落地，硅铁行情驱动不强，短期维持区间宽幅震荡。指数加权合约暂看6800-7400运行，建议区间内高抛低吸操作为主。 14 硅铁周产量：万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 2024 供应：周产量持续回升 全国硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 •136家独立硅铁企业周产量11.4万吨（环比+1.5%，同比+27.4%） •2024年5月硅铁产量44.82万吨（环比+16.6%，同比+8%） 需求：成材产量淡季偏低 3.1 硅铁周消费：万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1180 1130 1080 1030 980 930 880 830 780 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.1万吨（环比-0.1%，同比-9.3%） •五大材周产量891.5万吨（环比-0.64%，同比-4.5%） 库存：厂家库存持续下降 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁企业库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：4.86万吨（环比-1.8%，同比-37.7%） •钢厂库存：6月库存天数14.55万吨（环比-0.16天，同比-2.2天） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 青海 2021-02 2021-05 兰炭成本 2021-08 宁夏 2021-11 2022-02 内蒙 2022-05 2022-08 2022-11 甘肃 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 成本：煤电成本持稳 铁合金电价 0.8 内蒙兰炭小料 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 1 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 2 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 3 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 4 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 成本：利润收窄 原料 地区 2024/6/21 2024/6/14 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.395 0.395 0 0.00% 宁夏 0.47 0.47 0 0.00% 内蒙 0.41 0.41 0 0.00% 甘肃 0.47 0.47 0 0.00% 兰炭小料 神木 1000 1000 0 0.00% 阳极 西北 3978 3958 20 0.51% 氧化铁皮 河北 975 975 0 0.00% 硅石 西北 240 240 0 0.00% 硅铁成本 青海 6008 6007 0.88 0.01% 宁夏 6623 6622 0.88 0.01% 内蒙 6131 6130 0.88 0.01% 利润 青海 126.88 377.85 -250.968 -66.42% 宁夏 668.88 769.85 -100.968 -13.12% 内蒙 618.88 669.85 -50.968 -7.61 % 数据来源：同花顺 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 期现：盘面冲高回落 30000 硅铁仓单：张 硅铁主力基差：宁夏 1,000.00 25000 800.00 20000 600.00 400.00 15000 200.00 0.00 10000 -200.00 5000 -400.00 -600.00 0 -800.00 -1,000.00 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind • • 硅铁仓单数量：10036张（环比-3661张，同比+10036张） 硅铁主力基差（宁夏）：09基差64元/吨，环比-22元/吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 2020 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 2021 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 2022 6-26 7-12 7-28 8-13 2023 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 2024 11-17 12-3 12-19 100 80 60 40 20 0 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 2020 3-7 3-20 4-2 4-15 2021 4-28 硅铁09持仓 5-11 5-24 6-6 2022 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 2023 8-23 9-5 9-18 10-1 2024 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-17 2021 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 2022 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 数据来源：同花顺IFind 7-28 2023 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2024 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2021 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 硅铁07持仓 硅铁01持仓 4-23 2022 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 2023 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2024 11-1 11-17 12-3 12-19 持仓：整体持仓平稳 持仓量:硅铁指数:万手 120 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量22.1万吨（环比+2.5%，同比-1.3%）,5月全国硅锰产量80.6万吨（环比+16.3%，同比-11.8%）。消费：硅锰周需求量12.8万吨（环比-0.7%，同比-6.2%）,五大材周产量891.5万吨（环比-0.64%，同比-4.5%）。 锰硅 库存：企业库存7.3万吨（环比-36.1%，同比-71.6%）；钢厂6月库存天数15.07天（环比+0.22天，同比-1.74天）；硅锰仓单数量：110562（环比+7121张，同比+100202张）。成本：天津港澳矿71（-）半碳酸51（-2）；钦州港澳矿66（-）半碳酸51（-2）；乌海二级冶金焦1620（-）。港口锰矿高低品价差持续走扩，结构性矛盾仍在，低品矿预期宽松对矿价冲击不小，计算内蒙即期成本7874，宁夏8014、贵州8347，成本利润双双回落。 单边：指数加权合约暂看7500-8500区