铁合金周报：成本需求双降 合金偏弱运行

投资咨询业务资格 成本需求双降合金偏弱运行 ——铁合金周报20240708 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.43万吨（环比-0.5%，同比+19.3%），6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%）。需求：硅铁周消费量2.12万吨（环比-2.6%，同比-9.4%）。五大材周产量897.9万吨（环比-1.4%，同比-4.1%）。 硅铁 库存：企业库存5.17万吨（环比+6.4%，同比-29%）；钢厂6月库存天数14.55万吨（环比-0.16天，同比-2.2天）；硅铁仓单数量：9994（环比+3382张，同比-2522张）。成本：上周硅铁电价稳，兰炭小料再降30。计算内蒙即期成本6043元/吨，宁夏6535元/吨，青海5920元/吨，厂家利润依旧较丰厚。基差：09基差106元/吨，环比+46元/吨。 单边：加权指数6750-7200区间震荡；套利：观望。 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响 总结：上周硅铁供需双降，价格震荡偏弱运行。基本面看，硅铁上行驱动不强，兰炭近期持续走弱，电价持稳，厂家利润依旧可观，预计7月供需格局较6月更为宽松，也将制约价格反弹力度。 14 硅铁周产量：万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 2024 供应：周产量持续回升 全国硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 •136家独立硅铁企业周产量11.43万吨（环比-0.5%，同比+19.3%） •2024年6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%） 需求：成材产量淡季偏低 3.1 硅铁周消费：万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1180 1130 1080 1030 980 930 880 830 780 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.12万吨（环比-2.6%，同比-9.4%） •五大材周产量897.9万吨（环比-1.4%，同比-4.1%） 库存：厂家库存持续下降 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁企业库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：5.17万吨（环比+6.4%，同比-29%） •钢厂库存：6月库存天数14.55万吨（环比-0.16天，同比-2.2天） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 青海 2021-02 2021-05 兰炭成本 2021-08 宁夏 2021-11 2022-02 内蒙 2022-05 2022-08 2022-11 甘肃 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 成本：兰炭持续调降 铁合金电价 0.8 内蒙兰炭小料 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 1 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 2 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 3 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 4 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 成本：厂家利润依旧可观 原料 地区 2024/7/5 2024/6/28 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.395 0.395 0 0.00% 宁夏 0.47 0.47 0 0.00% 内蒙 0.41 0.41 0 0.00% 甘肃 0.47 0.47 0 0.00% 兰炭小料 神木 920 950 -30 -3 .16% 阳极 西北 3978 3958 20 0.51% 氧化铁皮 河北 975 975 0 0.00% 硅石 西北 240 240 0 0.00% 硅铁成本 青海 5920 5952 -32.12 -0 .54% 宁夏 6535 6567 -32.12 -0 .49% 内蒙 6043 6075 -32.12 -0 .53% 利润 青海 114.88 132.85 -17.968 -1 3.53% 宁夏 656.88 574.85 82.032 14.27% 内蒙 606.88 574.85 32.032 5.5 7% 数据来源：同花顺 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 期现：基差窄幅波动 30000 硅铁仓单：张 硅铁主力基差：宁夏 1,000.00 25000 800.00 20000 600.00 400.00 15000 200.00 0.00 10000 -200.00 5000 -400.00 -600.00 0 -800.00 -1,000.00 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind • • 硅铁仓单数量： 9994（环比+3382张，同比-2522张） 硅铁主力基差（宁夏）：09基差106元/吨，环比+46元/吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 2020 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 2021 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 2022 6-26 7-12 7-28 8-13 2023 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 2024 11-17 12-3 12-19 100 80 60 40 20 0 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 2020 3-7 3-20 4-2 4-15 2021 4-28 硅铁09持仓 5-11 5-24 6-6 2022 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 2023 8-23 9-5 9-18 10-1 2024 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-17 2021 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 2022 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 数据来源：同花顺IFind 7-28 2023 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2024 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2021 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 硅铁07持仓 硅铁01持仓 4-23 2022 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 2023 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2024 11-1 11-17 12-3 12-19 持仓：持续回落 持仓量:硅铁指数:万手 120 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量22.3万吨（环比-0.1%，同比-0.6%）,6月全国硅锰产量93万吨（环比+15.4%，同比-2.57%）。消费：硅锰周需求量12.9万吨（环比-1.78%，同比-6.5%）,五大材周产量897.9万吨（环比-1.4%，同比-4.1%）。 锰硅 库存：企业库存6.48万吨（环比-11.2%，同比-74.1%）；钢厂6月库存天数15.07天（环比+0.22天，同比-1.74天）；硅锰仓单数量：126231（环比+4068张，同比+120457张）。成本：天津港澳矿68.5（-1.5）半碳酸44.5（-3）；钦州港澳矿64.5（-1.5）半碳酸46（-4）；乌海二级冶金焦1670（-）。港口矿价松动，计算内蒙即期成本7835，宁夏7975、贵州8308，产区亏损加剧。基差：09基差110元/吨，环比-12元/吨. 单边：指数加权合约暂看7400-8200，产业可逢高套保；套利：观望。 澳矿及非主流矿发运情况/锰硅收储消息/港口库存变化 总结：上周锰硅震荡偏弱运行，周度供需数据双弱，6月河钢招标量价齐降，弱现实高供应继