国盛轻工周报PMTA通过薄荷口味百亚618表现靓丽加强出口底部配置

家居：618表现分化，智能家居表现靓丽。5月住宅新开工、销售、竣工同比下降，地产数据延续承压，家居龙头零售转型。 喜临门、芝华仕、顾家家居、梦百合天猫618排名领先，智能家具表现亮眼，九牧领跑智能马桶赛道 。 经营分化或进一步加速，长期布局的底部位置正在模糊出现，持续推荐渠道变革能力突出龙头企【国盛轻工|周报】PMTA通过薄荷口味，百亚618表现靓丽，加强出口底部配置 家居：618表现分化，智能家居表现靓丽。5月住宅新开工、销售、竣工同比下降，地产数据延续承压，家居龙头零售转型。 喜临门、芝华仕、顾家家居、梦百合天猫618排名领先，智能家具表现亮眼，九牧领跑智能马桶赛道 。 经营分化或进一步加速，长期布局的底部位置正在模糊出现，持续推荐渠道变革能力突出龙头企业顾家家居、欧派家居、索菲亚等，推荐成长周期向上的志邦家居、金牌厨柜、森鹰窗业等，推荐更新需求占比较高的敏华控股、喜临门、慕思股份等，智能家居推荐公牛集团、瑞尔特、好太太等。 大宗纸：浆价高位震荡，纸价底部企稳。1）浆纸系：2024年7月UPM、芬宝针叶浆中国市场报价870美元/吨（较上轮报价持平），Q3浆价预计高位震荡，纸价逐步企稳、Q3受益于成本支撑&旺季催化，有望回暖。2）废纸系：本周国废均价1441元/吨，环比+17元/吨，成本支撑下龙头频发涨价函，本周箱板/瓦楞均价环比+3/12元，预计Q3纸价企稳。 Q3纸浆周期高位盘整，造纸周期有望反弹，推荐底层利润夯实向上的太阳纸业，关注玖龙纸业、山鹰国际、博汇纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等。 特种纸：欧洲针对装饰原纸发起反倾销调查，短期影响有限，长期竞争力不变。 欧盟对原产于中国的装饰纸发起反倾销调查，目前我国龙头出口欧洲占比较低、短期影响有限。此外，龙头在欧洲区域销售均采取高品质、同价竞争策略。 中国林产工业协会已组织行业内企业进行应诉，起诉理由充分、税率预计空间有限。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸，关注冠豪高新、恒达新材、齐峰新材等。 出口：5月出口延续改善，重视底部配置机会。5月办公椅、床垫、沙发等赛道环比平稳，同比低基数下表现靓丽；电动车、全地形车、高尔夫球车、保温杯等细分新兴领域海外需求景气，同比/环比均表现优异。 此外，本周更新La-Z-Boy年报，收入环比改善，库存回归中枢。 永艺股份、恒林股份、匠心家居、嘉益股份等有能力上修业绩预期或成长逻辑加强；哈尔斯、建霖家居 、西大门等估值低位、经营趋势向上；成长品种浩洋股份、涛涛车业、家联科技、共创草坪、家联科技 、浙江自然、久祺股份、盈趣科技、乐歌股份等值得关注。消费：618品牌分化显著，百亚战绩靓丽。 618期间各平台GMV均实现正增长，淘宝天猫占比领先、抖音增速最快。Babycare排名母婴亲子类目TOP1，麦富迪登顶天猫宠物品牌TOP1。 百亚618各平台延续翻倍以上增速，位居抖音618大促排名TOP1、天猫个护TOP2、猫超新 锐品牌TOP1、拼多多卫生巾TOP2，各平台份额快速提升，伴随抖音流量逐步迁移至天猫、京东 、拼多多、猫超等高盈利、高消费力、高复购率平台，同时线上流量持续赋能线下外围市场，公司盈利能力有望迎非线性拐点。 推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份、倍加洁、登康口腔，关注博士眼镜、明月镜片、康耐特光学、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、齐心集团、豪悦护理、可靠股份等。 包装：永新&裕同稳健高红利，短期两片罐承压、三片罐较优。 永新盈利能力或受下游需求疲弱影响，但伴随海外高毛利业务占比提高、薄膜新产能投产后原材料自给能力提升，盈利能力有望保持稳定。 裕同3C板块稳步复苏，烟包实现较好增长，酒包短期延续承压，环保纸塑受益于餐包表现、实现稳健增长。Q2两片罐销量或受下游啤酒需求疲弱影响，罐价位于历史低分位，铝材价格上涨致盈利承压，行业亏损情况出现，伴随新一轮招投标，罐价&盈利有望边际改善；Q3能量饮料增长较好、盈利较优，三片罐盈利有望提升。 推荐永新股份、裕同科技等，关注三片罐利润稳定支撑、两片罐盈利弹性有望释放的昇兴股份、奥瑞金 、嘉美包装，及纯正两片罐弹性标的宝钢包装，此外建议关注新巨丰、上海艾录等。新型烟草：NJOY薄荷醇口味PMTA过审，核心供应商有望收受益。 6月21日FDA宣布NJOY旗下四款产品获得PMTA授权（两款换弹、两款一次性），FDA自 2022年6月10日后首次出具电子烟PMTA，并首次认可非烟草口味（薄荷醇）安全性，未来薄荷醇存过审空间。 24Q1NJOY市占率仅4.3%（环比+0.6pct），未来受益于行业合规趋严、PMTA 过申稀缺性（一次性、薄荷醇赛道仅NJOY过审）、奥驰亚资金&渠道优势，市占率有望持续提升，核心供应商思摩尔国际有望受益。 推荐思摩尔国际，关注盈趣科技、雾芯科技。 风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动高于预期。