硅铁：供需缺口收窄，震荡盘整 锰硅：情绪反复，宽幅震荡

期货研究 二〇 二2024年6月23日 四年度 硅铁：供需缺口收窄，震荡盘整 锰硅：情绪反复，宽幅震荡 国泰君 安马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com货研报告导读： 究 所1、【走势回顾】本周硅铁2409合约震荡盘整，收于7,036元/吨，周环比变化-78元/吨，成交 169,726手，持仓168,749手，持仓环比变化-2,182手。本周锰硅2409合约弱势运行，收 于7,622元/吨，周环比变化296元/吨，成交211,817手，持仓355,505手，持仓环比变化- 7,166手。 2、【供应】硅铁本周产量为11.44万吨，产量较上周环比变化为0.17万吨，环比变化率为1.5%。周开工率为38.59%，较上周环比变化-0.46%。锰硅本周产量为221,305吨，产量较上周环比变 化为5,460吨，环比变化率为2.5%。周开工率为58.47%，较上周环比变化为1.61%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为82.81%，较上周环比变化0.76%；其在本周的高炉日均铁水产量为239.94 万吨，较上周环比变化0.63万吨。 4、【库存】截至6月21日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是48,620吨，较半个月前环比变化-870吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是73,000吨，较半个月前环 比变化-41,300吨。 5、【总结及投资建议】双硅本周区间宽幅震荡。供给方面，虽然产区利润有所收缩，但短期稳定的需 求促使近期双硅供给持续扩张，库存持续去化，且锰硅去库速度有所加快，后期双硅短期供应下降风险不大。需求来看，后续下游钢材消费即将步入淡季，炉料消耗需求基本见顶，需求端对双硅价格的边际拉动作用或较为有限。成本估值角度来看，澳矿紧缺问题仍未解决，市场情绪反复，锰矿高位价格出现松动，但长期来看成本估值仍对双硅价格实现有效支撑。综合来看，未来双硅供需格局偏过剩，锰矿供应扰动不断，长期成本支撑仍存。后期走势如何仍需关注锰矿供应以及双硅供需关系变化。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求6 2.3库存7 2.4利润7 2.5原料价格8 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2409合约震荡盘整，收于7,036元/吨，周环比变化-78元/吨，成交169,726手，持仓 168,749手，持仓环比变化-2,182手。 本周锰硅2409合约弱势运行，收于7,622元/吨，周环比变化296元/吨，成交211,817手，持仓 355,505手，持仓环比变化-7,166手。 图1：硅铁主力合约走势图2：锰硅主力合约走势 元吨硅铁主 9000 800 8000 700 7000 600 6000 元吨锰硅主 10000 900 9000 800 8000 700 7000 600 6000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货有所回落，75B硅铁主产地汇总报价为7,200~7,650元/吨，较上周环比变化-250~-200元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-300~200元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价7600元/吨， 广西6517型号硅锰报价7700元/吨。 图3：主要地区硅铁现货价格图4：主要地区锰硅现货价格 元吨硅铁：然：7：市场价：内蒙（日） 800 元吨硅锰：617：市场价：内蒙（日） 9000广西 8000西 g 700 7000 600 6000 00 000 800 8000 700 7000 600 6000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及双硅价差（现货取内蒙地区报价） 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 期现价差： 截至本周，硅铁2409合约较内蒙地区硅铁现货基差为-320元/吨，较前一周变动12元/吨。截至本周，锰硅2409合约较内蒙地区硅锰现货基差为-206元/吨，较前一周变动-284元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2407-2408价差为36元/吨，较前一周变动4元/吨。 截至本周，锰硅2407-2408价差为-60元/吨，较前一周变动8元/吨。双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-850元/吨，较前一周变动-50元/吨。 截至本周，硅铁2407-锰硅2407价差为-736元/吨，较前一周变动-16元/吨，硅铁2408-锰硅2408价差为-832元/吨，较前一周变动-342元/吨。 图5：硅铁主力合约期现价差图6：锰硅主力合约期现价差 硅铁主力元吨9000 基差硅铁主 基差 锰硅主力 元吨 基差 基差锰硅主 800 1000 8000700 10000 7000 8000 6006000 6000 00 4000 000 400 4000 0000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图7：硅铁期货月间价差图8：锰硅期货月间价差 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图9：双硅期货价差图10：双硅现货价差 元吨406–406407–407408–408 1000 元吨硅铁现货–锰硅现货 4000 00 4–3 4–3 4–3 4–3 4–4 4–4 4–4 4–4 4–4 4– 3000 4– 0 –00 –1000 –100 –000 000 4– 4– 4– 4–6 4–6 4–6 1000 0 –1000 –00– 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.44万吨，产量较上周环比变化为0.17万吨，环比变化率为1.5%。周开工率为 38.59%，较上周环比变化-0.46%。锰硅本周产量为221,305吨，产量较上周环比变化为5,460吨，环比变化率为2.5%。周开工率为58.47%，较上周环比变化为1.61%。 图11：硅铁产量图12：锰硅产量 万吨硅铁：产量：中国（周） 14 13 1 11 10 9 8 7 00–06 00–08 00–10 00–1 01–0 01–04 01–06 01–08 01–10 01–1 0–0 0–04 0–06 0–08 0–10 0–1 03–0 03–04 03–06 03–08 03–10 03–1 04–0 04–04 6 吨硅锰：产量：中国（周） 60000 40000 0000 00000180000 160000 140000 10000 0–1 03–01 03–0 03–03 03–04 03–0 03–06 03–07 03–08 03–09 03–10 03–11 03–1 04–01 04–0 04–03 04–04 04–0 100000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图13：硅铁开工率图14：锰硅开工率 开工率 60 04 40 3 30 0 环比变化 环比分比硅铁产企业：开工率（周）分比0 10 0 –10 –0 –30 –40 开工率 硅锰企业：开工率环比：中国（周） 80硅锰企业：开工率：中国（周） 70 60 040 30 0 环比变化 8 6 4 0 – –4 –6 –8 –10 –1 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为82.81%，较上周环比变化0.76%；其在本周的高炉日均铁水产量为239.94万吨，较上周环比变化 0.63万吨。 图15：247家钢铁企业高炉产能利用率图16：247家钢铁企业铁水日均产量 % 100 9 90 8 80 7 47家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 0001003 万吨 6 4 3 1 0 47家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 000100304 7019 1月月3月4月月6月7月8月9月10月11月1月 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至6月21日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是48,620吨，较半个月前环比变化- 870吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是73,000吨，较半个月前环比变化-41,300吨。 图17：硅铁样本企业库存图18：锰硅样本企业库存 吨硅铁：60家样本企业：库存：中国（周） 90000 吨硅锰63家样本企业：库存：中国（周） 370000 8000030000 70000 60000 70000 0000 0000170000 4000010000 3000070000 00000000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润和现货利润均有所回落。锰硅主力盘面利润和现货利润均实现好转。以内蒙地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为906元/吨，较前一周环比变化-78元/吨；锰硅主力合约盘面利润为266.82元/吨，较前一周环比变化451元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为620元/吨，较前一周环比变化-50元/吨；锰硅现货利润为-51.19元/吨，较前一周环比变化28.4元/吨。 图19：硅铁盘面利润图20：硅铁现货利润 元吨 100 1000 硅铁现货利润 现货利润–内蒙 西g 00 0 –00 –1000 –100 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图21：锰硅盘面利润图22：锰硅现货利润 元吨 000 锰硅盘面利润 内蒙g广西 元吨 1000 锰硅现货利润 内蒙g广西 100 1000 00 0 –00 –1000 00 0 –00 –1000 –100 –100 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维稳，硅铁的主要原料成本——硅石价格高位平稳运行，兰炭价格有所提涨。而锰硅的主要原料——锰矿和富锰渣价格高位有所松动，冶金焦价格小幅下滑。 图23：硅铁原料表现---二氧化硅图24：硅铁原料表现---兰炭 元吨二氧化硅：98%：西地区产：市场价：中国（日） 60 元吨兰炭：小料：汇总价格：（日） 1400 01–04 01–06 01–08 01–10 01–1 0–0 0–04 0–06 0–08 0–10 0–1 03–0 03–04 03–06 03–08 03–10 03–1 04–0 04–04 04–06 400 1300100 00180 1100 160 1000 900 10100 800 140 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图25：锰硅原料表现---锰矿图26：锰硅原料表现---富锰渣 元吨富锰渣：30%：汇总价格：（日） 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图27：锰硅原料表现---冶