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硅铁:宏观情绪反复,宽幅震荡 锰硅:涨跌驱动有限,震荡延续

2024-01-28张钰国泰期货c***
硅铁:宏观情绪反复,宽幅震荡 锰硅:涨跌驱动有限,震荡延续

期货研究 二〇 二2024年1月28日 四年度 硅铁:宏观情绪反复,宽幅震荡 国泰君安期货 研报告导读: 锰硅:涨跌驱动有限,震荡延续 张钰投资咨询从业资格号:Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 究1、【走势回顾】上周硅铁2403合约整体偏强震荡,收于6,766元/吨,周环比92元/吨,成交 所 621,803手,持仓130,881手,持仓环比变化-87,706手。上周锰硅主力2403合约偏震荡,收 于6,438元/吨,周环比24元/吨,成交521,079手,持仓137,195手,持仓环比变化-49,808手。 2、【供应】硅铁当周产量为10.4万吨,产量较上周环比变化为-0.28万吨,环比变化率为-2.6%。周开工率为36.77%,较上周环比变化-0.49%。锰硅当周产量为211610吨,产量较上周环比变化为21吨,环比变化率为0.0%。周开工率为56.94%,较上周环比变化为0.08%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看,下游铁水实际产量有所下降,粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例,其在本周的高炉开工率为76.82%,较上周环比变化0.59%;其在本周的高炉日均铁水产量为223.29万吨,较上周环比变化1.38万吨。 4、【库存】截至本周末,Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是71600吨,较半个月前环比变化3800吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是180300吨,较半个月前环比变化- 4700吨。 5、【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内整体呈现震荡修复态势。从产业估值来看,受宽供需的产业格局引导,硅铁和锰硅前期价格下跌明显,产业利润亏损程度普遍加剧,成本支撑作用也逐渐显现,近期双硅价格受成本估值托底,下方空间面临制约。从产业驱动来看,随着降准类宏观政策的推行,双硅所在的黑色商品受系统性情绪影响,存共振上涨动力,但是随着相关情绪趋于理性,双硅等黑色商品受产业现实影响,持续向上扩张驱动或仍有不足。短期来看,宏观情绪渲染叠加产业估值修复,双硅价格存震荡偏强可能,但受产业现实拖累,价格涨跌区间或均较有限,整体以宽幅震荡思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求6 2.3库存7 2.4利润7 2.5原料价格8 3.总结及投资建议9 (正文) 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场: 上周硅铁2403合约整体偏强震荡,收于6,766元/吨,周环比92元/吨,成交621,803手,持仓 130,881手,持仓环比变化-87,706手。 上周锰硅2403合约偏震荡,收于6,438元/吨,周环比24元/吨,成交521,079手,持仓 137,195手,持仓环比变化-49,808手。 图1:硅铁主力合约走势图2:锰硅主力合约走势 元/吨硅铁主连 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 元/吨锰硅主连 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 现货市场: 本周全国主要地区硅铁现货整体偏弱震荡,75B硅铁主产地汇总报价为6350-6450元/吨,较上周环比变化-100~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-50~0元/吨。其中,内蒙6517型号硅锰报价6090元/吨,广 西6517型号硅锰报价6350元/吨。 图3:主要地区硅铁现货价格图4:主要地区锰硅现货价格 元/吨 硅铁:自然块:75%FeSi:市场价:内蒙古(日) 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日) 9000 青海 7600 广西 8500 陕西 7400 贵州 8000 宁夏 7200 昆明 7500 甘肃 7000 府谷 7000 天津 6800 6500 6600 6000 6400 5500 6200 5000 6000 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1:期现价差、月间价差及双硅价差(现货取内蒙地区报价) 基差 月间价差 双硅价差 硅铁 锰硅 硅铁402-硅铁403 锰硅402-锰硅403 硅铁402-锰硅402 硅铁403-锰硅403 硅铁现货-锰硅现货 2024-01-26 -218 -318 -198 -30 160 328 260 2024-01-19 -254 -260 -70 -14 204 260 210 变动 36 -58 -128 -16 -44 68 50 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 期现价差: 截至本周,硅铁2402合约较内蒙地区硅铁现货基差为-218元/吨,较前一周变动36元/吨。截至本周,锰硅2402合约较内蒙地区硅锰现货基差为-318元/吨,较前一周变动-58元/吨。 月间价差: 截至本周,硅铁2402-2403价差为-198元/吨,较前一周变动-128元/吨。截至本周,锰硅2402-2403价差为-30元/吨,较前一周变动-16元/吨。 双硅价差: 截至本周,内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为260元/吨,较前一周变动50元/吨。 截至本周,硅铁2402-锰硅2402价差为160元/吨,较前一周变动292元/吨,硅铁2403-锰硅 2403价差为328元/吨,较前一周变动68元/吨。 图5:硅铁主力合约期现价差图6:锰硅主力合约期现价差 硅铁主力 元/吨基差硅铁主连 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 基差 锰硅主力 元/吨 元/吨 610200000 5000 10000 4000 8000 3000 6000 2000 4000 1000 02000 -10000 基差锰硅主连 基差元/吨 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 图7:硅铁期货月间价差图8:锰硅期货月间价差 元吨sf402-sf403sf403-sf404sf402-sf404 400 元/吨sm402-sm403sm403-sm404sm402-sm404 300 300 200 250 200 150 100100 0 2023-10-092023-11-092023-12-092024-01-09 -100 50 0 2023-10-092023-11-092023-12-092024-01-09 -50 -200-100 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 图9:双硅期货价差图10:双硅现货价差 700 元/吨sf404-sm404sf403-sm403sf402-sm402 600 500 400 300 200 100 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 硅铁现货-锰硅现货 5-116-137-168-189-2010-2311-2512-28 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为10.4万吨,产量较上周环比变化为-0.28万吨,环比变化率为-2.6%。周开工率为36.77%,较上周环比变化-0.49%。锰硅本周产量为211610吨,产量较上周环比变化为21吨,环比变化率为0.0%。周开工率为56.94%,较上周环比变化为0.08%。 图11:硅铁产量图12:锰硅产量 14 260000 13 240000 12 220000 11 200000 10 180000 9 160000 万吨硅铁:产量:中国(周) 吨硅锰:产量:中国(周) 8140000 7 120000 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 6 100000 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 图13:硅铁开工率图14:锰硅开工率 开工率 环比变开化工率 环比变化 % 60环比百分比硅铁生产企业:开工率(周)百分比 55 %%硅锰企业:开工率环比:中国(周)% 3080硅锰企业:开工率:中国(周)15 207010 50 10 45 60 5 0 40 50 0 -10 35 40 -5 30 -20 25 -3300 -10 20 -4200 -15 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看,下游铁水实际产量有所上升,粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例,其在本周的高炉开工率为76.82%,较上周环比变化0.59%;其在本周的高炉日均铁水产量为223.29万吨,较上周环比变化1.38万吨。 图15:247家钢铁企业高炉产能利用率图16:247家钢铁企业铁水日均产量 % 100 95 90 85 80 75 247家钢铁企业:高炉产能利用率:中国(周) 20202021202220232024 万吨 265 255 245 235 225 215 205 247家钢铁企业:铁水:日均产量:中国(周) 20202021202220232024 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 195 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 2.3库存 截至本周末,Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是71600吨,较半个月前环比变化3800 吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是180300吨,较半个月前环比变化-4700吨。 图17:硅铁样本企业库存图18:锰硅样本企业库存 吨硅铁:60家样本企业:库存:中国(周) 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 吨硅锰63家样本企业:库存:中国(周) 320000 270000 220000 170000 120000 70000 2000020000 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所扩张,现货利润有所收缩。锰硅主力盘面利润有所扩张,现货利润有所收缩。以内蒙古地区为例: 盘面利润方面,截至本周收盘,硅铁主力合约盘面利润为790.25元/吨,较前一周环比变化131.00 元/吨;锰硅主力合约盘面利润为147.7元/吨,较前一周环比变化24元/吨。 现货利润方面,截至本周收盘,硅铁现货利润为374.25元/吨,较前一周环比变化39.00元/吨;锰硅现货利润为-200.3元/吨,较前一周环比变化-50元/吨。 图19:硅铁盘面利润图20:硅铁现货利润 元/吨 1500 硅铁盘面利润 盘面利润-内蒙青海陕西宁夏甘肃 元/吨 1500 硅铁现货利润 现货利润-内蒙青海陕西宁夏甘肃 1000 1000 500 0 -500 500 0 -500 -1000 -1000-1500 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 图21:锰硅盘面利润图22:锰硅现货利润 元/吨 1500 1000 5