硅铁：预期反复，弱稳运行 锰硅：情绪反复，宽幅震荡

期货研究 二〇 二2024年8月4日 四年度 硅铁：预期反复，弱稳运行 锰硅：情绪反复，宽幅震荡 国 泰马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 君 安张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 期 货报告导读： 研【走势回顾】本周硅铁2409合约小幅反弹，收于6922元/吨，周环比变化166元/吨，成交629117 究手，持仓124199手，持仓环比变化5,110手。本周锰硅2501合约弱势运行，收于6790元/吨，周 所环比变化-332元/吨，成交995006手，持仓308643手，持仓环比变8395手。 【供应】硅铁本周产量为11.41万吨，产量较上周环比变化为-0.03万吨，环比变化率为-0.3%。周开工率为39.33%，较上周变动0.00%。锰硅本周产量211050吨，产量较上周环比变化为-8715吨，环比变化率为-4.0%。周开工率为56.79%，较上周变动-4.20%。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率88.87%，较上周开工率有所变动-0.74%；其在本周的高炉日均铁水产量236.62万吨，较上周环比变-2.99万吨。 【库存】截至8月2日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是60410吨，较半个月前环比变 化4390吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是104000吨，较半个月前环比变化37200 吨。 【总结及投资建议】硅铁本周价格表现小幅反弹，锰硅本周价格表现震荡偏弱。供给方面双硅供给开始收缩，但库存出现小幅累积。需求来看，后续下游钢材消费步入淡季，开工与铁水产量开始出现略微减弱现象，需求端对双硅价格的边际拉动作用或较为有限。成本估值角度来看，澳矿紧缺问题仍未解决，市场情绪反复，锰矿高位价格出现松动，但长期来看成本估值仍对双硅价格实现有效支撑。综合来看，未来双硅供需格局维持紧平衡，锰矿供应扰动尚未解决，长期成本支撑仍存。后期走势如何仍需关注锰矿供应以及双硅供需关系变化。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求6 2.3库存6 2.4利润7 2.5原料价格8 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 错误!链接无效。 图1：硅铁主力合约走势图2：锰硅主力合约走势 元/吨硅铁主连 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 锰硅主连 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货有所回落，75B硅铁主产地汇总报价为6300~6450元/吨，较上周环比变化-100~-50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-400~-300元/吨，价格有所回落。其中，内蒙6517型号硅锰 报价6400元/吨，广西6517型号硅锰报价6400元/吨。 图3：主要地区硅铁现货价格图4：主要地区锰硅现货价格 元/吨硅铁：自然块：72%FeSi：市场价：内蒙古（日） 9000 青海 元/吨 9000 硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日）广西 8500 陕西 8500贵州 8000宁夏 7500甘肃 7000 6500 6000 8000 7500云南 7000 6500 6000 5500 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 基差 月间价差 硅铁 锰硅 硅铁409-硅铁410 锰硅409-锰硅410 硅铁409-锰硅409 硅铁 20240-80-2 5-72 6-4 102 3-0 458 20240-72-6 3-06 8-2 58 4-2 7-6 变动 2-66 18 44 12 534 表1：期现价差、月间价差及双硅价差（现货取内蒙地区报价） 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 期现价差： 截至本周，硅铁2409合约较内蒙地区硅铁现货基差为-572元/吨，较前一周变动-266元/吨。截至本周，锰硅2409合约较内蒙地区硅锰现货基差为-64元/吨，较前一周变动18元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2409-2410价差为102元/吨，较前一周变动44元/吨。 截至本周，锰硅2409-2410价差为-30元/吨，较前一周变动12元/吨。双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-50458元/吨，较前一周变动250元/吨。 截至本周，硅铁2409-锰硅2409价差为458元/吨，较前一周变动534元/吨，硅铁2410-锰硅 2410价差为326元/吨，较前一周变动502元/吨。 图5：硅铁主力合约期现价差图6：锰硅主力合约期现价差 硅铁主力 90元00/吨 8000 7000 6000 5000 4000 基差硅铁主连 基差元7/0吨0600 500 400 300 200 100 0 -100 锰硅主力元/吨 SMZL.CZC锰硅主连收盘价 10000 9000 8000 7000 6000 5000 SMZL.CZC锰硅主连锰硅期现价差 基差元1/5吨00 1000 500 0 -500 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图7：硅铁期货月间价差图8：锰硅期货月间价差 元/吨 150 硅铁409-硅铁410硅铁410-硅铁411 400 元/吨锰硅409-锰硅410锰硅410-锰硅411 100硅铁409-硅铁411 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 200 0 -200 -400 锰硅409-锰硅411 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图9：双硅期货价差图10：双硅现货价差 1000 元/吨硅铁409-锰硅409硅铁410-锰硅410 元/吨硅铁现货-锰硅现货 500 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 硅铁411-锰硅411 0 -500 -1000 -1500 -2000 24-324-424-524-624-724-324-424-524-624-7 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 错误!链接无效。 图11：硅铁产量图12：锰硅产量 吨硅锰：产量：中国（周） 万吨硅铁：产量：中国（周） 15 290000 1311 190000 9 140000 75 90000 240000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图13：硅铁开工率图14：锰硅开工率 开工率 环比百分比 环比变化 开工率 80% 硅锰企业：开工率环比：中国（周）环比变化 %10 70% 50 30 10 %2070 60 1050 040 30 -1020 10 -20 硅锰企业：开工率：中国（周） 5 0 -5 -10 2022-1 2022-3 2022-6 2022-8 2022-10 2022-12 2023-2 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-4 2024-6 -15 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 错误!链接无效。 图15：247家钢铁企业高炉产能利用率图16：247家钢铁企业铁水日均产量 247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国 % （周） 万吨 （周） 100 95 90 85 80 75 70 2020年2021年2022年 2023年2024年 265 255 245 235 225 215 205 195 2020年2021年2022年 2023年2024年 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 错误!链接无效。 图17：硅铁样本企业库存图18：锰硅样本企业库存 吨 90000 80000 70000 60000 50000 硅铁60家样本企业：库存：中国（周） 吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 硅锰63家样本企业：库存：中国（周） 40000 2023-52023-72023-102024-12024-32024-6 2023-42023-72023-102023-122024-32024-5 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁和锰硅盘面和现货利润均再度回落。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润779.25元/吨，较前一周环比变化166元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-3.885元/吨，较前一周环比变化-85.87元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为207.25元/吨，较前一周环比变化-100元/吨；锰硅现货利润为-393.885元/吨，较前一周环比变化-103.87元/吨。 图19：硅铁盘面利润图20：硅铁现货利润 硅铁盘面利润 元/吨 硅铁现货利润 元/吨 2500 盘面利润-内蒙青海 1500 现货利润-内蒙青海 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 陕西宁夏 甘肃 1000 500 0 -500 -1000 -1500 陕西宁夏 甘肃 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图21：锰硅盘面利润图22：锰硅现货利润 元/吨 锰硅盘面利润 元/吨 锰硅现货利润 2000内蒙宁夏广西贵州云南 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 内蒙宁夏广西贵州云南 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维稳，硅铁的主要原料成本——硅石价格高位平稳运行，兰炭价格维稳。而锰硅的主要原料——锰矿和富锰渣价格高位下滑，冶金焦价格有所松动回落。 图23：硅铁原料表现---二氧化硅图24：硅铁原料表现---兰炭 元/吨二氧化硅：98%：西北地区产：市场价：中国 元/吨兰炭：小料：汇总价格：神木（日） 260 240 220 200 180 160 140 120 100 （日） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图25：锰硅原料表现---锰矿图26：锰硅原料表现---富锰渣 矿价元/吨度 高低品价差 70锰块：赞比亚产：Mn53%：汇总价格：天津港（日） 价差元/吨度 25 元/吨富锰渣：Mn30%：汇总价格：湖南（日） 1600 60锰块：南非共和国产：Mn36.5%，Fe5：汇总价格：天津港（日）20 50 15 40 10 30 5 20 100 0-5 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图27：锰硅原料表现---冶金焦图28：铁合金电价 元/吨二级冶金焦 4500 元铁合金：电价：青海（日）元/千瓦时日 0.9 4000 3500 3000 2500