硅铁：震荡盘整 锰硅：情绪反复，宽幅震荡

期货研究 二〇 二2024年7月14日 四年度 硅铁：震荡盘整 锰硅：情绪反复，宽幅震荡 国泰君 安马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com货研报告导读： 究 所1、【走势回顾】本周硅铁2409合约震荡盘整，收于6682元/吨，周环比变化-212元/吨，成交61331 手，持仓153777手，持仓环比变化13581手。本周锰硅2501合约弱势运行，收于7300元/吨，周环比变化-508元/吨，成交163790手，持仓277350手，持仓环比变化-12153手。 2、【供应】硅铁本周产量为11.44万吨，产量较上周环比变化为0.01万吨，环比变化率为0.1%。 周开工率为38.54%，较上周环比变化0.81%。锰硅本周产量为225015吨，产量较上周环比变化为2030吨，环比变化率为0.9%。周开工率为58.55%，较上周环比变化为0.24%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为82.5%，较上周环比变化-0.31%；其在本周的高炉日均铁水产量为238.29万 吨，较上周环比变化-1.03万吨。 4、【库存】截至7月5日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是51730吨，较半个月前 环比变化3110吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是64800吨，较半个月前环比变化-8200吨。 5、【总结及投资建议】双硅本周价格表现震荡偏弱。供给方面，虽然产区利润有所收缩，但短期稳定的需求促使近期双硅供给持续扩张，库存持续去化，且锰硅去库速度有所加快，后期双硅短期供应 下降风险不大。需求来看，后续下游钢材消费即将步入淡季，即使开工与铁水产量有所回升，但需求端对双硅价格的边际拉动作用或较为有限。成本估值角度来看，澳矿紧缺问题仍未解决，市场情绪反复，锰矿高位价格出现松动，但长期来看成本估值仍对双硅价格实现有效支撑。综合来看，未来双硅供需格局维持紧平衡，锰矿供应扰动尚未解决，长期成本支撑仍存。后期走势如何仍需关注锰矿供应以及双硅供需关系变化。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求6 2.3库存6 2.4利润7 2.5原料价格8 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2409合约震荡盘整，收于6682元/吨，周环比变化-212元/吨，成交61331手，持仓153777 手，持仓环比变化13581手。 本周锰硅2501合约弱势运行，收于7300元/吨，周环比变化-508元/吨，成交163790手，持仓277350 手，持仓环比变化-12153手。 图1：硅铁主力合约走势图2：锰硅主力合约走势 元吨硅铁主 9000 800 8000 700 7000 600 6000 元吨锰硅主 10000 900 9000 800 8000 700 7000 600 6000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货有所回落，75B硅铁主产地汇总报价为6980~7400元/吨，较上周环比变化-100~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-400~-100元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价7200元/ 吨，广西6517型号硅锰报价7100元/吨。 图3：主要地区硅铁现货价格图4：主要地区锰硅现货价格 元吨硅铁：然：7：市场价：内蒙（日） 9000 元吨硅锰：617：市场价：内蒙（日） 9000广西 800西 g 8000 700 800 8000 700 70007000 600 6000 600 6000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及双硅价差（现货取内蒙地区报价） 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 期现价差： 截至本周，硅铁2408合约较内蒙地区硅铁现货基差为-82元/吨，较前一周变动+138元/吨。截至本周，锰硅2408合约较内蒙地区硅锰现货基差为156元/吨，较前一周变动+298元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2408-2409价差为-20元/吨，较前一周变动+24元/吨。截至本周，锰硅2408-2409价差为-38元/吨，较前一周变动+10元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-620元/吨，较前一周变动+130元/吨。 截至本周，硅铁2408-锰硅2408价差为-382元/吨，较前一周变动+290元/吨，硅铁2409-锰硅24098价差为-400元/吨，较前一周变动+296元/吨。 图5：硅铁主力合约期现价差图6：锰硅主力合约期现价差 硅铁主力元吨 9000 800 8000 700 7000 600 6000 00 000 400 4000 基差硅铁主 基差元吨 3000 00 000100 1000 00 0 –00 –1000 锰硅主力 元吨 1000 10000 8000 6000 4000 000 0 基差锰硅主 基差元吨 00 0 –00 –400 –600 –800 –1000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图7：硅铁期货月间价差图8：锰硅期货月间价差 元吨sf408-sf409sf409-sf410sf408-sf410 100 80 60 40 20 0 2024-03-18202 -20 -40 元吨408–409409–410408–410 0010 100 00 04–03–1804–04–1804–0–1804–06–18 –0 –100 –10 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图9：双硅期货价差图10：双硅现货价差 元吨408–408409–409410–410 4–4 4–4 4–4 4– 4– – 1000 1000 硅铁现货–锰硅现货 4–3 4–3 4–4 4–4 000 –00 –1000 –100 –000 00 0 –00 –1000 –100 –00 –000 10–011–1–1–7–94––6–77–1 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.44万吨，产量较上周环比变化为0.01万吨，环比变化率为0.1%。周开工率为 38.54%，较上周环比变化0.81%。锰硅本周产量为225015吨，产量较上周环比变化为2030吨，环比变化率为0.9%。周开工率为58.55%，较上周环比变化为0.24%。 图11：硅铁产量图12：锰硅产量 万吨硅铁：产量：中国（周） 14 13 1 11 10 9 8 7 00⋯ 00⋯ 00⋯ 00⋯ 01⋯ 01⋯ 01⋯ 01⋯ 01⋯ 01⋯ 0⋯ 0⋯ 0⋯ 0⋯ 0⋯ 0⋯ 03⋯ 03⋯ 03⋯ 03⋯ 03⋯ 03⋯ 04⋯ 04⋯ 04⋯ 6 吨硅锰：产量：中国（周） 60000 40000 0000 00000 180000 160000 140000 10000 03–01 03–0 03–03 03–04 03–0 03–06 03–07 03–08 03–09 03–10 03–11 03–1 04–01 04–0 04–03 04–04 04–0 04–06 100000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图13：硅铁开工率图14：锰硅开工率 开工率 % 60 0 4 40 3 30 0 环比变化 % 环比分比硅铁产企业：开工率（周）分比0 10 0 –10 –0 –30 –40 开工率 %硅锰企业：开工率环比：中国（周） 80硅锰企业：开工率：中国（周） 70 60 040 30 0 环比变化 % 8 6 4 0 – –4 –6 –8 –10 –1 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为82.5%，较上周环比变化-0.31%；其在本周的高炉日均铁水产量为238.29万吨，较上周环比变化- 1.03万吨。 图15：247家钢铁企业高炉产能利用率图16：247家钢铁企业铁水日均产量 % 100 9 90 8 80 7 70 47家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 000100304 万吨 6 4 3 1 0 19 47家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 000100304 1月月3月4月月6月7月8月9月10月11月1月 1月月3月4月月6月7月8月9月10月11月1月 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至7月5日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是51730吨，较半个月前环比变化3110 吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是64800吨，较半个月前环比变化-8200吨。 图17：硅铁样本企业库存图18：锰硅样本企业库存 吨硅铁：60家样本企业：库存：中国（周） 90000 吨硅锰63家样本企业：库存：中国（周） 370000 8000030000 7000070000 600000000 0000170000 4000010000 3000070000 00000000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁和锰硅盘面和现货利润均再度回落。以内蒙地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为695.25元/吨，较前一周环比变化-138.25元/吨；锰硅主力合约盘面利润为140.99元/吨，较前一周环比变化-144元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为593.25元/吨，较前一周环比变化3.75元/吨；锰硅现货利润为40.99元/吨，较前一周环比变化-54元/吨。 图19：硅铁盘面利润图20：硅铁现货利润 元吨 00 000 硅铁盘面利润 盘面利润–内蒙西g 元吨 100 1000 硅铁现货利润 现货利润–内蒙西g 100 1000 00 0 –00 000 –00 –1000 ––100 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图21：锰硅盘面利润图22：锰硅现货利润 元吨 000100 1000 锰硅盘面利润 内蒙g广西 元吨 1000 00 锰硅现货利润 内蒙g广西 00 0 –00 –1000 –100 0 –00 –1000 – 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维稳，硅铁的主要原料成本——硅石价格高位平稳运行，兰炭价格有所回调。而锰硅的主要原料——锰矿和富锰渣价格高位有所松动，冶金焦价格小幅回升。 图23：硅铁原料表现---二氧化硅图24：硅铁原料表现---兰炭 元吨二氧化硅：98%：西地区产：市场价：中国（日） 60 40 0 00 180 160 140 10 01–0 01–07 01–09 01–11 0–01 0–03 0–0 0–07 0–09 0–11 03–01 03–03 03–0 03–07 03–09 03–11 04–01 04–03 04–0 04–07 100 元吨兰炭：小料：汇总价格：（日）