硅铁：震荡盘整 锰硅：情绪反复，宽幅震荡

期货研究 二〇 二2024年6月30日 四年度 硅铁：震荡盘整 锰硅：情绪反复，宽幅震荡 国泰君 安马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com货研报告导读： 究 所1、【走势回顾】本周硅铁2409合约震荡盘整，收于6890元/吨，周环比变化-146元/吨，成交645770 手，持仓150441手，持仓环比变化-18308手。本周锰硅2409合约弱势运行，收于7,628元 /吨，周环比变化-290元/吨，成交978,307手，持仓307625手，持仓环比变化-47880手。 2、【供应】硅铁本周产量为11.49万吨，产量较上周环比变化为0.05万吨，环比变化率为0.44%。 周开工率为38.28%，较上周环比变化-0.31%。锰硅本周产量为223265吨，产量较上周环比变化为1960吨，环比变化率为0.89%。周开工率为58.66%，较上周环比变化为0.19%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为83.11%，较上周环比变化0.30%；其在本周的高炉日均铁水产量为239.44 万吨，较上周环比变化-0.50万吨。 4、【库存】截至6月21日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是48,620吨，较半个月 前环比变化-870吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是73,000吨，较半个月前环比变化-41,300吨。 5、【总结及投资建议】双硅本周价格表现震荡偏弱。供给方面，虽然产区利润有所收缩，但短期稳定的需求促使近期双硅供给持续扩张，库存持续去化，且锰硅去库速度有所加快，后期双硅短期供应 下降风险不大。需求来看，后续下游钢材消费即将步入淡季，即使开工与铁水产量有所回升，但需求端对双硅价格的边际拉动作用或较为有限。成本估值角度来看，澳矿紧缺问题仍未解决，市场情绪反复，锰矿高位价格出现松动，但长期来看成本估值仍对双硅价格实现有效支撑。综合来看，未来双硅供需格局维持紧平衡，锰矿供应扰动尚未解决，长期成本支撑仍存。后期走势如何仍需关注锰矿供应以及双硅供需关系变化。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求6 2.3库存7 2.4利润7 2.5原料价格8 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2409合约震荡盘整，收于6890元/吨，周环比变化-146元/吨，成交645770手，持仓150441 手，持仓环比变化-18308手。 本周锰硅2409合约弱势运行，收于7,628元/吨，周环比变化-290元/吨，成交978,307手，持仓 307625手，持仓环比变化-47880手。 图1：硅铁主力合约走势图2：锰硅主力合约走势 元吨硅铁主 9000 800 8000 700 7000 600 6000 元吨锰硅主 10000 900 9000 800 8000 700 7000 600 6000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货有所回落，75B硅铁主产地汇总报价为6600~6700元/吨，较上周环比变化-200~-50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-250~-150元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价7450元/ 吨，广西6517型号硅锰报价7500元/吨。 图3：主要地区硅铁现货价格图4：主要地区锰硅现货价格 元吨硅铁：然：7：市场价：内蒙（日） 9000 元吨硅锰：617：市场价：内蒙（日） 9000广西 800西 g 8000 700 800 8000 700 70007000 600600 6000 6000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及双硅价差（现货取内蒙地区报价） 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 期现价差： 截至本周，硅铁2409合约较内蒙地区硅铁现货基差为-232元/吨，较前一周变动+88元/吨。截至本周，锰硅2409合约较内蒙地区硅锰现货基差为-76元/吨，较前一周变动+130元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2407-2408价差为12元/吨，较前一周变动-24元/吨。截至本周，锰硅2407-2408价差为-40元/吨，较前一周变动+20元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-800元/吨，较前一周变动+50元/吨。 截至本周，硅铁2407-锰硅2407价差为-644元/吨，较前一周变动+92元/吨，硅铁2408-锰硅2408价差为-696元/吨，较前一周变动+136元/吨。 图5：硅铁主力合约期现价差图6：锰硅主力合约期现价差 硅铁主力元吨9000 800 8000 700 7000 600 6000 00 000 400 4000 基差硅铁主 基差 锰硅主力 元吨 1000 10000 8000 6000 4000 0000 基差锰硅主 基差元吨 00 0 –00 –400 –600 –800 –1000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图7：硅铁期货月间价差图8：锰硅期货月间价差 元吨407–408408–409407–409 100 80 60 40 0 0 04–03–0404–04–0404–0–0404–06–04 –0 –40 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图9：双硅期货价差图10：双硅现货价差 元吨407–407408–408409–409 1000 4–3 4–3 4–3 4–3 4–4 4–4 4–4 4–44–4 000 1000硅铁现货–锰硅现货 00 0 –00–00 –1000 –1000 –100 –000 –100 –000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.49万吨，产量较上周环比变化为0.05万吨，环比变化率为0.4%。周开工率为 38.28%，较上周环比变化-0.80%。锰硅本周产量为223265吨，产量较上周环比变化为1960吨，环比变化率为0.9%。周开工率为58.66%，较上周环比变化为0.19%。 图11：硅铁产量图12：锰硅产量 吨硅锰：产量：中国（周） 60000 40000 0000 00000180000 160000 140000 10000 03–01 03–0 03–03 03–04 03–0 03–06 03–07 03–08 03–09 03–10 03–11 03–1 04–01 04–0 04–03 04–04 04–0 04–06 100000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图13：硅铁开工率图14：锰硅开工率 开工率 60 04 40 3 30 0 环比变化 环比分比硅铁产企业：开工率（周）分比0 10 0 –10 –0 –30 –40 开工率 硅锰企业：开工率环比：中国（周） 80硅锰企业：开工率：中国（周） 70 60 0 40 30 0 环比变化 8 6 4 0 – –4 –6 –8 –10 –1 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为83.11%，较上周环比变化0.30%；其在本周的高炉日均铁水产量为239.44万吨，较上周环比变化 -0.5万吨。 图15：247家钢铁企业高炉产能利用率图16：247家钢铁企业铁水日均产量 % 100 9 90 8 80 7 47家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 000100304 万吨 6 4 3 1 0 47家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 000100304 70 1月月3月4月月6月7月8月9月10月11月1月 19 1月月3月4月月6月7月8月9月10月11月1月 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至6月21日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是48,620吨，较半个月前环比变化- 870吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是73,000吨，较半个月前环比变化-41,300吨。 图17：硅铁样本企业库存图18：锰硅样本企业库存 吨硅铁：60家样本企业：库存：中国（周） 90000 吨硅锰63家样本企业：库存：中国（周） 370000 8000030000 70000 60000 70000 0000 0000170000 4000010000 3000070000 00000000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁和锰硅盘面和现货利润均再度回落。以内蒙地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为812元/吨，较前一周环比变化-94元/吨；锰硅主力合约盘面利润为62.89元/吨，较前一周环比变化-203.93元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为572元/吨，较前一周环比变化-48元/吨；锰硅现货利润为-115.12元/吨，较前一周环比变化-63.93元/吨。 图19：硅铁盘面利润图20：硅铁现货利润 元吨 100 1000 硅铁现货利润 现货利润–内蒙 西g 00 0 –00 –1000 –100 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图21：锰硅盘面利润图22：锰硅现货利润 元吨 000 锰硅盘面利润 内蒙g广西 元吨 1000 锰硅现货利润 内蒙g广西 100 1000 000 –00 –1000 00 0 –00 –1000 –100 –100 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费维稳，硅铁的主要原料成本——硅石价格高位平稳运行，兰炭价格有所回调。而锰硅的主要原料——锰矿和富锰渣价格高位有所松动，冶金焦价格小幅回升。 图23：硅铁原料表现---二氧化硅图24：硅铁原料表现---兰炭 元吨二氧化硅：98%：西地区产：市场价：中国（日） 60 40 0 00 180 160 140 10 –04 06 100 元吨兰炭：小料：市场价：（日） 1600 1400 100 1000 800 600 400 000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图25：锰硅原料表现---锰矿图26：锰硅原料表现---富锰渣 矿价元吨度 高价差 锰：比产：汇总价格： 锰：和国产 （ 汇 70 价差元吨度 0 元吨富锰渣：30%：汇总价格：（日） 1600 600 日） 3 ： %： 36 .%，： （日）100 11400 总价格： 1300 10 40 100 30 1100 0 1000 10 0 900 0– 800 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图27：锰硅原料表现---冶金焦图28：铁合金电价 元吨二冶金焦 400 元铁合金：电价：（日）元度日 0.9铁合金：电价：（日）元度日 4000 300 0.8 铁合金：电价：（日）元度日铁合