FDA批准薄荷醇调味电子烟，减害性获认可

FDA批准四款薄荷醇调味电子烟上市，开启烟草口味之外的减害产品时代

关键要点概述：

事件背景： 近期，美国食品药品监督管理局（FDA）宣布批准四款薄荷醇调味电子烟产品在美国市场销售，这是FDA首次授权除烟草口味外的调味电子烟产品在美国销售。这些产品均来自NJOY品牌。

监管意义： 此批准标志着FDA监管方向的明确，表明其愿意评估并授权具有减害性的非烟草口味电子烟产品。FDA认为，这些薄荷醇口味电子烟有助于减少接触传统香烟中的有害化学物质，并且与传统香烟相比，转向危害较小的产品可能带来更多的益处，尽管存在对青少年潜在风险的考虑。

市场现状： 截至2024年6月21日，FDA已批准了27款电子烟产品和设备，其中包含了这四款薄荷醇产品。所有在美国合法销售的电子烟产品均需通过PMTA（Pre-Market Tobacco Product Application）审核。

行业发展预期： 随着监管方向的明确，未来预计会加强对不合规产品的监管，利好合规产品的市场份额提升。长期看来，雾化电子烟凭借其减害性和替代烟草属性，仍保持强劲的发展趋势。

产品及企业动态： NJOY的薄荷醇口味电子烟减害性获得认可，其他品牌的薄荷醇产品也有可能陆续获得审批。同时，FDA加大了对不合规一次性电子烟的监管力度，这为合规的一次性和换弹式产品带来了新的机遇。全球雾化电子烟代工龙头思摩尔国际在此背景下表现稳健，2024年一季度实现净利润同比增长5.6%。

投资建议： 考虑到行业监管环境、市场竞争以及原材料成本等因素，预计思摩尔国际2024-2026年的归母净利润分别为18.0亿、20.8亿和24.7亿元，对应PE分别为29、25、21倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业监管可能进一步收紧。
• 市场竞争加剧。
• 原材料价格大幅上涨。

结论：

FDA批准薄荷醇调味电子烟的举措，预示着美国市场对电子烟减害性产品态度的转变，为行业带来了新的发展机遇。同时，监管的明确方向和对合规产品的支持，对思摩尔国际等企业而言，既是挑战也是机遇，有望推动企业在多领域推出差异化产品，促进长期成长。