FDA首次批准薄荷醇口味电子烟，积极回购彰显公司发展信心

国投证券股份有限公司的研报聚焦于思摩尔国际（06969.HK），该报告以“FDA首次批准薄荷醇口味电子烟，积极回购彰显公司发展信心”为主题，提供了详尽的公司动态、市场分析和投资建议。

主要内容概览：

市场动态与政策更新：

• FDA批准：美国食品药品管理局（FDA）首次批准了四种薄荷醇口味的电子烟产品，包括NJOY品牌的几款产品，这标志着非烟草口味电子烟产品监管政策的松动。
• 政策影响：这一批准预示着非烟草口味电子烟市场的规模有望加速扩张，同时，FDA撤销了对JUUL的营销拒绝令，增加了其他电子烟产品获得授权的可能性。

公司运营与策略：

• 回购行动：思摩尔国际自2024年5月起启动回购计划，至今已回购7866.10万股，显示了公司对未来发展的信心。
• 产品线与市场布局：公司加强了一次性产品和加热不燃烧产品的市场布局，同时，积极扩展雾化医疗领域，如推出面向美容和特定疾病的药械结合产品。
• 法规响应：面对一次性电子烟的监管收紧，思摩尔国际通过优化产品设计和技术创新，如推出FEELM Max技术平台，以适应市场变化。

财务与估值展望**：

• 收入与盈利预测：预计2024-2026年的营业收入分别为123.57亿、140.24亿和157.02亿元，净利润分别为16.94亿、18.91亿和21.64亿元。
• 估值：基于2024年的预期，给予41.0x PE，对应目标价13.03元，即12.12港元，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示**：

• 行业监管风险：政策变化可能对市场产生不确定性。
• 技术路径风险：新兴技术可能颠覆现有市场格局。
• 新业务发展风险：新业务的市场接受度和盈利能力存在不确定性。
• 大股东减持风险：大股东减持可能影响股价。
• 代工产品风险：产品审批过程中的不确定性和潜在风险。
• 订单增长风险：市场需求可能低于预期。

综上所述，思摩尔国际作为全球电子雾化行业的领军企业，正积极应对市场挑战，通过回购展示信心，同时通过多元化产品线和技术创新来增强其市场竞争力。投资者应关注上述风险点，并综合考虑公司的长期发展前景进行投资决策。