国内精密节能温控领域的领军企业英维克成立于2005年，由具有华为和艾默生背景的创始团队引领，专注于机房空调工艺和研发，形成了涵盖机房温控、户外机柜温控、新能源及轨交空调的多元化业务版图。在2023年，公司机房温控和储能温控业务分别实现了16.4亿元和12.2亿元的收入，市场地位稳固。英维克进一步布局电子散热业务，其液冷应用的算力设备冷板产品已经开始批量发货。
AI时代的到来加速了数据中心热密度的提升，液冷技术成为了不可或缺的解决方案。具体而言：
数据中心液冷应用：
- 市场需求：随着AI数据中心热功率密度的增加及对PUE（能源使用效率）考核的要求，国内液冷渗透率在2024年开始加速，预计2025年市场规模有望达到百亿元级别。
- 技术趋势：数据中心液冷的应用已经从间接蒸发冷却转向全链条液冷，包括冷源、管路、CDU（冷却分配单元）、快速接头、Manifold（分流器）等组件的集成解决方案。
- 市场机遇：随着AI算力设备热密度的提升，数据中心液冷市场将迎来快速发展，同时液冷技术有望逐步拓展至电子散热、通信基站、新能源汽车、消费电子等多个领域。
公司核心竞争力：
- 平台化能力：英维克形成了平台化的产品研发和布局，能够提供AI数据中心端到端的全链条解决方案，满足不同客户的需求。
- 研发实力：公司重视研发投入，针对数据中心、储能等领域进行领先布局，与Intel等芯片方案的合作增强了技术壁垒。
- 客户与品牌影响力：英维克已经成为国内数据中心和储能市场的头部供应商，拥有较强的品牌效应和先发优势。
盈利预测与估值分析：
- 市场定位：英维克在数据中心和储能温控领域处于市场领先地位，有望持续受益于数据中心液冷渗透率的提升和储能装机规模的增长。
- 业务展望：公司新布局的电子散热板块有望成为新的增长点。
- 估值区间：基于此，我们预计英维克将在2024年至2026年间实现46.5亿至77.5亿元的收入，归母净利润分别达到5.4亿至8.9亿元。合理估值区间在25.3至28.9元之间，对应2024年的PE区间为35至40倍，相较于目前股价有5%至20%的溢价空间，评级为“优于大市”。
风险提示：
- 行业竞争加剧：液冷市场的快速发展吸引了更多竞争对手，加剧了行业竞争。
- 液冷应用不及预期：市场对液冷技术的实际接受程度可能存在不确定性。
- 原材料价格波动风险：原材料价格的波动可能影响产品的成本和利润率。
公司概览：
历史发展：
英维克自成立以来，深耕温控领域多年，逐步建立起产品矩阵丰富的业务版图。从2005年成立至今，公司经历了从产品提供商到整体解决方案提供商的转变，逐步拓展至数据中心、储能、轨交等多领域。
主营业务：
公司主营业务涵盖了机房温控节能设备、机柜温控节能设备、新能源车用空调、轨道交通列车空调及服务等多个领域，形成了精密温控节能解决方案的全面布局。
管理层与股权结构：
英维克拥有一支由华为和艾默生背景的专业管理团队，公司股权结构相对稳定，实际控制人为齐勇，通过英维克投资等平台持股，确保了公司的战略决策和长远发展。
财务表现：
近年来，英维克的营收和净利润保持着良好的增长态势，复合增速超过30%，展现了强劲的成长能力。通过多次股权激励计划，公司强化了员工激励机制，推动了业绩的持续增长。
液冷技术：
在AI时代背景下，英维克凭借其深厚的技术积累和市场洞察，积极布局液冷技术，为数据中心、储能等关键领域提供高效、节能的解决方案，展示了公司在精密温控领域的领导地位。
