公司深度报告：AI高密度时代的液冷全链条自研龙头

英维克（002837.SZ）：液冷全链条自研龙头，迎接AI高密度时代

公司概述：

英维克是一家专注于数据中心精密温控的高科技企业，深耕市场多年，已成为液冷全链条自研自产的领军企业。其核心竞争力在于提供从服务器侧冷板、液冷工质和管路，到机柜侧快速接头、Manifold、Tank，乃至机房侧外部CDU和一次侧冷源等全方位的液冷解决方案。凭借其全链条产品的自研自产能力，英维克在数据中心液冷市场积累了丰富的经验和广泛的客户基础。

行业趋势与机会：

随着AI算力投资进入正循环，特别是AI逻辑的不断强化，液冷产业正迎来黄金发展时期。这主要得益于三大核心因素的共振：

1. 芯片侧：高算力需求促使算力芯片热功率大幅攀升，新一代算力芯片普遍转向液冷板散热模组。
2. 机柜侧：AI集群对算力密度有较高要求，AI服务器功耗的增长导致机柜整体功耗持续增加，传统风冷散热方式难以满足需求。
3. 生态侧：电信运营商提出液冷三年愿景，推动液冷行业形成统一标准，降低液冷成本，促进液冷生态的逐步完善。

竞争优势：

英维克作为液冷温控行业的先进入者，具有较高的认证壁垒。凭借其在风冷、水冷、间接蒸发冷、液冷等多个领域的机房温控产品，英维克已成功应用于华为、中兴通讯、百度、阿里、腾讯等国内外知名企业的数据中心，以及中石油、中海油等行业客户，建立了坚实的客户基础。

风险提示：

尽管英维克在行业内的领先地位明显，但仍面临政策变动风险、行业竞争加剧的风险，以及数据中心发展不及预期的可能性。

投资建议：

预计英维克在2024年至2026年的归母净利润分别为5.14亿元、6.94亿元、9.47亿元，对应当前股价的PE分别为34.2倍、25.4倍、18.6倍，维持“买入”评级，认为其在液冷市场的战略布局与行业发展趋势高度契合，未来有望持续受益于AI算力的快速增长和技术升级带来的机遇。