招财日报2024.6.20|美国经济/舜宇光学公司点评

宏观经济 美国经济-温和放缓 美国5月零售季调后环比增速反弹，但低于市场预期，同时3、4月增速再次大幅下修，显示经济温和放缓，原因是价格下跌，加油站零售下滑，耐用品零售延续疲弱。 5月工业生产小幅回升，建材、家具、食品饮料、服装和一般工商业机械等行业产出延续下滑，但通信设备、半导体、电池、计算机、飞行器等行业产出延续较快增长。 受益于能源价格和服务价格回落，5月PPI环比和同比增速超预期下跌。首次领取失业金人数超预期上升，过去四周平均仍在低位但连续两个月上升，显示就业市场降温。 美国国会预算办公室（CBO）将今年财政赤字预测上调27%至1.92万亿美元，财政扩张仍是经济增长和美债收益率的重要支撑。下半年美国经济和通胀或延续温和放缓，美联储可能在9月降息、全年降息50个基点。 公司点评 动长期增长 舜宇光学(2382HK，买入，目标价：47.31港元)-投资者日要点：下半年高端升级将加速；端侧AI将推 我们参加了舜宇光学在余姚总部举行的投资者日。总体而言，虽然出货量指引保持不变，但舜宇光学对手机需求复苏和下半年高端机型加速升级的看法正面。主要亮点包括：1）智能手机摄像头模组/镜头和汽车镜头全球第一，2）高端ADAS/LiDAR/HUD市场取得突破（尤其是混合汽车镜头），3）视觉输入和端侧AI（AI手机，机器人）的机会。此外，管理层看好端侧AI将推动光学升级的行业方向。我们对舜宇光学的技术领导地位和产品路线图持正面态度，我们相信出货量回暖和竞争趋缓将推动公司下半年毛利率复苏。目前估值为39倍/29倍24/25年P/E，维持持有评级，基于SOTP的目标价为47.31港元，意味着25.9倍FY25E市盈率。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站： https://www.cmbi.com 声披 明露