招财日报2024.11.29 浙江鼎力、瑞声科技、舜宇光学及大家乐公司点评

浙江鼎力

• 欧盟反倾销税最终确定为20.7%，较初裁31.3%下降，为所有中国制造商中最低，将在欧盟市场形成相对竞争优势。
• 美国反倾销税从31.54%降至12.39%，未来总体双反关税将降低，为潜在进口关税上调提供缓冲。
• 维持买入评级，目标价75元人民币（18倍2024年市盈率）。

瑞声科技

• 2024年全年收入同比增长15%目标维持不变（不包括PSS并表收入）。
• 公司毛利率将在2H24E环比上半年进一步提升。
• 下半年业绩受产品升级、新机型发布、高端化产品占比提升和供应份额提升驱动。
• 光学业务高端塑胶镜头占比提升，OIS、潜望式模组加速放量，玻塑混合镜头获手机和汽车客户订单，明年有望达到千万只出货量。
• 光学业务4Q24E单季度实现盈亏平衡目标维持不变。
• 声学/马达/精密结构件业务受益于终端手机客户新机发售和硬件升规趋势，供应份额和价值量提升。
• 预计FY24/25E净利润同比增长138%/27%。
• 上调FY24-26E EPS预测值6%-8%，新目标价40.83港元（基于19.6倍FY25E市盈率），维持买入评级。
• 后续关注核心客户新机发布、新产品升规趋势和利润率进一步提升。

舜宇光学

• 2024年手机模组/手机镜头/车载镜头/车载模组/X业务指引保持不变，年初至今进展顺利。
• 对新上任的CEO和新管理团队充满信心，预计美国新关税计划影响有限。
• 维持“买入”评级，目标价72.52港元（基于2025年市盈率24.9倍）。

大家乐

• 25财年上半年业绩表现一般，销售同比下降1%至42.6亿港元，净利润同比减少28%至1.44亿港元。
• 主要原因包括经济环境放缓、房地产市场压力、消费者支出疲软、消费习惯变化（海外或内地旅游增加，外出就餐需求减弱）。
• 公司提议的中期股息与去年持平，若全年维持这一股息水平，收益率可达7%，具有一定吸引力。
• 25财年下半年同店销售预计基本持平，提价空间有限，租金议价空间略有提升。
• 长期来看，预计26财年可能延续防御性策略，销售增长及利润率改善前景不明朗。
• 下调2025/26/27财年净利润预测，分别降低24%/25%/27%。
• 维持“买入”评级，但下调目标价至9.30港元（基于16倍26财年预测市盈率）。
• 尽管盈利承压，但相对较高的股息率和防御属性，仍有一定投资价值。