1Q24盈利端大幅改善，关注车载&VR产品放量节奏

三利谱（002876.SZ）公司动态点评

核心要点：

1. 财务状况：

   • 营业收入：从2022年的2174百万元下降至2023年的2068百万元，预计2024年至2026年分别增长至2831百万元、3451百万元和4150百万元。
   • 净利润：2023年为43百万元，2024年预计达到183百万元，2025年进一步增长至235百万元。

2. 盈利能力：

   • 毛利率：2023年为14.81%，预计2024年将提升至24.0%。
   • 净利率：从2022年的9.8%降至2.1%，预计2024年恢复至6.6%。

3. 增长动力：

   • 车载&VR产品：公司正在加大对车载和VR产品的研发投入，以期抓住这些领域的增长机会。
   • 大尺寸TV用偏光片：通过合肥二期产线的建设和产能释放，计划弥补在大尺寸TV市场上的不足。

4. 市场布局：

   • 笔电业务：预计将成为公司的全新盈利增长点。
   • AMOLED新品研发：在中小尺寸产品方面，公司正在推动多项研发项目，包括柔性AMOLED用偏光片、9μm超薄PVA偏光片等。

5. 风险提示：

   • 产品单一风险、原材料供应集中风险、主营业务毛利率下降风险、宏观经济波动与政策变化风险。

投资建议：

• 下调盈利预测：考虑到消费电子需求复苏不及预期，分析师下调了盈利预测。
• 维持“买入”评级：尽管面临挑战，但考虑到大尺寸TV用偏光片产能释放及业务结构优化，公司盈利有望进一步修复。

风险提示： 投资者在考虑投资前，需关注产品单一风险、原材料供应集中及价格波动风险、主营业务毛利率下降风险、宏观经济波动与政策变化风险。