1Q24公司盈利同比大幅改善，看好生物基聚酰胺产品逐步落地

凯赛生物（688065.SH）在2023年的业绩面临挑战，全年营业收入为21.14亿元，同比下降13.39%，归母净利润为3.67亿元，同比下跌33.75%。然而，在2024年第一季度，公司的盈利情况显著改善，营业收入达到6.85亿元，同比增长35.43%，环比增长24.76%；归母净利润为1.05亿元，同比上涨83.25%，环比上涨99.96%。

尽管2023年公司总体销售毛利率为28.79%，较去年下跌6.45个百分点，财务费用同比增加28.34%，而销售费用和管理费用分别减少了15.35%和2.50%，研发费用增加了0.75%。净利率降至19.32%，相比上一年度下降了5.78个百分点。但进入2024年第一季度，公司净利率较前一年同期提高了1.39个百分点，显示盈利能力的提升。

公司2023年的经营性活动产生的现金流净额为5.69亿元，同比下降29.14%，主要原因是2022年存在进项税留抵退回的情况。投资活动产生的现金流净额为-15.59亿元，同比上升62.87%。筹资活动产生的现金流净额为-2.62亿元，同比下跌164.91%。期末现金及现金等价物余额为50.14亿元，同比下降19.46%。

值得注意的是，2023年公司应收账款周转率从7.51次下降至6.67次，存货周转率则从1.15次降至0.99次。

招商局集团的入股为凯赛生物带来了新的发展机遇。通过与招商局的合作，双方能够充分发挥各自的优势，为合成生物制造提供广泛的应用场景，特别是在热塑性生物基复合新材料的大规模替代石化材料和金属材料方面。这一合作有望加速公司生物基聚酰胺产品的下游应用端发展，推动低碳乃至零碳产业的发展。

综上所述，虽然凯赛生物在2023年面临着业绩压力，但在2024年第一季度实现了盈利的显著增长。招商局集团的入股进一步增强了公司的未来发展潜力，特别是对于生物基聚酰胺产品的下游应用开发。鉴于此，维持对凯赛生物的买入评级。