【财务表现】2025年总收入4.56亿美元（同比+83%），其中数据中心1.96亿美元（同比+32%）；CATV收入2.45亿美元（同比+179%）。Q4单季度收入1.343亿美元（环比+13%，同比+34%，接近指引1.25-1.4亿美元上限），GAAP毛利率31.2%（高于指引29-31%上限）。
【Q4季度分业务表现】
- 数据中心业务：数据中心产品7.49亿美元（同比+69%，环比+70%），其中100G产品同比+54%，400G产品同比+141%。
- CATV业务：收入5.4亿美元，同比+3%，环比-24%，符合此前交付波动预期。
- 电信业务：收入510万美元，同比增+45%，环比+37%，符合预期波动。
【数据中心业务】
- 北美云厂需求强劲，800G光模块进入放量期。
- 美国本土制造优势驱动获单能力，2025年底800G光模块月产能达10万只，美国工厂产能占比达31%。
- 台湾工厂已于2025年通过该超大规模客户多款800G产品的生产认证，同时德州工厂预计年中完成全部认证。
- 预计2026年底，800G/1.6T总月产能有望超过50万只。
- 公司具备自研激光器能力，关键组件主要在美国制造，中国组件价值不足10%。
- 未来随着德州工厂持续扩产，美国本土制造占比有望进一步增长，2027年底预计55%产品将在美国本土生产。
【客户情况】
- Digicomm和Microsoft分别贡献了公司2025年收入53.1%和28.8%。
- 数据中心方面，公司本季度已获得云厂重点客户第四批800G订单，Q2开始大规模放量。
- 同时，公司已受到另一家客户反馈即将订购800G产品；第三家客户未来几周也预计将进行800G+1.6T产品认证。
【业务指引超预期】
- 预计Q1收入1.50亿–1.65亿美元（中值1.58亿美元，同比+58%，环比+17%），全年收入将超过10亿美元，非GAAP营业利润超1.2亿美元。
- 扩大制造产能方面进展顺利，德州休斯顿、台湾、宁波三地工厂同步扩产，德州工厂投资超过3亿美元，预计将扩产三倍以匹配需求爆发。
- 到2027年中100G/400G月度收入约9000万美元，800G月度收入约2.17亿美元，1.6T月度收入约7100万美元，光模块产品月度总收入3.78亿美元（年化产值达45亿美元，同比增长5倍以上）。
- 随着产品结构优化，预计2027Q4光模块整体毛利率有望超过40%。
