天胶天气干扰仍存，合成胶供应增加行情弱势

期货研究报告|橡胶日报2024-06-20 天胶天气干扰仍存，合成胶供应增加行情弱势 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 下游轮胎行业，部分企业为控制库存，延续控产，国内需求暂无起色。天胶市场，全球产区上量预期仍受天气扰动有所反复，现实供应则仍偏紧俏，因而目前暂无明显驱动，建议以中性对待。顺丁橡胶市场，菏泽科信、山东益华等顺丁橡胶装置陆续重启，但供应增加同时也会增加对丁二烯的采购，从而导致成本支撑明显，因此在需求未明显走弱之前，预计调整空间有限，建议以中性对待。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：6月19日，RU基差-690元/吨（-100），RU与混合胶价差215元/吨 （-425），烟片胶进口利润-5501元/吨（+466），NR基差-291元/吨（6）；全乳胶14325元/吨（0），混合胶14800元/吨（+525），3L现货14800元/吨（0）。STR20#报价1737.5美元/吨（+13），全乳胶与3L价差-475元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-900元/吨（+525）； 原料：泰国烟片76.8泰铢/公斤（-1.80），泰国胶水77.45泰铢/公斤（+0.15），泰国 杯胶60.05泰铢/公斤（-0.80），泰国胶水-杯胶17.4泰铢/公斤（+0.95）； 开工率：6月14日，全钢胎开工率为53.07%（-7.84%），半钢胎开工率为80.38%（-0.19%）； 库存：6月14日，天然橡胶社会库存为127.7万吨（-2.10），青岛港天然橡胶库存为 525761吨（-7063），RU期货库存为218934吨（+1685），NR期货库存为151100吨（+909）； 顺丁橡胶： 现货及价差：6月19日，BR基差-125元/吨（-135），丁二烯上海石化�厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15200元/吨（+100），浙江传化BR9000报价15100元/吨（0），山东民营顺丁橡胶15000元/吨（0），BR非标价差225元/吨（+135），顺丁橡胶东北亚进口利润-755元/吨（-867）； 开工率：6月14日，高顺顺丁橡胶开工率为53.16%（-2.03%）； 库存：6月14日，顺丁橡胶贸易商库存为4130吨（+650），顺丁橡胶企业库存为 1.841吨（-0.10）； 策略 RU、NR中性。昨日国内外产区胶水稳中微涨，再度引起市场对于天气变化的担忧情绪。天胶市场短期紧俏局面尚未明显缓解，因此价格较低时，下游有补库行为形成支撑，加之原材料价格仍高位盘整，成本支撑也较为明显。总而言之，供应端目前利空有限。而需求端则维持弱势刚需采购，整体基本面矛盾不明显，暂无明显驱动，天然橡胶市场或维持偏弱震荡，建议以中性对待。后期关注泰国胶水价格变动与全球产区供应上量情况。 BR中性。原料丁二烯市场，部分货源被外需消耗，顺丁橡胶企业也有补库，价格止跌震荡。而顺丁橡胶市场，菏泽科信、山东益华等顺丁橡胶装置陆续重启，但供应增加同时也会增加对丁二烯的采购，从而导致成本支撑明显，因此在需求未明显走弱之 前，预计调整空间有限，建议以中性对待。 风险 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，丁二烯价格表现。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/6/19 2024/6/18 RU主力 0.67% 15015 14915 RU基差 16.95% -690 -590 RU-混合胶 -66.41% 215 640 烟片进口利润 -7.80% -5500.84 -5966.35 NR主力 0.68% 12655 12570 NR基差 -1.97% -291.12 -296.97 云南胶水 -1.40% 14100 14300 海南胶水 0.00% 14450 14450 泰国胶水 0.19% 77.45 77.30 泰国杯胶 -1.31% 60.05 60.85 泰国胶水-杯胶 5.78% 17.40 16.45 全乳胶 0.00% 14325 14325 混合胶 3.68% 14800 14275 3L现货 0.00% 14800 14800 STR20# 0.72% 1738 1725 丁苯 0.00% 15700 15700 全乳胶-3L 0.00% -475 -475 混合胶-丁苯 -36.84% -900 -1425 RU-NR 0.64% 2360 2345 BR主力合约 0.89% 15225 15090 BR基差 -1350.00% -125 10 丁二烯上海石化 0.00% 13800 13800 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.66% 15200 15100 浙江传化BR9000 0.00% 15100 15100 山东民营顺丁橡胶 0.00% 15000 15000 BR非标价差 150.00% 225 90 顺丁橡胶东北亚进口利润 -775.97% -755.03 111.70 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 -800 -1300 -1800 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -2000 -4000 -6000 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 0-8000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 60001000000 5000 4000 800000 3000600000 2000 1000 400000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：