天胶供应仍偏紧，合成胶加价受阻

研究院化工组 策略摘要 研究员 目前全钢胎企业开工低于常规，以控制库存增长，但外贸订单充足，支撑半钢胎产能利用率延续高位运行。当前外围宏观气氛整体向好，市场风险偏好升温，商品整体表现偏强，而天胶供应仍然偏紧，表现强势；合成橡胶方面，市场报价坚挺，但下游整体买盘意愿弱，商谈气氛偏淡，不过丁二烯成本支撑仍在，短期或盘整运行。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：5月22日，RU基差-735元/吨（-110），RU与混合胶价差1010元/吨（+10），烟片胶进口利润-7249元/吨（+108），NR基差-337元/吨（-58）；全乳胶14100元/吨（0），混合胶13825元/吨（+100），3L现货14100元/吨（0）。STR20#报价1695美元/吨（+5），全乳胶与3L价差0元/吨（0）；混合胶与丁苯价差325元/吨（+100）； 原料：泰国烟片83.09泰铢/公斤（0），泰国胶水78.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶58.3泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶20.2泰铢/公斤（0）； 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 开工率：5月17日，全钢胎开工率为62.91%（+13.70%），半钢胎开工率为76.55%（+0.34%）；库存：5月17日，天然橡胶社会库存为135.5万吨（-2.61），青岛港天然橡胶库存为548000吨（-18403），RU期货库存为217591吨（+820），NR期货库存为150796吨（+9778）； 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 顺丁橡胶： 现货及价差：5月22日，BR基差-270元/吨（-105），丁二烯上海石化出厂价11200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13400元/吨（-100），浙江传化BR9000报价13400元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶13300元/吨（0），BR非标价差370元/吨（+5），顺丁橡胶东北亚进口利润-1573元/吨（-2）； 开工率：5月17日，高顺顺丁橡胶开工率为44.69%（-8.97%）； 库存：5月17日，顺丁橡胶贸易商库存为2860吨（-130），顺丁橡胶企业库存为2.245吨（-0.19）； 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明RU、NR谨慎偏多。近期泰国天气仍非常干热，雨还没有下透，大面积开割上量尚需要 时间，国内产区短期供应亦维持紧张状态，供应受限对胶价形成支撑，或维持偏强运行。建议RU、NR套保做多为主。 BR中性。原材料丁二烯市场，华东资源仍然偏紧，对市场有支撑。顺丁橡胶市场，山东益华顺丁橡胶装置临时停车，企业加价成交受阻，报盘涨跌不一，短期或以盘整为主，建议以中性对待。 风险 国内产量大幅提升，进口量攀升，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，顺丁橡胶装置开工变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................7图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨...........................................