橡胶周报：供需压制仍存，短期天胶市场以弱势震荡为主

橡胶周报 2023年12月16日 联系我们 多空逻辑： 供需压制仍存，短期天胶市场以弱势震荡为主。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比减少至正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.19%，环比-0.08个百分点，同比+12.07个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.52%，环比+1.65个百分点，同比-0.46个百分点。 独立性声明 利空因素：截至2023年12月10日，中国天然橡胶社会库存153万吨，较上期增加0.74万吨，增幅0.49%。中国深色胶社会总库存为93万吨，较上期下降0.44%。 操作建议：观望或短线操作 风险提示：关注欧美央行加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：国内产区陆续停割与海外雨季结束逐渐上量预期相互博弈，上游生产利润已处低位，原料收购价格松动空间有限。随着海外订单陆续到港，逢下游工厂出货淡季，港口库存继续降库幅度受到压制，供需压制仍存。短期天胶市场超跌反弹，但无明显推动下，上方空间有限。 本周天然橡胶市场利好驱动不足，胶价上行受阻。供应端来看，国内产区陆续停割，冬储节奏加快下原料收购价格易涨难跌。海外主产区雨季结束后进入旺产季预期较强，出口至中国数量增加，青岛港保税仓库呈现小幅累库。终端轮胎企业全钢胎开工略有恢复，但成品库存继续累增，渠道走货困难压制对原料囤货力度，胶价整体来看虽有触底回弹，但上行受阻。 图1：橡胶主力2405日K线图图2：20号胶主力2402日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期胶价上方空间有限。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力呈现震荡偏弱走势，与前期预测基本吻合。本周进口胶市场报盘下跌，交投氛围表现一般。美金市场标混价差缩窄，成交冷清；人民币市场套利盘少量平仓，买盘情绪偏弱，贸易商轮仓换月为主，价格走弱。国产天然橡胶现货市场价格下跌，市场上22年全乳，买盘成交尚可，越南胶现货偏紧，报价下调，贸易商多低价出货，成交不错。 图3：橡胶主力2405日K线图图4：20号胶主力2402日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 短期国内产区陆续停割与海外雨季结束逐渐上量预期相互博弈，上游生产利润已处低位，原料收购价格松动空间有限。随着海外订单陆续到港，逢下游工厂出货淡季，港口库存继续降库幅度受到压制，供需压制仍存，预计短期天胶市场以弱势震荡为主。 供给方面，国内产区逐步进入停割阶段，原料价格偏高位运行。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.19%，环比-0.08个百分点，同比+12.07个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.52%，环比+1.65个百分点，同比-0.46个百分点。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1、全球天然橡胶主产区降雨量周环比减少至正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。 2、需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.19%，环比-0.08个百分点，同比+12.07个百分点。周内多数半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行，个别企业设备改造，周内存短期降负现象，拖拽整体半钢胎样本企业产能利用率小幅波动。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.52%，环比+1.65个百分点，同比-0.46个百分点。周内全钢胎样本企业产能利用率小幅走高，主要因前期检修企业排产逐步恢复，拉升周内样本企业产能利用率。然仍有部分企业因库存攀升，存降负现象，一定程度上限制了周内全钢胎样本企业产能利用率提升幅度。 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/120183/120149/1 250/1206/120217/120282/1 0 92/012310/111/112/1 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1、库存方面，截至2023年12月10日，中国天然橡胶社会库存153万吨，较上期增加0.74万吨，增幅0.49%。中国深色胶社会总库存为93万吨，较上期下降0.44%。其中青岛现货库存环比下降1.41%；云南库存增3.46%；越南10#下降8.96%；NR库存小计增加3.88%。中国浅色胶社会总库存为59.9万吨，较上期增加1.96%。其中老全乳胶环比下降1.35%，3L环比增加3.03%，RU库存小计增加8.34%。 2、进口方面，2023年10月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63万吨，环比增加0.48%，同比减少2.02%，1-10月累计进口量654.5万吨，累计同比增加11.7%。2023年9月，越南天然橡胶出口量在19.33万吨，较上月下降2.92万吨，环比下跌13.12%，同比下跌0.06%，1-8月累计出口量140.14万吨，累计同比上涨0.43%；进口量15.04万吨，较上月减少2.46万吨，环比减少14.04%，同比下跌8.20%，1-8月累计进口量1210.59万吨，累计同比下跌27.65%。 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注欧美央行加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所