天胶期货月报：9月天胶供应增加叠加需求弱势，价格仍有压力

天胶期货月报 9月天胶供应增加叠加需求弱势，价格仍 有压力 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年9月3号 观点汇总 品种 主要观点 本月策略 上月策略 天胶 供应端：原料价格小幅下跌，全乳存减产预期海外：增产季，原料产出增多原料价格走弱； 国内：上量期，云南降雨偏多，海南疫情缓解，原料价格下跌；进口：8月进口值同环比增加，9-10月份存在集中到港可能。需求端：外需有衰退表现，关注内需边际改善 开工率：开工率环比回升，成品库存高； 出口：海外需求有走弱趋势，关注出口订单情况； 配套：重卡8月持续腰斩，相对来说无太多期待。去年上半年多度透支；汽车叠加利好政策将刺激，预计在汽车旺季加持下将对需求形成一定支撑，对天胶形成略微提振。 替换：短期工程、运输物流仍弱；等待边际改善；库存：缺乏驱动 青岛库存维稳、依旧处于增减僵持当中，低库存在当前基本面下对行情驱动较弱；社会库存去库；仓单量同比高于去年 宏观：宏观压力较大，情绪反复； 总结：结合天胶基本面及宏观分析，我们认为宏观利空还未交易完毕，市场预期美联储加息持续，近期国内疫情反复，内需进一步受到抑制，短期内天胶盘面或还有进一步下探空间，01依旧逢高空思路。10月以后至明年初宏观方面更多关注二十大动向，基本面方面关注天胶产区降雨及极端天气，今年全乳仓单减量也属于01合约的潜在利多因素，如果有需求端复苏配合以及宏观转暖，标的估值低位下盘面或有反弹行情。 逢高空空单持有 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 04基本面总结 一、行情回顾 基本面偏弱，宏观利空还未交易完毕，8月天胶盘面震荡偏弱。 结合天胶基本面及宏观分析，我们认为宏观利空还未交易完毕，市场预期美联储加息持续，近期国内疫情反复，内需进一步受到抑制，短期内天胶盘面或还有进一步下探空间，01依旧逢高空思路。10月以后至明年初宏观方面更多关注二十大动向，基本面方面关注天胶产区降雨及极端天气，今年全乳仓单减量也属于01合约的潜在利多因素，如果有需求端复苏配合以及宏观转暖，标的估值低位下盘面或有反弹行情。 8月观点 8月周报观点汇总 短期缺乏上涨驱动，宏观压力下较难有较大涨幅，依然反弹空思路。01估值低位，结合宏观情况关注交易机会。如果低位做多需要海外需求在三季度仍然维持高位，国内库存相对低位，结合内需改善，如果再有天气扰动，原料保持高位的话主要考虑做多机会。但如果宏观偏弱，出口订单走弱则需要警惕，疫情反复内需无明显改善，外强内弱格局延续则会压制反弹空间，那么主要思路则为反弹空。。 8.7 宏观波动较大，短期缺乏上涨驱动8.14 行情驱动弱，关注宏观影响8.21 价格向上驱动不足，短期仍有偏空压制8.28 外需走弱内需无起色，下方仍有空间 二、天胶供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 泰国原料价格（泰铢/公斤） 云南胶水价格（元/吨） 胶水-杯胶 杯胶 胶乳 8035 30 70 25 60 20 5015 10 40 5 30 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月4日 5月11日 5月18日 5月25日 6月1日 6月8日 6月15日 6月22日 6月29日 7月6日 7月13日 7月20日 7月27日 8月3日 8月10日 8月17日 8月24日 8月31日 9月7日 9月14日 9月21日 9月28日 10月12日 10月19日 10月26日 11月2日 11月9日 11月16日 11月23日 11月30日 12月10日 4000 8月国内外产区虽然存在一定降雨，但季节性增产趋势明确，原料快速上量打压原料价格，泰国原料下跌，致使市场担忧性浓厚。 橡胶加工厂出货压力有所体现，市场还盘价格偏低明显对供应商报盘造成压制。中国市场分流部分国际市场货源。 20-5 2018/1/32019/1/32020/1/32021/1/32022/1/3 2018年2019年2020年2021年2022年 泰国干胶利润（元/吨） 烟片利润（元/吨） 海南交割利润（元/吨） 胶块为原料的干胶加工利润尚可，烟片利润转好，近期盘面 大幅下挫，交割利润欠佳。 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨） ANRPC天胶产量（千吨） 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 123456789101112 20182019202020212022 ANRPC天胶消费量（千吨） 1000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 0.0 123456789101112 7月份天然橡胶进口同环比增涨小幅度超市场预期，8月份进口量预计维持增长势态，9-10月份存在集中到港可能。 1-7月累计进口量318.21万吨，累计同比上涨6.94%。继续关注7月上旬发布的天然橡胶7月份进口量初值和8月下旬发布的7月份进口量终值。 20182019202020212022 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 美国汽车销量（辆） 123456789101112 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 欧洲汽车注册量（量） 600000.0 500000.0 400000.0 300000.0 200000.0 100000.0 0.0 德国汽车产量（辆） 123456789101112 2018年2019年2020年20212022 123456789101112 2018年2019年202020212022 2018年2019年2020年2021年2022年 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 0.0 日本汽车产量（辆） 123456789101112 450000.0 400000.0 350000.0 300000.0 250000.0 200000.0 150000.0 100000.0 50000.0 0.0 韩国汽车产量（辆） 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，6月欧盟乘用车销量同比下降15.4%至886,510辆。由于供应链问题继续限制汽车产量，致销量继续呈下降趋势，创自1996年以来当月最低记录。欧盟四个主要市场均出现不同程度的降幅，德国的跌幅最大（-18.1%），其次是意大利（-15%）和法国（-14.2%），西班牙的下降幅度较小 （-7.8%）。 2022年上半年欧盟新车销量同比下降14%至 461万辆。四个主要市场均录得两位数跌幅， 2018年2019年2020年2021年2022年 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 其中，意大利（-22.7%）、法国（-16.3%）、德国（-11%）和西班牙（- 10.7%） 轮胎出口量（万条） 国内全钢半钢产量（万条） 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 1000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 轮胎厂成品库存（天） 8月半钢轮胎产量为4525万条，环比-1.18%，同比+6.45%，全钢轮胎产量为1124万条，环比-1.06%，同比6.57%。8月轮胎产量小幅回落。 出口短期维稳，但随着海外衰退，预计下半年出口将同比2021年走弱。 8月半钢胎样本企业开工率为64.96%，环比-0.84%，同比+4.12%。8月中国全钢胎样本企业开工了为58.30%，环比-0.94%，同比- 5.30%。 全钢轮胎月内全钢胎市场需求表现偏弱，企业销售压力不减。虽部分企业给予市场一定政策支持，但对销量提振有限，企业成品库存承压，个别企业月内存检修情况，拖拽开工走低。 半钢胎开工率（%） 全钢胎开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018开工率:汽车轮胎:半钢胎2019开工率:汽车轮胎:半钢胎 15 重卡产量（辆） 重卡销量（辆） 250000.0 250000.0 200000.0 200000.0 150000.0 150000.0 100000.0 100000.0 50000.050000.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022年 中国货运量（亿吨） 8月我国重卡市场大约销售4.4万辆（开票口径），环比今年7月下降3%，比上年同期的5.13万辆下降14%，净减少7300辆。 1-8月的重卡市场累计销售46.93万辆，比上年同期的117.4万辆下降60%。 去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六，因此去年上 半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。 7月，国内汽车产销分别达到245.5万辆和242万辆，环比下降1.8%和3.3%，同比增长31.5%和29.7%，并且增速均高于上月。从6月结束下降趋势后，汽车市场正在逐步复苏。 1-7月，汽车产销分别达到1457.1万辆和1447.7万辆，产量同比增长0.8%，销量下降2%，与1-6月相比，产量增速由负转正，销量降幅继续收窄。 中国汽车产量 中国汽车销量 3500000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 3000000.0 2500000.0 2000000.0 1500000.0 1000000.0 500000.0 0.0 123456789101112 0.0 123456789101112 2018年2019年2020年2021年2022 2018年2019年2020年2021年2022年 今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，并小幅上涨； 5月经销商库存预警指数为56.8%，库存系数1.72，环比小幅下降。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行