中资美元债周报：一级市场发行略有回升，二级市场维持涨势

周报 一级市场发行略有回升，二级市场维持涨势 中资美元债 2024-06-17星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行略有回升： 上周中资美元债一级市场新发6只债券，规模共计15亿美元，以城投行业为主。其中，临沂城投集团发行3亿美元高级债券，息票率6.68%，为上周定价最高的新发债券，最终认购超3倍。 二级市场维持涨势： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.75%，投资级指数最新价报183.4913，周涨幅0.82%；高收益指数最新价报144.7034，周涨幅0.22%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.56%，投资级回报指数最新价报222.3996，周涨幅0.62%；高收益回报指数最新价报215.6099，周涨幅0.22%。 美国5月CPI超预期下降，美债收益率下行： 截至6月14日，2年期美国国债收益率较上周下行18.24bps，报4.7044%； 10年期国债收益率下行21.26bps，报42209%。 宏观要闻： 美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%； 美联储如期将利率政策按兵不动； 美国5月PPI环比下降0.2%，预期为上涨0.1%； 美国上周初请失业金人数24.2万人，预期22.5万人； 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值从前值69.1降至65.6； 欧元区4月季调后贸易帐顺差194亿欧元，预期顺差175亿欧元； 《全球经济前景》报告将今年全球经济增长预期从1月的2.4%上调至2.6%； 今年前5个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元； 中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同； 欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税； 1-5月我国绿色电力交易量达1871亿千瓦时，同比增长327%； 5月中国汽车产销分别同比增长1.7%和1.5%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场新发6只债券，规模共计15亿美元，以城投行业为主。 武汉城建集团和豫资控股集团均发行5亿美元债券，同为上周最大发行规模； 临沂城投集团发行3亿美元高级债券，息票率6.68%，为上周定价最高的新发债券，最终认购超3倍。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 息票% 定价日期 穆迪 评级 标普 惠誉 到期年限 彭博二级行业 YX698369Corp 临沂城投集团 300 6.68 2024/6/12 3.0 城投 YX726870Corp 豫资控股集团 500 5.9 2024/6/13 A 3.0 其他金融 YX726888Corp 武汉城建集团 500 5.7 2024/6/13 Baa2 BBB+ 3.0 城投 YX765012Corp如东金鑫交通工程建投 65 5.5 2024/6/14 3.0 城投 YX765028Corp如东金鑫交通工程建投 95 5.5 2024/6/14 3.0 城投 YX765022Corp如东金鑫交通工程建投 40 5.5 2024/6/14 3.0 城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.75%，新兴市场美元债指数上涨0.98%。中资美元债投资级指数最新价报183.4913，周涨幅0.82%；中资美元债高收益指数最新价报144.7034，周涨幅0.22%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.56%，最新价报228.0715；中资美元债投资级回报指数最新价报222.3996，周涨幅0.62%；中资美元债高收益回报指数最新价报215.6099，周涨幅0.22%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、材料板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。医疗保健板块主要受SureFirstLtd、绿叶制药集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行41.4bps；材料板块主要受JinanHI-TechInternationalCaymanInvestmentDevelopmentCoLtd、中国农化（香港）峰桥有限公司等名字上涨的影响，收益率下行40.4bps。 地产板块主要受当代置业（中国）有限公司、绿地香港控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行4931.3bps；非必需消费板块主要受波司登国际控股有限公司、安顺旅游投资有限公司等名字下跌的影响，收益率上行140.3bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 7.54 -41.4 -137.9 必需消费 6.14 -17.2 -32.6 工业 6.67 -15.2 -7.8 材料 5.05 -40.4 -41.3 金融 156.49 1338.5 2231.1 -房地产 549.67 4931.3 7867.2 科技 5.18 -16.1 -7.5 非必需消费 7.85 140.3 149.6 政府 5.22 -11.5 -11.8 公用事业 5.89 -24.9 -26.8 通讯 9.71 0.0 0.3 能源 20.77 88.3 1119.1 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行22.0bps；BBB等级周收益率下行10.4bps；高收益名字涨跌不一，其中BB等级收益率下行约32.9bps；DD+至NR等级收益率上行约192.7bps；无评级名字收益率上行1419.5bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.42 -22.0 -21.4 BBB+至BBB- 6.32 -10.4 -17.0 BB+至BB- 9.77 -32.9 -79.5 DD+至NR 39.94 192.7 885.8 无评级 156.87 1419.5 2131.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 碧桂园地产集团：截至目前已办结21项资产增信担保事宜 碧桂园地产集团有限公司公告，截至本公告出具日，公司已与对应的受托管理人完成了相关增信协议及其他抵质押登记文件的签署，积极推动抵质押办理，截至目前已办结21项资产增信担保事宜，较公司于2024年4月12日披露的增信措施办理进展相 比，新增办结1项资产，尚有3项资产尚在办理过程中。 上海宝龙实业发展：“21宝龙MTN001”未按期足额支付本息 上海宝龙实业发展公告称，“21宝龙MTN001”应于2024年6月7日偿付本期债券 本金1亿元以及债券剩余本金9亿元自2023年6月7日至2024年6月6日期间对应利息。截至本公告出具之日，公司未能按期足额偿付上述本息。 微创医疗：完成赎回7亿美元二零二六年到期零息可换股债券 微创医疗在港交所发布公告称，有关（其中包括）公司发行本金总额为7亿美元于二零二六年到期的零息可换股债券，全部二零二六年可换股债券已被赎回及注销，且概无尚未赎回的已发行二零二六年可换股债券。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 日期 评级 类型 目前评级 上次 评级 机 构 评级调整的原因 长期发 行人信A+ 用评级 标 国网国际06/14/2024 普 标普确认了评级，因为国网国际仍然是国家电网集团的核心子公司。公司仍是该集团规模最大、盈利能力最强的子公司，它是集团成为全球领先的能源互联公司的关键，也是唯一的海外平台。在标普看来，来自该集团的及时和充 分的支持将使国网国际免受主权信用风险较 平湖国资06/14/2024 评级 展望 长期本外币发行人评级 评级展望 STABLE BBB- STABLE 高的市场的影响。国网国际的稳定展望反映了母公司国家电网的展望，以及未来两年国网国际在集团内的核心战略地位。 惠誉将平湖国资视为平湖市政府相关企业，因为惠誉预计，其在必要时极有可能得到平湖市 惠政府的特别支持。平湖市是浙江省政府直属的誉县级市。此次评级确认是基于惠誉于2024年1月12日发布的最新《政府相关企业评级标 准》和《公共服务类营收支持企业评级标准》。 ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILtd 06/13/2024 高级无担保债务 发行人 BBB-BBB 本次评级下调是惠誉认为中国政府(A+)向中国长城提供及时及充分支持的意愿有所减弱。 与其他全国性资产管理公司相比，惠誉认为中 惠 国长城恶化的资本水平及疲弱的生存力评级 誉 制约了其执行政策性职能的能力。惠誉估计， 2022年的大额亏损导致公司的资本充足率或低于监管要求。 中国信达的评级受到惠誉预期主权政府会对 其提供支持的驱动。政府支持评级反映了惠誉 A- 中国信达评级 资产管理惠 06/13/2024 对政府在必要时为中国信达提供特别支持的预期。这是基于资产管理公司的重要政策性职能，但惠誉同时认为，相较于其他政策性机构 股份有限 公司 万科企业06/13/2024 评级展望 长期发行人信用评级 评级 NEG 誉 和以存款为资金来源的系统重要性银行相比， 中国信达获得支持的优先级较低。惠誉对各个全国性资产管理公司的政府支持预期取决于发行人各自履行其政策性职能的能力。 标普估计，自2024年4月以来，万科企业已 从不同银行获得约390亿元人民币的新增借款和未提取的授信额度。公司抵押了其房地产开发、商业地产和其他资产。相比之下，标普 标预计截至2024年3月底的短期债务为人民币 普791亿元。万科企业的负面展望反映了标普的预期，即在行业长期低迷的情况下，公司的合 中芯国际集成电路制造有限公司 中国飞机租赁集团控股有限公司 06/12/2024 06/10/2024 NEG 展望 长期 Baa3 评级 评级 NEGSTABLE 展望 同销售额可能在未来12个月进一步下降。如果万科企业未能执行其资产处置计划，其财务状况也可能走弱。 对中芯国际评级的确认反映了穆迪的预期，鉴于中芯国际在推动中国半导体产业发展方面 的战略重要性，公司将继续得到政府相关企业 穆 的大力支持。虽然中芯国际的杠杆率将略有上 迪 升，以资助其产能扩张，逐步改善国内客户的 需求，但其出色的流动性和多样化的融资渠道将提供一些缓冲，并支持稳定的信用状况。发行人违约评级的负面展望反映出中飞租赁 的资本强度弱化和杠杆率上升，以及与其去杠 惠 杆目标相关的执行风险增加。这增加了对公司 誉 独立信用状况的压力，若杠杆率维持在高位， 则惠誉或将下调其发行人违约评级。 资料来源：Bloomberg、穆迪、标普、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2024/06/17） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 912828J27.GBM UST22/25 97.88 5.32 2.0% 91282CGG0.GBM UST41/81/25 99.30 5.29