华北玉米继续上涨 盘面高位震荡

华北玉米继续上涨盘面高位震荡 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 玉米：USDA报告美玉米变化不大，美玉米非商业净空持仓增加，美玉米产区开始干旱，后期仍会炒作天气，美玉米震荡偏强。东北地区深加工库存较低，供应开始偏紧，玉米现货相对坚挺。中储粮开始收储小麦，叠加小麦离最低保护价较近，小麦2450/吨附近到厂价基本底部，但华北小麦与玉米价差较低，部分饲料企业采用小麦替代。华北玉米上量减少，玉米价格仍在上涨。深加工库存及饲料企业库存降低，南北方港口谷物库存高位回落，预计华北玉米和小麦仍有反弹空间，东北玉米与华北玉米价差开始走扩，华北玉米与09玉米价差也在扩大。 淀粉：淀粉厂开机率下降，下游提货量减少，淀粉库存增加。华北玉米现货反弹较多，副产品价格稳定，淀粉现货也在上涨，淀粉厂利润盈利下滑。下游糖厂和纸厂开机率稳定，由于部分淀粉企业停机，预计下周淀粉库存会降低。09淀粉会偏强运行。 【交易策略】 美玉米底部抬升，后期仍会炒作天气，美玉米仍会上涨。东北玉米相对稳定，华北小麦基本触底，华北玉米上量减少，价格会继续上涨。华北与东北玉米价差较低，后期华北玉米仍会上涨。09玉米偏强震荡，但反弹高度有限。 1.单边：09玉米2450-2520短多思路，轻仓做多美玉米。 2.套利：持有华北玉米空盘面09玉米，持有到7月中旬左右。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA 年度18/1919/2020/2121/2222/2324/25（524/25（5月）24/25（6月） 种植面积 88.9 89.7 90.7 93.3 88.6 90 90 90 收获面积 81.3 81.3 82.3 85.3 79.1 82.1 82.1 82.1 单产 176.4 167.5 171.4 176.7 173.4 181 181 181 期初库存 2140 2221 1919 1235 1377 2022 2022 产量 14340 13620 14111 15074 13715 14860 14860 14860 进口量 28 42 24 24 39 25 25 总供应量 16508 15883 16054 16333 15131 16907 16907 16907 饲用消费 5429 5897 5597 5718 5549 5750 种和工业 6793 6287 6471 6766 6558 6855 乙醇 5378 4857 5033 5326 5176 5400 内总消费 12222 12184 12068 12484 12107 12605 12605 出口量 2066 1778 2753 2471 1661 2200 2200 总使用量 14288 13962 14821 14955 13768 14805 14805 14805 期末库存 2220 1921 1233 1378 1363 2102 2102 2102 库消比 15.54% 13.76% 8.32% 9.21% 9.90% 14.20% 14.20% 14.20% 均预测价 3.36 3.56 4.53 6 6.54 USDA全球5月玉米供需平衡表USDA5月美玉米供需表 食国 平 6月USDA报告基本没变化，美国天气开始干旱，美玉米仍有上涨空间。国内进口利润较高，截止6月13日，美湾玉米7月船期到岸完税价2094元，广东港口2510元，进口利润 416元，巴西7月到港2148元，进口利润362元。 截止6月6日，本周美玉米出口检验136万吨，累计出口3912万吨。本周对中国出口7.4万吨，累计对中国出口274万吨，占比7.0%。 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 2019 900 2020 8002021 2022 700 2023 6002024 500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 截止6月4日，美玉米非商业净空持仓12.0万手，净空继续增加。美国乙醇产量开始减少。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工玉米消耗量 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 深加工消耗上升。据Mysteel农产品统计，2024年24周（6月6日-6月12日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米124.33万吨，较前一周增加4.03万吨。 深加工库存略降，利润下滑，华北深加工库存下降，东北库存环比也在下降，预计下周库存继续下降。截止6月12日，96家深加工玉米库存494.1万吨，较上周减少4.83%。 饲料企业玉米库存略降，但高于去年。47家规模饲料厂显示，截止6月12日，饲料企业玉米平均库存31.35天，环比减少0.17天，较去年同期增加19.39%。 国内-北港玉米库存高位回落，南港谷物库存也在减少 300 250 200 150 100 50 0 135 北方港口玉米库存高位回落，南方谷物库存也在减少。据根Mysteel玉米调研，6月7日北方四港玉米库存347.3万吨，周环比减少9.7万吨，当周四港下海量17.1万吨，周环比减少 19.6万吨。 广东港内贸玉米库存69.6万吨，较上周增加2.4万吨，外贸库存32.5万吨，较上周减少6万吨；进口高粱46.3万吨，较上周减少1.1万吨；进口大麦73.9万吨，较上周减少4万吨，全部谷物222.3万吨，减少8.7万吨。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率略降，淀粉库存增加，淀粉现货上涨，利润下降 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-07-16 -100.00 2021-07-16 2022-07-16 2023-07-16 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工利润下滑，开机率略降。本周（6月6日-6月12日）全国玉米加工量62.5万吨，淀粉产量31.55万吨，较上周产量减少0.6万吨。开机率62.38%，较上周降低1.19%。 华北玉米现货上涨较多，淀粉现货也在上涨，副产品价格处于低位，盈利下滑。本周吨玉米黑龙江利润为-161元/吨，较上周减少34元，山东利润为-57元/吨，较上周减少21元。 下游提货量减少，淀粉库存增加，预计下周淀粉库存会减少。截止6月12日，本周玉米淀粉库存为106.1万吨，较上周下降0.6万吨，降幅0.56%，月增幅1.05%，年同比增幅 23.95%。 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-07-01 .00 2021-07-01 2022-07-01 2023-07-01 -1,000.00 小麦与玉米价差走势 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 全国小麦价格走势 01-02 01-18 02-03 02-19 03-06 03-22 04-07 04-23 05-10 05-26 06-11 06-27 07-13 07-29 08-14 08-30 09-15 10-07 10-23 11-08 11-24 12-10 12-26 替代品-小麦底部出现 潍坊玉米与09玉米价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 潍坊与绥化玉米价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 01-01 01-17 2-02 18 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 5-08 -24 9 小麦价格：华北到厂价基本2430元/吨，农户2400元/吨，基本接近国家托市价，中储粮增加小麦收储，预计小麦底部出现。 玉米：小麦与玉米价差较低，华北与东北玉米价差开始走扩，华北玉米与09玉米价差继续扩大。 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 2020 2021 2022 2023 2024 本周（6.6-6.12）自繁自养利润574元/头，较上周增加89元/头，外购仔猪利润676元/头，较上周增加69元/头。 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -2 -4 -6 -8 2020 2021 2022 2023 2024 -10 14 12 10 8 6 4 2 2020 2021 2022 2023 2024 0 01-02 01-17 02-01 02-16 03-02 03-17 04-01 04-16 05-04 05-19 06