华北玉米仍偏弱 盘面震荡走低
华北玉米仍偏弱盘面震荡走低 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 玉米：美玉米跌破新低，跌破400美分/蒲的重要点位，商业净空持仓维持高位，8月天气仍存在较大不确定性，美玉米下跌空间有限。国内东北玉米继续下跌，东北供应压力较大。华北小麦价格相对稳定，与玉米价差较低，部分饲料企业采用小麦替代。华北玉米上量增加，玉米价格继续回落，预计8月中旬之前价格相对稳定。深加工库存继续下降，饲料企业库存继续下降，北港库存继续下降，但南方港口谷物库存仍维持高位。本周09玉米继续探底，开始参照华北玉米定价。市 场焦点开始转向新作01，市场预期华北新作低点在2250元/吨附近。01玉米仍会偏弱。 淀粉：淀粉厂开机率稳定，下游提货量下降，淀粉库存上升。华北玉米上量增加，现货下跌较多，副产品价格稳定，淀粉现货也在下跌，淀粉厂利润较大仍亏损。但09淀粉仍贴水，预计短期窄幅震荡。按照以往规律，10-11月新季玉米上市，淀粉厂会有可观利润。 【交易策略】 美玉米底部震荡，8月天气仍存在较大不确定性，美玉米400美分/蒲附近仍有支撑，可以轻仓买入美玉米。东北和华北玉米仍有压力，8月中旬之前，玉米仍会偏弱震荡，盘面玉米和淀粉贴水现货。新季玉米预计会走低，01玉米仍有下跌空间。 1.单边：01玉米2250-2320短空思路，400附近轻仓买入美玉米12合约。 2.套利：关注01玉米和淀粉400附近做扩机会。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 USDA全球7月玉米供需平衡表USDA7月美玉米供需表 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA 年度18/1919/2020/2121/2222/2323/246月7月变化 种植面积 88.9 89.7 90.7 93.3 88.6 92 90 91.5 1.5 收获面积 81.3 81.3 82.3 85.3 79.1 84.1 82.1 83.4 1.3 单产 176.4 167.5 171.4 176.7 173.4 181.5 181 181 0 期初库存 2140 2221 1919 1235 1377 1417 2022 1877 -145 产量 14340 13620 14111 15074 13715 15265 14860 15100 240 进口量 28 42 24 24 39 25 25 25 0 总供应量 16508 15883 16054 16333 15131 16707 16907 17002 95 饲用消费 5429 5897 5597 5718 5549 5650 食种和工业 6793 6287 6471 6766 6558 6735 乙醇 5378 4857 5033 5326 5176 5300 国内总消费 12222 12184 12068 12484 12107 12385 12605 12680 75 出口量 2066 1778 2753 2471 1661 2100 2200 2225 25 总使用量 14288 13962 14821 14955 13768 14485 14805 14905 100 期末库存 2220 1921 1233 1378 1363 2222 2102 2097 -5 库消比 15.54% 13.76% 8.32% 9.21% 9.90% 15.34% 14.20% 14.07% -0.13% 平均预测价 3.36 3.56 4.53 6 6.54 4.8 美玉米跌破新低，8月天气仍存在较大不确定性，美玉米下跌空间有限。国内进口利润较高，截止8月1日，美湾玉米9月船期到岸完税价1984元，广东港口2410元，进口利润 426元，巴西9月到港1985元，进口利润425元。 截止7月25日，本周美玉米出口检验106万吨，累计出口4666万吨。本周对中国出口0.04万吨，累计对中国出口284万吨，占比6.01%。 6月进口玉米92万吨，1-6月进口玉米1105万吨，低于去年8.2%。 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 2019 900 2020 8002021 2022 700 2023 6002024 500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 截止7月23日，美玉米非商业净空持仓22万手，净空略减少。美国乙醇产量持续增加。 美玉米：跌破400美分/蒲，创新低。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工玉米消耗量 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 深加工消耗基本持平。据Mysteel农产品统计，2024年31周（7月25日-7月31日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米121.67万吨，较前一周增加0.09万吨。 深加工库存下降，华北深加工库存环比下降，但库存远高于去年，东北库存环比也下降，预计下周库存继续下降。截止7月31日，96家深加工玉米库存416.9万吨，较上周减少 2.41%。 饲料企业玉米库存下降，同比也高于去年。47家规模饲料厂显示，截止8月1日，饲料企业玉米平均库存30.03天，环比减少0.63天，较去年同期增加3.48%。 300 250 200 150 100 50 0 135 北方港口玉米库存继续回落，南方谷物库存维持高位。据根Mysteel玉米调研，7月26日北方四港玉米库存215.2万吨，周环比减少18万吨，当周四港下海量22.8万吨，周环比增加 8.9万吨。 广东港内贸玉米库存62.4万吨，较上周减少3.4万吨，外贸库存39.9万吨，较上周减少5万吨；进口高粱61.5万吨，较上周增加2.4万吨；进口大麦82.1万吨，较上周增加4.8万吨， 全部谷物245.9万吨，减少1.2万吨。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-09-11 -100.00 2021-09-11 2022-09-11 2023-09-11 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 华北深加工利润下滑，开机率略增。本周（7月25日-8月1日）全国玉米加工量59.7万吨，淀粉产量29.02万吨，较上周产量增加0.17万吨。开机率57.37%，较上周增加0.34%。 华北玉米现货上量较多，价格回落，淀粉现货也在下跌，副产品价格稳定，盈利下降。本周吨玉米黑龙江利润为-121元/吨，较上周增加10元，山东利润为-54元/吨，较上周增加 15元。 下游提货量减少，淀粉库存增加，预计部分企业开始备货，下周淀粉库存会减少。截止8月1日，本周玉米淀粉库存为112.3万吨，较上周增加2.5万吨，增幅2.3%，月增幅02.9%，年同比增幅21%。 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-08-19 .00 2021-08-19 2022-08-19 2023-08-19 -1,000.00 小麦与玉米价差走势 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 全国小麦价格走势 600 500 400 300 200 100 0 -100 潍坊与绥化玉米价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 01-02 01-18 02-03 02-19 03-06 03-22 04-07 04-23 05-10 05-26 06-11 06-27 07-13 07-29 08-14 08-30 09-15 10-07 10-23 11-08 11-24 12-10 12-26 潍坊玉米与09玉米价差 01-01 01-17 2-02 18 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 5-08 -24 9 小麦价格：华北到厂价基本2500元/吨，价格基本稳定。 玉米：小麦与玉米价差较低，华北与东北玉米价差本周回落，华北玉米与09玉米价差也在回落。 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 2020 2021 2022 2023 2024 本周（7.25-8.1）自繁自养利润665元/头，较上周增加38元/头，外购仔猪利润560元/头，较上周增加54元/头。 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -2 -4 -6 -8 2020 2021 2022 2023 2024 -10 14 12 10 8 6 4 2 2020 2021 2022 202
