油脂油料期货周报：报告预期落地，油粕承压回落

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2024年6月16日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 报告预期落地，油粕承压回落 【策略观点】 两粕：美豆新作种植进度及优良率表现良好，USDA6月供需报告变动有限，市场影响中性偏空，视线重点在月末种植面积报告上，目前市场观点认为种植面积有望增加，预期偏空。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，根据Mysteel数据显示，6-7月国内进口大豆到港量月均在1000万吨以上，豆粕进入季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。对于后市，我们认为内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行，以沽空思路为主。整体菜系的供应端表现趋松，另外今年水产养殖规模减小导致饲料需求受限，菜粕整体下游观望气氛较浓，供强需弱预期之下，近期菜粕上方压力仍较为明显。重点关注本周USDA报告指引。 操作上，豆粕2409合约参考区间3300-3500，菜粕2409合约参考区间2650-2850。 油脂：10日午后MPOB报告中性偏空，报告超预期调高产量及出口预期，期末库存为175万吨基本与上月持平符合预期。目前产地已进入 季节性增产周期，马来西亚下调7月棕榈油出口参考价，利好马棕出口需求。此外，路易达学将扩大印尼棕榈油精炼业务，包括建设新的精炼厂和提高生柴产量，印尼棕榈油出口可能会受到抑制。6月前10日马棕产量下降，印度5月进口棕榈油显著攀升，出口增加预期减缓马棕累库压力，给予盘面一定支撑。国内方面，前期低价之下国内远月买船有所增加，预计后市油脂上方将继续承压，短期以震荡偏空思路为主。 操作上，豆油2409合约参考区间7600-8200，棕榈油2409合约参考区间7200-7900，菜籽油2409合约参考区间8350-8950。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点7 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况11 5.4豆粕终端供需情况12 六、油脂油料套利分析13 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约周度情况 数据来源：Wind、国元期货 图表2CBOT大豆及连粕主力合约走势 （元/吨） 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2023-10-12 2,700 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 （美分/蒲式耳） 1,500 1,400 1,300 1,200 2024-05-16 1,100 2023-11-12 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-15 2024-04-15 连粕2409美豆2407（右轴） 数据来源：Wind、国元期货 图表3油脂主力合约走势 11,000 （元/吨）油脂主力合约收盘价 10,000 9,000 8,000 7,000 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 6,000 豆油2409棕榈油2409菜籽油2409 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表4豆粕现货价格走势 （元/吨）豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 2024-02-19 2023-12-29 2023-11-16 2023-09-28 2023-08-16 2023-07-04 2023-05-19 3,000 压榨厂：豆粕：成交价：广东（日）压榨厂：豆粕：成交价：广西（日） 压榨厂：豆粕：成交价：山东（日）压榨厂：豆粕：成交价：福建（日） 数据来源：Wind、国元期货 图表5豆油现货价格走势 （元/吨）豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 2024-6 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 图表6棕榈油现货价格走势 （元/吨）棕榈油现货价格 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 2024-6 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 图表7进口大豆利润测算（截至6月14日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8棕榈油进口利润（截至6月14日） （元/吨）棕榈油进口利润 0 2024-1-8 00 00 00 00 00 2024-2-8 2024-3-10 2024-4-10 2024-5-11 2024-6-11 100 -1 -2 -3 -4 -5 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期 6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 （元/吨）棕榈油对盘利润 100 -1200023-11-282023-12-282024-1-282024-2-282024-3-282024-4-282024-5-28 -300 -500 -700 -900 -1100 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【USDA报告：美国大豆单产、面积均未调整】6月12日美国农业部发布6月份供需报告，维持美国大豆单产、面积不变，调低了2023/24年度美国大豆压榨，调高了近两年美国大豆期末库存。美国农业部预测2024/25年度美国大豆产量达到44.50亿蒲，平均单产为52.0蒲/英亩，均和上月预测持平。2024/25美国大豆期末库存预计提高到4.55亿蒲，高于上月预测的4.45亿蒲， 这是因为2023/24年度的期末库存从3.40亿蒲调高到3.50亿蒲，以反映压榨调低到22.9亿蒲 （上月预测23亿蒲）。由于供应充足，美国农业部预测2024/25年度美国大豆年度农场均价将会跌至11.20美元/蒲，较2023/24年度预期均价12.55美元/蒲下跌10.76个百分点。 【USDA报告：巴西大豆产量调低100万吨下调幅度低于市场预期】美国农业部将2023/24年度巴西大豆产量调低100万吨至1.53亿吨，此前市场预期将下调200万吨；压榨维持不变，仍为 5400万吨；出口也维持不变，仍为1.02亿吨。阿根廷大豆供需数据维持不变，产量5000万吨， 压榨3550万吨，出口量460万吨。将2023/24年度全球大豆产量调低到3.9591亿吨，低于上月预 测的3.9695亿吨，期末库存也调低到1.1107亿吨，低于上月预测的1.1178亿吨。 【上周美国大豆出口销售26.3万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年6月6日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为37.7万吨，比上周低高99%，比四周均值高42%。2024/25年度净销售量0.3万吨，一周前为7.4万吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆销售总量 4378万吨，比去年同期降低14.4%；2024/25年度美国大豆销售总量104万吨。 【上周美国对华销售大豆10.9万吨】美国农业部出口销售报告显示，截至6月6日当周，美 国对华（仅指大陆）销售大豆10.9万吨。迄今为止，2023/24年度美国对华累计销售大豆2402万 吨，同比减少22.8%。其中，已经出口装船2388万吨，去年同期3103万吨；未装船14万吨，去 年同期7万吨。 【Safras&Mercado：巴西2023/24年度大豆销售比例已达64.6%】咨询机构Safras&Mercado公司称，截至6月10日，巴西2023/24年度大豆销售量已经占到预期总产量的64.6%，上年同期为56.7%，五年均值为70.1%。2024/25年度大豆预售进度9.9%，高于一个月前的5.9%，去年同期为8.1%，五年均值为17.6%。 【阿根廷农户大豆销售的步伐放慢】阿根廷农业部数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至6月5日，阿根廷农户销售2022万吨2023/24年度大豆，比一周前高出93万吨，去 年同期1057万吨。作为对比，之前一周销售112万吨，因为市场对比索汇率贬值的预期增强。 图表9美豆种植情况情况 （%）美豆种植进度 150 100 50 4月15日 4月18日 4月20日 4月23日 4月25日 4月27日 4月30日 5月2日 5月4日 5月7日 5月9日 5月11日 5月14日 5月16日 5月18日 5月21日 5月23日 5月26日 5月29日 5月31日 6月3日 6月5日 6月7日 6月10日 6月12日 6月14日 6月17日 6月19日 6月21日 6月24日 7月1日 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 图表10美豆当周�口情况 （吨）美豆当周出口 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 12月2日 12月13日 12月23日 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 图表11美豆周度对华�口情况 美国对华当周出口 （吨） 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 12月2日 12月13日 12月23日 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 4.2国外油脂供需热点 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 【MPOB：5月底马来西亚棕榈油库存小幅增长至175.4万吨】马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，5月底棕榈油库存连续第二个月增长，因为产量季节性增长抵消了出口增长的影响。5月底马来西亚棕榈油库存为175.4万吨，环比增长0.50%；产量为170.4万吨，环比提高13.48%；出口量为137.8万吨，环比增长11.66%；进口量为2.1万吨，环比减少40.28%。 【SPPOMMA：6月1-10日南马来西亚棕榈油产量环比减少6.5