油脂油料期货周报：USDA及MPOB报告偏空，油粕上方承压

国元期货研究咨询部 2024年5月12日 USDA及MPOB报告偏空，油粕上方承压 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：11凌晨美国农业部发布5月供需报告，数据利空市场。该报告首次公布2024/25年度新作大豆供应预期，报告对新作大豆产量预期为44.5亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳，对期末库存预期为4.45亿蒲式耳，市场预期为4.31亿蒲式耳，对单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.9蒲式耳/英亩。同时该报告维持阿根廷2023/24年度大豆产量预期不变仍未5000万吨，小幅下修巴西大豆至1.54亿吨，仍高于此前机构预期。不过巴西暴雨对出口装运的影响仍存，谨慎看待美豆1200关口支撑力度。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，根据Mysteel数据显示，5-6月国内进口大豆到港量月均在1100万吨左右，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端，近期生猪养殖利润有所好转叠加水厂养殖进入旺季，豆粕下游的需求仍存在提振空间。对于后市，我们认为豆粕主力运行中枢有所上移，但内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03086822 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆粕2409合约参考区间3350-3650，菜粕2409合约参考区间2650-2950。 油脂：10日午后MPOB发布马棕4月供需报告，报告超预期调高产量及库存预期，调低出口预期，以中性偏空看待。此前市场预期的马棕库存底部拐点已出现，目前产地已进入季节性增产周期，随着出口需求走疲5月马棕库存或将继续累库，独立检验公司ITS和AmSpec Aqr周五发布数据显示，5月前10日马棕出口量较上月同期分别减少14.2%和14.8%。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，近期国内新增远月买船，不过低库存的现实同样给予盘面以支撑。整体来看，随着资金面热度的回落，棕榈油短期缺乏方向性的驱动。菜油来看，今年以来国内菜籽、菜油库存始终处于高位，船期监测显示，4-6月我国进口菜籽月均到港45万吨左右，二季度国内菜油供给充裕，限制盘面上方价格。 操作上，豆油2409合约参考区间7350-7850，棕榈油2409合约参考区间7050-7650，菜籽油2409合约参考区间8050-8750。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................8五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................12六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 油脂油料期货周报 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【USDA5月报告首次公布美豆2024/25年度供应预期】本次报告美国农业部对2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.9蒲式耳/英亩；2024/25大豆产量预期为44.5亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳，市场预期为4.31亿蒲式耳。根据USDA的数据预估，新季美豆产量或将得历史第二高大豆收成，美豆期末库存也将相应提高30%至4.45亿蒲式耳，达到创纪录的水平。受生物柴油发展的影响，美豆压榨产能不断提升，同时部分地区还有新的压榨厂预计投产，因此美农在本次报告中预估2024/25年度美豆压榨量为24.25亿蒲氏耳，同比增加1.25亿蒲氏耳。 【USDA5月供需报告小幅调整南美大豆2023/24年度产量预期】本次报告将2023/24年度巴西大豆产量较4月报告下调100万吨至1.54亿吨，将压榨量环比上调100万吨至5400万吨，将出口量环比下调100万吨至1.02亿吨。同时首次预估巴西2024/25年度大豆产量为1.69亿吨，同比上调了1500万吨。与此同时，美农相应的将巴西大豆2024/25年度出口量同比上调300万吨至1.05亿吨。 【上周美国大豆出口销售42.36万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年5月2日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为42.9万吨，比上周高出4%，比四周均值高出21%。2024/25年度净销售量为4600吨，一周前为7000吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆销售总量为4234万吨，比去年同期降低16.5%；2024/25年度美国大豆销售总量为87万吨，较一周前增加0.5万吨。 【上周美国对华销售1.8万吨大豆】美国农业部出口销售报告显示，截至5月2日当周，美国对华（仅指大陆）销售2023/24年度大豆1.8万吨，此前一周美国没有对华销售大豆。当周美国对中国装运9.2万吨大豆，之前一周0.9万吨。迄今为止，2023/24年度美国对华累计销售大豆2384万吨，同比减少23.5%。其中，已经出口装船2361万吨，去年同期3101万吨；未装船23万吨，去年同期17万吨。 【农业资源公司预计洪灾导致南里奥格兰德大豆产量损失132万吨】咨询机构农业资源公司（AgResource）表示，南里奥格兰德州的严重洪水或导致大豆产量损失约132万吨。截至5月6日，受洪水影响的大豆面积为29万公顷，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.4459亿吨，比上月预期值低87万吨。 【SECEX：4月份巴西出口大豆1470万吨】巴西外贸秘书处（SECEX）数据显示，2024年4月巴西大豆出口量为1470万吨，比去年4月份的1434万吨提高2.5%，4月份日均大豆出口量为66.8万吨，比去年同期的79.6万吨提高2.5%。 【ABIOVE维持2024年巴西大豆供需数据不变】巴西植物油行业协会(ABIOVE)更新了巴西大豆月度供需数据，对当前年度的供需预期几乎没有变化。ABIOVE预计2024年巴西大豆产量将达到1.539亿吨，比4月16日的预测值高出10万吨。2024年巴西大豆压榨量5450万吨。 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 油脂油料期货周报 4.2国外油脂供需热点 【MPOB：马来西亚4月棕榈油产量环比增加7.86%】5月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）周五公布的数据显示：马来西亚4月产量较上月增加7.86%至150万吨，较市场预期偏高；马来西亚4月出口环比降低6.97%至123万吨，国内消费减少10.97%至27万吨，均与市场预期相符；马来西亚4月期末库存增加1.85%至174万吨，高于预期。马来西亚4月棕榈油进口为3.48万吨，环比增加58.77%。 【SPPOMA：2024年4月马来西亚棕榈油产量增加3.76%】5月6日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年4月1-30日马来西亚棕榈油单产增加5.82%，出油率减少0.37%，产量增加3.76%。 【ITS：马来西亚5月1-10日棕榈油出口环比减少14.21%】5月10日，据船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为369920吨，环比上月同期的431190吨减少14.21%。 【AmSpec Agri：马来西亚5月1-10日棕榈油出口量环比减少14.76%】5月10日，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为362790吨，较上月同期出口的425603吨减少14.76%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，4月份我国大豆进口量857.2万吨，比3月份的554万吨增长54.69%，比去年4月份提高18.04%。2024年1-4月大豆进口总量2714.8万吨，同比去年减少79.7万吨。 据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年6月1120万吨，7月1000万吨。24年5月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估138.5船，共计约900.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告