油脂油料期货周报：宏观情绪回暖 美元指数承压 大宗商品价格集体回升 市场忽略报告利空影响 油粕双双回升

油脂油料期货周报 2022年8月13日 联系我们 宏观情绪回暖美元指数承压大宗商品价格集体回升市场忽略报告利空影响油粕双双回升 研究员：刘锦 联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812 投资咨询：Z0011862 多空逻辑： 独立性声明 利多因素：俄乌拉锯战持续原油根本矛盾尚未解决国际原油仍有支撑市场预期美联储9月加息力度下降北美天气升水炒作开始国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位菜油货源紧张豆类净多持仓集体回升 利空因素：OPEC+同意9月增加供给印尼加速出口预期东南亚棕榈油库存增加东南亚棕榈油增产期到来国内棕榈油预期到港量增加国储拍卖油料继续油脂现货成交谨慎 作者保证报告所采用的数据均来 操作建议：油脂振荡偏强走势为主，双粕振荡偏强；Y2301合约支撑位8820，压力位10300； 自合规渠道，分析逻辑均基于本 人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 P2301合约支撑位7440，压力位9100；OI2301合约支撑位10200，压力位12000；豆粕2301合约支撑位3430，压力位3900，菜粕2301合约支撑位2710，压力位3000. 风险提示：国际原油价格俄乌争端 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1观点回顾 CFTC豆类净多资金回升国内油脂油料库存偏低油粕振荡幅度加大降低仓位为宜 多空逻辑： 利多因素：俄乌拉锯战持续原油根本矛盾尚未解决国际原油仍有支撑市场预期美联储9月加息力度下降北美天气升水炒作开始国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位菜油货源紧张豆类净多持仓集体回升 利空因素：OPEC+同意9月增加供给印尼加速出口预期东南亚棕榈油库存增加东南亚棕榈油增产期到来国内棕榈油预期到港量增加国储拍卖油料继续油脂现货成交谨慎 操作建议：油脂振荡偏强走势为主走势依旧分化菜籽油最强，豆油其次，棕榈油最弱，Y2301合约支撑位8820，压力位10300；P2301合约支撑位7440，压力位9000；OI2301合约支撑位10200，压力位12000；豆粕2301合约支撑位3430，压力位3850，菜粕2301合约支撑位2710，压力位3000. 风险提示：国际原油价格俄乌争端美农报告MPOB报告 1.3复盘对比 印尼政策落地利空出尽油脂强势依旧双粕迎来天气升水炒作2022年5月21日 多国限制粮油出口北半球油料生长季节缩表预期被市场提前消化油脂油料保持高位偏强运行2022年5月29日 印尼加速出口北半球仍在种植季油脂分化走势棕榈油弱豆菜强双粕强2022年6月11日 美联储猛烈加息到来东南亚棕榈油供应恢复市场情绪转悲观油脂继续探底双粕振荡偏强2022年6月18日 美联储加息周油脂走势分化双粕振荡偏强2022年7月16日 CFTC豆油净多持仓连续减少美联储加息将落地2022年7月23日 市场预计美储加息降速全球大宗商品集体反弹8月OPEC+会议成关键因素天气升水炒作为主油粕振荡偏强2022年7月30日 CFTC豆类净多资金回升国内油脂油料库存偏低油粕振荡幅度加大降低仓位为宜2022年8月6日 1.2盘面回顾 宏观情绪回暖，美元指数承压，天气炒作升水，市场无视美农8月供需报告利空，油脂振荡偏强走势为主。 宏观情绪回暖，美元指数承压，天气炒作升水，双破振荡偏强走势为主。 Part2本期分析 2.2多空逻辑 利多因素： 1、俄罗斯和乌克兰陷入拉锯战，原油供应忧虑仍在，国际原油期价依旧具有战争不确定性因素的支撑，7月15日，美国总统拜登访问沙特后市场认为沙特增产数量有限，国际原油期价大幅反弹，对CRB指数形成一定支撑。 美联储7月加息力度符合市场预期，且鲍威尔在随后的听证会上表态鸽派，市场预期后续美联储加息将会降速，这对大宗商品价格形成支撑。 2、7月28日，中央政治局会议研究当前经济形式，部署下半年经济工作，会议提出了10条，重点提出当前阶段重点是以下十点，巩固经济向好趋势，扩需求，稳物价。 3、数据显示，美国7月生产者物价意外环比下降。此前一天的数据显示，7月消费者物价指数(CPI)与上月持平，同比增长8.5%，弱于预期。密西根大学的一项调查显示，8月美国消费者信心从今年夏天早些时候的纪录低位进一步回升，在汽油价格大幅下降的背景下，美国家庭的短期通胀预期再次下降。经济数据多空交织导致投资者争论美联储在9月会议上是加息50个基点还是75个基点。联邦基金利率期货交易员目前认为，加息50个基点的可能性为58%，加息75个基点的可能性为42%。预计到3月，联邦基金利率将从现在的2.33%升至3.66%。 利多因素： 4、截止到第33周，天气预报显示，之前曾带来相当大范围中等降雨的锋面继续沿俄亥俄河向南推进。未来几天还将有另一股锋面行经该地区，令东部地区周末之前的气温较为凉爽，但西部地区可能会热一些。这股锋面还将在周四和周五给明尼苏达州甚至爱荷华州带来强降雨机会。另一股锋面下周初有望行经该地区，并给该地带来更多较为凉爽的气温和降水机会，缓解较为干旱地区的压力。 5.截止到8月5日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，大豆全国库存551.3万吨，上周585.1万吨，减少33.8万吨；豆粕库存88.1万吨，上周87.2万吨，增加0.9万吨；合同量本周464.6万吨，上周356.8万吨，减少19.6万吨。豆粕基差维持在529元/吨，天气升水预期下基差坚挺。 6.中国粮油商务网数据显示，8月预计进口大豆765万吨，9月预计进口大豆660万吨。 7.截止到8月5日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，豆油全国库存84.2万吨，上周87.9万吨，减少3.7万吨；合同量本周101.3万吨，上周92万吨，增加9.3万吨；棕榈油库存21.2万吨，上周23.4万吨，减少2.2万吨；合同量本周5.0万吨，上周3.4万吨，增加1.6万吨。 利多因素： 8.2021年加拿大油菜籽减产令全球油菜籽供给端陷入紧张状态，虽然2022年美国农业部上调了加拿大等国的油菜籽种植面积，也上调了产量预估，供给端得到预期性修复，7月5日，加拿大统计局公布报告显示，菜籽面积预估867万公顷，较3月份的报告意向增加了20万公顷，大师仍比2021年的种植面积减少了5%。但是油菜籽的生长情况不佳，近几周降雨过多导致多地出现洪涝灾害，截止到6月7日，马尼托巴省谷物和油籽种植率仅有65%，5年均值是96%。目前加拿大国内旧作油菜籽库存仅有不足200万吨，在新作收获之前，全球菜籽供给依旧偏紧。 利多因素 9.中国粮油商务网数据显示，全国进口油菜籽库存12.9万吨，上周18.9万吨，减少6万吨，5年历史数据比较仍处于历史第一低位和五年均值之下；全国菜粕库存5万吨，上周3.6万吨，增加1.4万吨，合同量10.8万吨，上周11.6万吨，减少0.8万吨；全国菜油库存20.7万吨，上周21.7万吨，减少1万吨；合同量18.5万吨，上周16.8万吨，增加9.62万吨。 利多因素： 10.根据中国粮油商务网检测数据显示，截止到第33周末(8月12日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为11.52%，较上周的13.07%周度下降1.56%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为3.7万吨，较上周的4.2万吨减少了0.5万吨。 利多因素： 11.中国海关公布的数据显示，2022年1-7月进口大豆累计进口总量为5417.90万吨，较上年同期累计进口总量的5762.51万吨，减少344.61万吨，减少了5.98%；2022年1-6月棕榈油进口总量为110.21万吨，较上年同期累计进口总量的296.19万吨，减少185.98万吨，同比减少62.79%；2022年1-6月菜籽油进口总量为547972.25吨，较上年同期累计进口总量的1498113.14吨，减少950140.89吨，同比减少63.42%；2022年1-6月进口大豆累计进口总量为4629.60万吨，较上年同期累计进口总量的4895.11万吨，减少265.51万吨，减少了5.42%. 利多因素： 12.压榨利润一般，油厂开机率回升。截止到第33周末(8月12日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为50.75%，较上周的45.9%开机率增长4.85%。本周全国油厂大豆压榨总量为185.33万吨，较上周的167.62万吨增加了17.7万吨，其中国产大豆压榨量为0万吨，进口大豆压榨量为185.33万吨。 13、美豆出口销售平稳，中国再签订46万吨订单，截止到8月4日当周，美豆出口销售41.05万吨，较上周持平，美国2021/22年度大豆出口销售净减少6.67万吨，2022/23年度大豆出口销售净增47.72万吨.美豆装船89.45万吨，较一周前增加70%，较前4周增加92%.民间出口商报告，中国连续订购了三笔新作大豆订单，累计达到46万吨。 14.油粕比企稳在回升，利空豆粕期价，利多油脂价格。豆棕价差高位回落，利多棕榈油，利空豆油。截止到8月12日，豆油和豆粕主力合约比价回升至2.7 15.养殖利润转正，截至8月12日，全国生猪外购仔猪利润675.59元/头，自繁自养利润468.72元/头；养殖利润回升，关注后续生猪存栏和能繁母猪存栏变化，这将是决定未来猪价的关键因素，也是豆粕需求情况的主要因素。 15.据样本企业数据测算，2022年7月，全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。从品种看，猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%；蛋禽饲料产量246万吨，环比下降1.1%，同比下降8.7%；肉禽饲料产量743万吨，环比增长6.0%，同比下降9.0%；水产饲料产量344万吨，环比增长16.6%，同比增长11.8%；反刍动物饲料产量116万吨，环比下降0.3%，同比增长4.5%。 16.根据CFTC非商业持仓数据显示，大豆净多持仓再度减少，豆油净多持仓连续两周增持，豆粕净多持仓连续6周增加，主要原于油粕比走弱的套利支撑。截止8月9日，大豆非商业净多持仓88901张，较上周减少3626张；大豆油非商业净多持仓31007张，较上周增加626张；豆粕非商业净多持仓112176张，较上周增加2400张。 2.2多空逻辑 利多因素： 17.印尼棕榈油库存大幅下降，7月马来供需报告利空被抵消。印尼棕榈油协会(GAPKI)周四在一份声明中表示，印尼6月份出口了233万吨棕榈油，包括精炼产品，比去年同期增长15%。6月末棕榈油库存为668万吨，当月该国的棕榈油产量约为330万吨。马来西亚棕榈油7月供需报告，7月产量157.35万吨，环保增加1.84%，库存177.27万吨，库存增加7.71%，出口132.18万吨，增加10.72%。 2.2多空逻辑 1、利空因素： 自年初以来，国内外棕榈油期价一致呈现高位偏强振荡走势，印尼政策成为影响油脂价格走势的关键因素。自上周二以来，印尼政府开始不断释放加速棕榈油出口的政策，内外盘棕榈油期价大幅下挫。 6月7日，印尼政府调低棕榈油出口关税和出口专项税从575美元/吨，下调至488美元/吨，并且给出一项特规定，没有获得出口许可证的企业只要支付200美元特别出口专税就可出口棕榈油，6月8日，印尼贸易部称，印尼再增加特别许可出口100万吨棕榈油，加上前期已经出口的45.2万吨，官方正常渠道出口量达到140万吨之上。短期之内印尼出口加快出口速度，令全球棕榈油供应陡增，印尼进出口政策有紧变松，印尼棕榈油出口数量回复正常，全球棕榈油市场供给端的失衡得到有效修复，这令国内外棕榈油期价承压，最新消息显示，印尼政府已经将棕榈油