建筑材料5月行业数据点评：地产投资销售表现仍弱，核心城市预期有望先稳

固定资产投资与房地产市场概览

固定资产投资动态：

• 2024年1-5月，全国固定资产投资（不含农户）累计完成18.80万亿元，同比增长4.0%，相比前四个月下降了0.2个百分点。
• 5月，固定资产投资额环比下降了0.04%。

基础设施建设投资：

• 2024年1-5月，基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长5.7%，相比前四个月下滑了0.3个百分点。其中，铁路运输业投资累计同比增长21.6%，较前四个月提升了2.1个百分点；道路运输业投资累计同比下降0.9%，较前四个月减少了1.6个百分点。

房地产市场概况：

• 2024年1-5月，全国房地产开发投资累计完成4.06万亿元，同比下降10.1%，较前四个月的降幅扩大了0.3个百分点。住宅投资完成额累计约为3.08万亿元，同比下降10.6%。
• 商品房销售面积累计约为3.66亿平方米，同比下降20.3%，较前四个月的降幅略有增加。销售金额累计约为3.57万亿元，同比下降27.9%，较前四个月的降幅有所缩小。
• 5月，单月销售面积约为0.74亿平方米，环比增长12.24%，但同比减少16.06%；单月销售金额约为0.76万亿元，环比增长13.21%，同比减少24.29%。

建材产量变化：

• 2024年1-5月，全国水泥累计产量为6.87亿吨，同比下降9.8%，较前四个月的降幅收窄了0.5个百分点。平板玻璃累计产量为4.14亿重量箱，同比增长6.9%，较前四个月提升了0.4个百分点。

结论：

• 房地产需求：面临基本面的持续压力，核心城市的房地产市场有望率先触底反弹，尤其是高能级城市，随着517新政的推出，有望迎来结构性复苏机会，高成交量有望对价格形成支撑。
• 房地产投资：开发投资额的下行压力仍然存在，但预计在销售基本面企稳前，房企的投资意愿及能力仍显不足。未来需关注销售复苏以及融资环境的改善情况。
• 固投与基建：虽然5月固投及基建增速有所收窄，但专项债发行提速有望加速实物资产落地，为稳增长提供支持。
• 建材行业：预计2024年水泥需求有望受益于开工端企稳，呈现需求改善、利润修复的趋势。同时，城中村改造及万亿国债的积极政策支持，为建材行业带来新的增长动力。

风险提示：

• 固定资产投资低于预期的风险。
• 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻的风险。
• 环保政策边际放松可能导致供给收缩力度低于预期的风险。
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力的风险。