自贡深度：工业转型压力下，千年盐都债务如何化解

胜遇研究 工业转型压力下，千年盐都债务如何化解 ——自贡深度 引言： 自贡二字由"自流井"和"贡井"两个著名的盐井名字合称而来，是四川省最早的省辖市和工业重镇之一。我们有幸前期对自贡市进行了调研，了解到当地经济现状及化债的最新情况，同时也对自贡市基本面进行了全方位的挖掘。目前自贡市产业结构以第三产业为主，服务业对区域经济具有重要支撑作用，并拥有丰富的文化资源和景区，旅游业为重点发展的支柱产业之一；第二产业占比不高，且近年来有下降趋势；房地产业需求减弱，人口净流出对房地产市场产生负面影响。自贡市财政实力偏弱，税收占比偏低且处于省内尾部水平，经济创税能力亟需提升，地方财政对土地的依赖度较高，2022年土拍不景气的情况下出现城投平台托底迹象，加之近五年区域人表现为净流出，土地财政未来压力值得观察。债务层面，其增速远高于财力增速，导致广义债务率较高，在财政紧平衡的背景下，仍做到了有效的债务风险管理，迄今为止未发生任何债务风险事件。 1 胜遇研究 目录 一、经济及产业3 1.1基本情况3 1.2产业情况4 1.2.1第二产业4 1.2.2第三产业10 二、财力15 2.1一般预算15 2.2政府性基金预算18 三、债务20 四、区域城投情况23 4.1城投主体债务压力23 4.2债券融资23 4.3区域产业参与度23 五、总结25 2 胜遇研究 一、经济及产业 1.1基本情况 自贡市位于四川盆地南部，地处成渝地区双城经济圈建设南翼、川南城市群中心，自贡二字由"自流井"和"贡井"两个著名的盐井名字合称而来，是四川省最早的省辖市和工业重镇之一。截止2023年末，全市下辖4个区（自流井区、贡井区、大安区和沿滩区）、2 个县（荣县和富顺县）；全市行政区域面积4,381平方公里，是四川省内面积最小的地级市 行政区，全市常住人口242.9万人。从交通来看，内昆铁路、绵泸高速铁路、成宜高速铁 路贯穿自贡全境，直达成都、重庆、昆明、贵阳、南宁、广州等城市，成自宜高铁于2023 年底通车，自贡到成都的用时缩短至1小时，到宜宾仅需40分钟。2023年末，全市公路 总里程1,0334.6公里，其中高速公路里程277.5公里。 图：四川省各地级市行政区2023年经济情况（单位：亿元、%） 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 2023年自贡市GDP为1,750.47亿元，在省内21个地级市（州）里排第11位，未超过 2000亿元，与排名第一的成都市（22,074.72亿元）相差甚远，经济体量不到成都市的十分之一，经济体量与内江、眉山以及遂宁较为接近，经济实力偏弱。GDP增速为6.20%，处于省内中游水平。从人均GDP来看，自贡市2022年人均GDP为7.21万元1，与成都10.35万元相比差距较大，但与经济体量相近的内江、眉山以及遂宁相比有显著优势。区域内民营经济 1官方未披露2023年数据，此处人均GDP以GDP/常住人口计算。 3 胜遇研究 较为活跃，2023年自贡市全年民营经济（不包括港澳台和外商经济）增加值958.42亿元，比上年增长5.1%，占GDP的比重高达54.8%。《自贡市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》（以下简称“《十四五纲要》”）中提到关于十四五的主要目标，到2025年地区GDP超过2200亿元，年均增速7.0%，而近两年均未达到7%的水平，2023年仅1,750.47亿元，与目标水平仍有一定差距，预计未来两年面临一定的增长压力。 从产业结构来看，自贡市产业结构以第三产业为主；第二产业占比不高，且近年来有下降趋势。2023年，自贡市第一、第二和第三产业增加值分别为259.77亿元、588.04亿元和902.66亿元，分别较上年增长4.1%、5.7%和7.2%，第三产业增幅最大。2023年三次产业结构由2019年的14.2：40.1：45.7调整为14.8：33.6：51.6，2023年起第三产业占比突破了50%，对区域经济的支撑作用显著。自贡市第三产占比在省内排名第7位，而二产占比省内排名第13位，排名相对落后。接下来，我们将重点看占比较大的第二及第三产业发展情况。 图：四川省各地级市行政区2023年三产结构（单位：%） 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 1.2产业情况 1.2.1第二产业 1.2.1.1工业 近五年来，自贡市工业增加值规模波动较大，2022年起持续下降，受疫情、极端高温 4 胜遇研究 干旱、缺电保供等超预期因素冲击影响，2022年降幅尤为明显，当期工业增加值、规上工业增加值降幅分别为-6.10%和-11.30%。规上工业企业营业收入及利润总额自2021年起连续三年持续下降。2023年，实现工业增加值392.94亿元，为2019年的93.74%，规上工业企业实现营业收入和利润总额分别为597.31亿元和44.71亿元，分别仅为2019年的53.18%和87.24%，尚未恢复至疫情前水平。 表：自贡市工业生产数据 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从规上工业主要产品产量来看，原盐、化学纤维在2022年有所下降后2023年有所回 升；中成药2023年因疫情防控形势好转需求下滑，导致新增产量出现断崖式下降（-94.87%）；工业锅炉、变压器以及锂离子电池均出现较大幅度的下降，原因主要是受需求下降影响订单减少。此外，近三年太阳能工业用超白玻璃产量增幅显著，高达356.07%，主要是早年落户高新区投资建设的太阳能电池用超白玻璃项目，近些年开始投产使得产量逐年增加，其中中建材（自贡）新能源有限公司年产高达5000万平方米；输送机械（输送机和提升机）增幅也比较大，主要是需求增加导致订单增加。 表：自贡市规模以上工业企业主要产品产量情况表 数据来源：统计公报、统计年鉴、胜遇研究团队整理 自贡市把工业强市作为发展主引擎，立足资源禀赋和比较优势，围绕新能源、新材料、无人机及通航三大主导产业招大引强，持续做强延链、升链、建链、补链关键环节。2023年，自贡市大力实施工业项目“四百工程”2，设立50亿元产业转型升级引导基金，制造业中长期贷款余额增长62%。智能化、绿色化改造升级传统优势产业，规模以上工业企业 2招引落地100个、开工建设100个、竣工投产100个项目、100亿级项目签约两个。 5 胜遇研究 “智能化改造和数字化转型”升级行动深入实施，东方锅炉智联工厂等项目建成投运。40个技改项目竣工投产，技改投资增长51.8%、列全省第二。差异化、特色化培育壮大新兴产业，长盈精密配件生产一期、运机集团大运量节能环保输送装备等106个项目投产，环 宇无人机复合材料、兴储世纪钠离子电池、东恒新能源导电材料等105个项目开工建设， 新签约投资113亿元的瑞柏和50亿元的永晶电子化学品、100亿元的钠电正极材料等项目 183个。钠电池纳入全省动力、储能电池“大产业、细分工”重点布局。无人机产业集群列入全省首批战略性新兴产业集群；建成国家级无人机气象观测基地和全省人工影响天气无人机基地；成功举办中国氟化工新材料发展峰会、2023无人机装备大会、川南新能源创新发展大会。百度阿波罗智行（西南）人工智能基础数据产业基地投入运营，成功签约腾讯云（自贡）数字经济产业基地，签约落地东方锅炉储氢装备等3个氢能项目。西部科学城自贡科创园加快建设，川南渝西（自贡）科技成果转化中试基地建设提速推进。七大工业园区新增承载能力3.3平方公里，累计储备“工业熟地”6500亩、标准化厂房90万平方米。川南新材料化工园区获评中国先进氟材料示范园，扩区拓园获省政府批准，氢能装备制造产业园落地授牌。 上市公司资源方面，自贡市A股上市公司数量不多，仅4家，市值合计131.69亿元，通用设备制造业企业3家，金属制品业企业1家，上市公司以民营企业为主，国有企业上 市公司仅1家。区域内上市公司盈利能力偏弱，其中有一半的上市公司2023年净利润为亏损，主要为通用设备企业-川润股份和华西能源。更进一步来看上市公司经营情况，运机集团从事以带式输送机为主的节能环保型输送机械成套设备的研发、设计、生产和销售，是物料输送系统解决方案的供应商，市场占有率较高，并且与中国中钢集团有限公司、中材国际工程股份有限公司、哈尔滨电气集团有限公司、中国有色矿业集团有限公司等大型国有企业一同“走出去”，合作承接海外业务，为“一带一路”涉及国家和地区的工程项目提供产品和服务。川润股份主要从事新能源流体系统及液压元件生产销售、流体工业技术服务、清洁能源装备及解决方案、储能装备及系统集成等，净利润连续三年持续下降并在2023年转为亏损，其中2022年主要是受国内外疫情、风电行业退补政策等多重因素影响，下游客户需求放缓，产品主要原材料价格上涨等因素影响导致毛利润显著下降；2023年转为亏损主要是受行业竞争加剧，产品价格下跌，期间费用上升等多重因素影响。华西能源所从事的主要业务包括装备制造（锅炉）、工程总包、投资营运三大业务板块，自2020年起连续四年持续亏损，2022年亏损幅度最大，受疫情持续蔓延和流动资金短缺、极端天气 6 胜遇研究 等因素影响，新签锅炉成套订单减少，新开工订单项目减少，且在建项目完工产品同比下降，导致净利润亏损金额较大。大西洋为地方国有企业，自贡国投间接持有其33.37%股权，主要从事焊条、焊丝、焊剂等焊接材料产品的研发、生产和销售，为装备制造业焊接领域提供焊接材料，2022年净利润有所下滑，主要是受当年7、8月份受限电政策的影响，本部及下属上海、江苏、深圳等重要子公司响应政府“让电于民”号召，实施停工停产，部分工业原材料生产、物流停滞，也在一定程度上影响了其正常生产经营。 表：自贡市上市公司情况 代码 名称 总市值(亿元) 行业 企业属性 2023年净利润 2022年净利润 2021年净利润 001288.SZ 运机集团 36.72 通用设备制造业 民营企业 1.02 0.86 0.85 002272.SZ 川润股份 26.94 通用设备制造业 民营企业 -0.63 0.12 0.58 002630.SZ 华西能源 32.12 通用设备 制造业 民营企业 -2.03 -7.65 -6.88 600558.SH 大西洋 35.90 金属制品 业 地方国有企业 1.16 0.79 0.99 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 1.2.1.2建筑业 再来看二产的另一重要构成-建筑业的发展。2019-2023年，自贡市建筑业增加值持续增加，对GDP的贡献度不高，一直维持在11%左右。区域内建筑企业利润总额有明显的波动，其中2021年及2022年受疫情等因素影响持续下降，2023年有所回升，但尚未恢复至疫情前水平。 图：自贡市建筑企业发展情况（单位：亿元） 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 7 胜遇研究 1.2.1.3产业规划 根据《自贡市国土空间总体规划（2021-2035年）》，自贡市规划构建以先进制造业、现代服务业、生态特色农业为主导，以数字经济核心产业为新兴支撑的产业集群，形成4大产业集群融合18个重点产业的现代产业体系。从产业发展布局来看（如下图所示），自贡市联动南翼地区集聚发展装备制造、先进材料、食品饮料、电子信息、能源化工等产业，打造成渝地区先进制造业协同发展示范区，构建“一带多园”制造业布局结构，一带是指以依托G348、自贡至泸州港公路形成横向贯穿市域的先进制造业集聚带，多园是指以自贡高新技术产业开发区、沿滩高新技术产业园、自贡航空产业园、西南（自贡）国际陆港、大安工业园、荣县经济开发区和富顺晨光经济开发区等七大重点产业园区为引导，构建现代工业集群。《十四五纲要》提出要推动区域载体支撑，进一步明确各园区的主导产业定位，优化完善“1+N”园区功能布局，构建国家级园区创新引领、省级园区支撑有力、特色园区多点突破的园区体系。重点壮大自贡国家高新技术产业开发区，大力发展沿滩高新区、荣县经开区、富顺晨光经开区、自贡航空产业园等4个省级开发区，推动西南（自贡）国际陆港和大安工