铁矿石周报：铁水产量大增，矿价超跌反弹

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 铁水产量大增，矿价超跌反弹 20240616 作者：黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 研究助理：曾可 0769-22116880 从业资格号：F03118676 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略 周度观点 供应：本轮全球发运量延续下滑，环比减少217.1万吨至3031.6万吨。澳洲19港发运1953.5万吨，周增175.3万吨；巴西19港发运640.2万吨，周降210.4万吨；非主流发运降至近5个月低位，本轮发运437.9万吨，周环比降182万吨。四大矿山方面，本轮VALE发运大幅下降，环比减少204万吨至419.3万吨；力拓本轮665.6万吨，环比增加151.2万吨，BHP和FMG小幅增量。在前期发运大增的情况下本轮到港量转增，环比增加180.4万吨至2436.4万吨，增量主要是澳矿到港，港口库存结构进一步分化。 需求：247家钢厂盈利率49.78%，环比减少3.03%；高炉开工率82.05%，环比上周增加0.55%；日均铁水产量239.31万吨，环比增加3.56万吨，前期检修高炉部分复产，铁水产量转增，市场情绪得到提振。受天气影响，终端施工进展受阻，螺纹产量连续两周下滑，库存也继续增长，五大材的表需环比下降，成材端库存继续累积。现货端，矿价连续三周下跌后，绝对价格符合市场心理预期，铁矿现货买盘增加，港口成交回升。 库存：本轮全国45个港口进口铁矿库存为14892.62万吨，周环比降35.14万吨。港口库存阶段性止增转降。分国别来看，澳矿库存6802.41万吨，周环比增9.14万吨；巴西矿库存4831.05万吨，周环比降88.27万吨，均高于历年同期水平。钢厂进口铁矿库存9249.91万吨，周环比增31.71万吨，钢厂对原料仍维持按需采购。港口库存仍然高位，上周受到沿江部分港口封港影响入库减少，但终端需求萎靡，港口整体去库动力持续性存疑。 观点：本轮全球发运量延续下滑，澳洲发运有增，但巴西和非主流发运减少，到港量增加，港口铁矿库存小幅去化，市场整体供应依旧宽松。需求端，在矿价连续三周下跌后，铁矿现货买盘增加，港口成交回升，上周钢厂高炉开工率小幅回升，铁水产量有明显增长，市场悲观情绪得到明显缓解，矿价触底反弹。综合来看，铁矿石基本面变化不大，供需结构仍然偏宽松，港口库存维持高位，阶段性去库受特殊事件影响较大，且钢材淡季需求一般，上方压力依然明显，关注铁水产量和港口库存去化的持续性。 策略：铁矿2409反弹沽空，参考压力位850元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：大商所铁矿石09合约（元/吨）图：大商所铁矿石01合约（元/吨） 1400 i2109i2209i2309i2409 1400 i2101i2201i2301i2401i2501 12001200 10001000 800800 600600 400400 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2020年 2021年 2022年 图：铁矿石9-1价差（元/吨）图：SGX当月掉期-大商所主力合约（元/吨） 180 150 120 90 60 30 0 i2009-i2101i2109-i2201i2209-i2301i2309-i2401i2409-i2501 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉-超特粉（元/湿吨）图：卡粉-PB粉（元/湿吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 600400 400200 2000 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉09基差（元/吨）图：卡拉加斯粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：超特粉09基差（元/吨）图：金布巴粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 500500 400400 300300 200200 100100 00 -100 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 图：45港澳洲矿库存（万吨）图：45港巴西矿库存（万吨） 8000 2020年2021年2022年2023年2024年 6000 2020年2021年2022年2023年2024年 7500 5500 7000 5000 6500 4500 6000 4000 5500 3500 5000 3000 4500 2500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年6月14日，澳矿库存6802.41万吨，周环比增9.14万吨；巴西矿库存 4831.05万吨，周环比降88.27万吨。 图：45港铁矿石库存（万吨）图：45港贸易矿库存（万吨） 16500 2020年2021年2022年2023年2024年 10000 2020年2021年2022年2023年2024年 15500 9000 14500 8000 13500 12500 7000 6000 11500 10500 5000 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年6月14日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14892.62万吨，周环比降35.14万吨。港口库存阶段性止增转降，终端需求萎靡，港口整体去库动力持续性仍存疑，上周受到沿江部分港口封港影响入库减少，关注恢复后库存能否继续下降。 2020年 2021年 2022年 2023年 图：45港铁精粉库存（万吨）图：45港球团库存（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 1200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 800 600 2024年 800 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港粗粉库存（万吨）图：45港块矿库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140003000 120002500 100002000 80001500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港压港船只（条）图：45港压港天数（天） 230 2020年2021年2022年2023年2024年 140 2020年2021年2022年2023年2024年 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：247家钢厂进口矿库存（万吨）图：钢厂铁矿库存可用天数（天） 13000 452022年2023年2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 40 12000 35 11000 30 1000025 20 9000 15 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9249.91万吨，周环比增31.71万吨。尽管钢厂铁矿库存小幅上升，但因进口矿日耗明显增多，上周钢厂进口矿库销比继续回落，库存可用天数降至19天。 供应端 图：澳大利亚19港发运（万吨）图：巴西19港发运（元/吨） 2400 2200 2000 1000 2021年 2022年 2023年 2024年 900 800 1800 700 1600 600 2021年 2022年 2023年 2024年 1400500 1200400 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 澳洲19港发运1953.5万吨，周环比增175.3万吨；巴西19港发运640.2万吨，周环比降210.4万吨。四大矿山方面，本轮VALE发运大幅下降，环比减少204万吨至419.3万吨；力拓本轮665.6万吨，环比增加151.2万吨，BHP和FMG小幅增量。 图：铁矿全球发运（万吨）图：铁矿全球发运-澳巴发运（万吨） 38002021年2022年2023年2024年 3600 3400 3200 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 3000 2800 500 2600400 2400 2200 2000 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本轮全球发运量延续下滑，环比减少217.1万吨至3031.6万吨；非主流发运降至近5个月低位，本轮发运 437.9万吨，周环比降182万吨。 图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）图：RIOTINTO（力拓）-中国（万吨） 700 600 500 400 300 200 2021年2022年2023年2024年 800 700 600 500 400 300 200 100 1 2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）图：VALE（淡水河谷）（万吨） 2021年 2022年 2