能源化工周报：LPG液化石油气

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 能源化工周报—LPG液化石油气 2024年6月14日 研究员：刘琛瑞 交易咨询：Z0017093审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •LPG国际市场:本周供增需增，国际油价环比大涨且海外供应大幅提升形势下外盘价格环比微幅走强；海外供应方面，市场待售现货资源整体增加，三大航线运费环比再次小幅下调，巴拿马运河拥堵缓解，美国丙烷货船至远东延迟货源陆续抵达，科威特石油公司发布卖货招标预期中东现货供应增加。需求方面，国内PDH企业存新增采购空间对海外丙烷价格存支撑。短期LPG国际市场价格跟随国际油价走势偏强，中期随着远东供应逐步提升与乙烯裂解需求增加预期形势下维持窄幅震荡。 •LPG国内市场:本周供增需增，后市预期供增需减。国内民用气现货价格整体小幅走强，进口气利润亏损改善。国内供应方面，上游炼厂库存环比骤减，供应压力缓解，港口到船环比略增但大幅去库。需求方面，下游企业节后迎来补货，燃烧需求因国内大范围高温袭来持续走弱，化工需求整体小幅上涨，烯烃深加工企业开工因国内MTBE装置开工复产环比小幅上涨，烷烃加工装置再次因山东地区PDH企业停工周内微幅下滑。国内液化气期货市场价格本周主受原油价格反弹以及端午节后下游集中补货带来的利多情绪主导，周初大幅走强但随后回落并进入震荡区间；国内需求疲软预期下市场行情或以震荡偏弱为主，向上空间有限。 基本面要点： •价格：本周液化气期货主力2409合约环比小幅走强，收盘价为4,503.00元，环比+42元。当前最低价可交割品在华东泉州，折盘4980左右。FEI丙烷掉期价格为611.82美元/吨，环比+7.73美元/吨；CP丙烷掉期价格为566.48美元/吨，环比+8.40美元/吨，沙特阿美公司7月CP预期值上涨但到岸贴水走跌，折合人民币到岸成本涨幅小于美金：丙烷5026元/吨左右，丁烷4786元/吨左右，较上周上涨0.90和0.09%。 •供应：4月液化气产量为408.2万吨；截止本周四，国产气供应量为54.24万吨；液化气周度总进口量为69.2万吨；到港预报总量为90万吨。 •需求：截止本周四，烷基化开工率为44.10%；MTBE开工率为67.87%；PDH开工率为73.61%；加权开工率为58.82%。周度液化气反推消费量为133.60万吨。 •利润：截止本周五，丙烷进口利润为-69.13元/吨；烷基化装置利润为-85.5元/吨；传统MTBE装置利润为450.35元/ 吨。 •库存：截止本周四，液化气港口库存总量约为224.34万吨；华东工厂液化气库容率为19%；华南工厂液化气库容率为35%；山东工厂液化气炼厂库存率为35%，截至本周五大连商品交易所液化气总仓单量为2,412.00手，较上周四+10手。 数据来源：同花顺、隆众资讯 东亚期货3 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 8000 7000 6000 元/吨 5000 4000 3000 2000 华南民用气季节性 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华东民用气与盘面价格 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 华东民用气折盘面 期货价格 20172018201920202021202220232024 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 山东民用气与盘面价格 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 山东工业气与盘面价格 山东民用气折盘面期货价格 山东工业气折盘面期货价格 液化气主流交割地对应盘面 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2020-03-30 2021-03-30 2022-03-30 2023-03-30 2024-03-30 华东民用气 华南民用气 山东民用气 山东工业气 2000 液化气最低可交割品基差 1500 1000 元/吨 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 PG内外盘价差（元/吨） 0 2/202/273/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/145/215/286/46/11 1200 丙烷掉期M1FEI(美金/吨） -100 1000 -200 800 -300 -400 600 -500 400 -600 200 -700 PG2407-FEIJul24PG2409-FEISep24 0 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/1 1200 丙烷掉期M1CP（美元/吨） LNG、LPG和燃料油热值对比 80 70 1000 60 800 50 60040 40030 20020 10 0 0 2020/1/142021/1/142022/1/142023/1/142024/1/14 JKMFEI380CST 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 丙烷进口盈亏季节性 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/1 2021 6/17/1 2022 8/1 9/1 2023 10/1 2020 11/112/1 2024 丙烷进口盈亏 8,000.00 1,500.00 7,000.00 1,000.00 6,000.00 500.00 5,000.00 0.00 4,000.00 -500.00 3,000.00 2,000.00 -1,000.00 1,000.00 -1,500.00 0.00 -2,000.00 进口利润 市场价:液化气:广州石化:华南 进口成本 元/吨 元/吨 传统MTBE装置利润 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020 2021 2022 2023 2024 烷基化毛利 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 9/2 9/9 9/16 9/23 9/30 10/7 10/14 10/21 10/28 11/4 11/11 11/18 11/25 12/2 12/9 12/16 12/23 12/30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 3000 2500 2000 1500 异构MTBE装置利润 5000 4000 3000 2000 PDH装置利润 1000 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 LPG基差和价差 2,000.00 华南民用气基差 1,500.00 华东民用气基差 1,500.00 1,000.00 1,000.00 500.00 元/吨 元/吨 500.00 0.00 0.00 -500.00 -500.00 -1,000.00 -1,000.00 -1,500.00 -1,500.00 元/吨 2020/03/30 2020/05/30 2020/07/30 2020/09/30 2020/11/30 2021/01/31 2021/03/31 2021/05/31 2021/07/31 2021/09/30 2021/11/30 2022/01/31 2022/03/31 2022/05/31 2022/07/31 2022/09/30 2022/11/30 2023/01/31 2023/03/31 2023/05/31 2023/07/31 2023/09/30 2023/11/30 2024/01/31 2024/03/31 2024/05/31 元/吨 LPG基差和价差 山东民用气基差 3,000.00 山东工业气基差 8,000.00 2,500.00 7,000.00 2,000.00 6,000.00 1,500.00 5,000.00 1,000.00 4,000.00 500.00 3,000.00 0.00 2,000.00 -500.00 1,000.00 -1,000.00 0.00 -1,500.00 数据来源：同花顺、隆众资讯 东亚期货 16 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 液化气最低可交割品基差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 张 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 LPG仓单和基差变化 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 元 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 仓单数量:液化石油气:合计华南民用气基差华东民用气基差山东民用气基差 LPG月差 1000 500 0 -500 -1000 -1500 9月-10月 10月-11月 元/吨 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 液化气月度产量 山东地炼常减压开工 10,000,000.00 80 9,000,000.00 75 8,000,000.00 70 7,000,000.00 65 6,000,000.00 60