LPG液化石油气2022年度投资策略报告：季节特性淡化，化工需求将成价格风向标

2022年度报告-LPG：季节特性淡化，化工需求将成价格风向标 2021年液化石油气市场价格呈现偏强走势，淡季不淡叠加旺季不旺，期现价格上行启动及转势均较往年偏早。供应方面，国产气产量稳定，进口气体量增幅明显，供应总体略宽松。需求方面，民用燃料消费恢复不及预期，工业深加工方面受制于利润压制，开工率及投产进度相对偏低。库存方面，较往年呈现厂库偏低、港库偏高态势，整体相对中性。 展望2022市场行情，供应端国内产量将小幅增长，但增速较过去几年有一定放缓，进口端仍将保持较高增速，进口结构中丙烷占比有望进一步提升；需求端整体有望维持增长态势，增速主要取决于下游PDH装置的投产进度。从定价角度看，预计LPG期现价格随传统消费季节性变动趋势将进一步淡化，对应化工需求的进口气定价效应逐渐趋强。操作建议上，建议投资关注淡季合约的逢高沽空机会以及由淡转旺月份的月差正套策略。风险点包括新冠疫情局地散发频发、原油价格及天然气价格扰动、深加工路线PDH装置受制于利润投产大幅不及预期。