能源化工周报：LPG液化石油气

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 能源化工周报—LPG液化石油气 2024年4月26日 研究员：刘琛瑞 交易咨询：Z0017093审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •LPG国际市场:5月沙特出台CP价格大幅下调符合市场预期，海外三大航线运费环比小幅增加，海外市场整体供大于求，美国丙烷产量与出口创历史新高，印度与印尼进口商新增买货使需求有所增加；外盘价格环比小幅提振。 •LPG国内市场:本周供增需增，供给增速大于需求，后市预期供增需增。国内现货价格环比小幅上涨，上游炼厂集中检修且库存下降，部分地区炼厂供应收紧提振价格，港口到船大增，下游企业节前存补货需求。国内液化气期货市场价格本周在化工需求回升但燃烧需求平淡形势下环比走跌，现货走强未能推动盘面走势并且基差扩大，短期行情维持震荡偏弱为主，后期随着PDH装置开工或带来一定上行驱动，远月相对价格有所修复。 基本面要点： •价格：本周液化气期货主力合约震荡走弱，收盘价为4,644.00元，环比-2元。FEI丙烷掉期价格为602.06美元/吨；CP丙烷掉期 价格为585.04美元/吨，5月CP出台，丙烷580美元/吨，较上月下调35美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月下调35美元/吨。 •供应：3月液化气产量为466.7万吨；截止本周四，炼厂开工率为55.96%；国产气供应量为52.09万吨；液化气周度总进口量为87万吨；到港预报总量为75万吨。 •需求：截止本周四，烷基化开工率为47.08%；MTBE开工率为54.95%；PDH开工率为63.89%；加权开工率为56.40%。周度液化气反推消费量为120.64万吨。 •利润：截止本周五，丙烷进口利润为135.1元/吨；烷基化装置利润为-698元/吨；传统MTBE装置利润为961.27元/吨。 •库存：截止本周四，液化气港口库存总量约为253.65万吨；华东工厂液化气库容率为19%；华南工厂液化气库容率为45%；山东工厂液化气炼厂库存率为29%，截至本周五大连商品交易所液化气总仓单量为1746手，较上周四增加777手。 •基差：截止本周五，华南民用气基差为524；华东民用气基差为516；山东民用气基差为516；6月-7月月差为55。 数据来源：同花顺、隆众资讯 东亚期货3 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 8000 7000 6000 元/吨 5000 4000 3000 2000 华南民用气季节性 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华东民用气与盘面价格 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 华东民用气折盘面 期货价格 20172018201920202021202220232024 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 山东民用气与盘面价格 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 山东工业气与盘面价格 山东民用气折盘面期货价格 山东工业气折盘面期货价格 液化气主流交割地对应盘面 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2020-03-30 2021-03-30 2022-03-30 2023-03-30 2024-03-30 华东民用气 华南民用气 山东民用气 山东工业气 2000 液化气最低可交割品基差 1500 1000 元/吨 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 200 PG内外盘价差（元/吨） 1200 丙烷掉期M1FEI(美金/吨） 100 1000 0 1/31/101/171/241/312/72/142/212/283/63/133/203/274/34/104/174/24 800 -100 600 -200 400 -300 200 -400 PG2405-FEIMay24PG2406-FEIJun24 0 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/1 1200 丙烷掉期M1CP（美元/吨） LNG、LPG和燃料油热值对比 80 70 1000 60 800 50 60040 40030 20020 10 0 0 2020/1/142021/1/142022/1/142023/1/142024/1/14 JKMFEI380CST 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 丙烷进口盈亏季节性 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/1 2021 6/17/1 2022 8/1 9/1 2023 10/1 2020 11/112/1 2024 丙烷进口盈亏 8,000.00 1,500.00 7,000.00 1,000.00 6,000.00 500.00 5,000.00 0.00 4,000.00 -500.00 3,000.00 2,000.00 -1,000.00 1,000.00 -1,500.00 0.00 -2,000.00 进口利润 市场价:液化气:广州石化:华南 进口成本 元/吨 元/吨 传统MTBE装置利润 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020 2021 2022 2023 2024 烷基化毛利 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 9/2 9/9 9/16 9/23 9/30 10/7 10/14 10/21 10/28 11/4 11/11 11/18 11/25 12/2 12/9 12/16 12/23 12/30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 3000 2500 2000 1500 异构MTBE装置利润 5000 4000 3000 2000 PDH装置利润 1000 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 LPG基差和价差 2,000.00 华南民用气基差 1,500.00 华东民用气基差 1,500.00 1,000.00 1,000.00 500.00 元/吨 元/吨 500.00 0.00 0.00 -500.00 -500.00 -1,000.00 -1,000.00 -1,500.00 -1,500.00 元/吨 2020/03/30 2020/05/30 2020/07/30 2020/09/30 2020/11/30 2021/01/31 2021/03/31 2021/05/31 2021/07/31 2021/09/30 2021/11/30 2022/01/31 2022/03/31 2022/05/31 2022/07/31 2022/09/30 2022/11/30 2023/01/31 2023/03/31 2023/05/31 2023/07/31 2023/09/30 2023/11/30 2024/01/31 2024/03/31 元/吨 LPG基差和价差 山东民用气基差 3,000.00 山东工业气基差 8,000.00 2,500.00 7,000.00 2,000.00 6,000.00 1,500.00 5,000.00 1,000.00 4,000.00 500.00 3,000.00 0.00 2,000.00 -500.00 1,000.00 -1,000.00 0.00 -1,500.00 数据来源：同花顺、隆众资讯 东亚期货 16 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 液化气最低可交割品基差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 张 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 LPG仓单和基差变化 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 元 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 仓单数量:液化石油气:合计华南民用气基差华东民用气基差山东民用气基差 LPG月差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 5月-6月 6月-7月 元/吨 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 液化气月度产量 山东地炼常减压开工 10,000,000.00 80 9,000,000.00 75 8,000,000.00 70 7,000,000.00 65 6,000,000.00 60 5,000,000.00 4,000,000.00 3,000,000.00 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 55 50 45 40 2,000,000.00 35 1,000,000.00 30 0.0001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222